2009 年我國經濟克服了國際金融危機的不利影響，保持了較高的經濟增長速度。各省市區的經濟增長也都保持了較高的水平，并且2010 年的經濟增長展望仍然樂觀，但各省市對于2010 年經濟增長的普遍預期低于2009 年。

　　3月份全國兩會即將召開，屆時全國人民代表大會將審議中央政府工作報告，并對我國2010 年的發展方向作出決議。而在全國兩會召開前，作為前奏預演的各地方兩會均已閉幕，各地方政府也已經進行了政府工作報告和2010 年工作展望。我們認為，在2009 年保八成功、經濟開始復蘇的背景下，2010 年的宏觀政策重心將不可避免地出現切換和轉移，各種利益主體的矛盾將開始顯現。

　　在調結構的大背景下，刺激政策延續問題、財政問題、結構調整等各種問題積累的勢能都將在全國兩會上進行釋放，其結果都會影響資本市場的預期。因此，我們對各地方兩會的政府工作報告進行了總結和梳理，力圖從中來尋找共性，提前明確全國兩會上的確定性方向。

　　目前來看，今年中央兩會政策有望集中在以下六個領域：保障民生，促進內需；加大扶持戰略性新興產業；加快特色區域經濟建設；進一步推進城鎮化水平；注重節能環保，推廣低碳模式；規范房地產市場，加強住房保障。

　　1. 保障民生，促進內需

　　增加城鄉居民收入、拉動消費增長都成為各地方工作規劃的重頭戲。其中以“萬村千鄉市場工程”、“雙百市場工程”為主要手段的鄉村商貿流通平臺的搭建，都在各地得到了持續深入的推廣。另外“家電下鄉”、“以舊換新”、“汽車下鄉”等一系列以補貼為手段拉動農村消費的政策也得到了延續。值得關注的是，各地都將增加居民收入在國民收入分配中的比重、提高勞動者報酬、提高最低工資標準、加大社保體系覆蓋面作為拉動消費的前提。因此我們認為在兩會期間可能會有相關政策進一步強化這一經濟結構上的轉變，家電、汽車、商超連鎖等相關行業會持續享受高景氣度。

　　2. 加大扶持戰略性新興產業

　　我們看到大部分省市的工作報告中，都提出要發展戰略新興產業，意味著中央提出的將一批新興產業作為支柱產業的戰略在地方得到了貫徹(至少是計劃上的)。其中將新能源、新材料、生物醫藥、電子信息、信息網絡作為戰略產業受到了廣泛的提法。但是必須注意的是，只有少數地方政府能夠結合自身的稟賦提出有特色的、可執行的、清晰具體的新興產業計劃。相當一部分的地方政府只是泛泛地提出“擇優發展戰略新興產業”的口號，而事實上在資金、人才、資源方面都缺乏基礎。因此我們認為在全國兩會上，戰略新興產業的具體發展規劃會進一步得到統籌，優化資源配置。

　　3. 加快特色區域經濟建設

　　區域經濟規劃是本次各地方政府工作報告中的一大亮點，各種“區域振興計劃”遍地開花。從中可以看出地方政府加大投資和配套政策，提升本省戰略價值的迫切愿望。仔細觀察各地戰略的層次，東部沿海省份的戰略一般是以產業升級、發展海洋經濟、航運中心為主導，來凸顯其前沿平臺的功能；中部省份則主要采取承接產業轉移、打造內陸物流中心的區域規劃；而西部和邊境省份由于其自然稟賦，戰略主要定位在面向邊境貿易、打造開放型經濟、輻射周邊國家等這些方面。另外，各地在打造區域特色的同時，都無一例外地強調利用當地旅游資源，來進一步拉動消費。我們認為在經濟調結構的過程中，改變過去無約束的粗放型發展已然成為過去，各地方進行有特色的精細化發展是必然的思路。然而這一過程中如何定位、分配資源仍有待全國兩會上進一步出臺政策進行統籌。

　　4. 進一步推進城鎮化水平

　　各地方政府都把推進城鎮化作為拉動內需的一大重要驅動因素。我們認為目前在中國同時存在著“城市化”和“城鎮化”兩股進程，盡管從學術上而言“城鎮化”只是“城市化”的一種別稱，然而兩者是有著細微差別的：“城市化”的邏輯在于經濟機會帶動人口聚集，人口聚集產生各類需求，從而再拉動各種相關配套設施的建設。在這種演變模式下，首先會催生特大型城市的發展和城市化率的迅速提高，繼而將經濟機會和人口聚集進一步向周邊地區輻射，形成衛星城市。目前在長三角、京津、珠三角地區進行的城市化正是遵循這一特點；而在內陸許多省份的“城鎮化”進程中，則是政府先一步“布點”進行城鎮化的建設、投資于各種設施或是建立各種園區，進而希冀能夠承接產業轉移。這種邏輯與開發商業街然后招商引資相似。好處在于地方政府投資城鎮化建設的過程中可以力保GDP，同時也迅速提高了生產要素聚集的效率(所謂想致富先修路)。然而風險在于，內陸省份的并不具有便于出口的地理稟賦，新推進的城鎮化容易因為規模過小而無法產生集聚效應。

　　雖然中國式的城鎮化道路只能在摸索中前行，但我們依然認為這一歷史進程是不可逆轉的。受益于城鎮化建設的行業仍然將享受高景氣度，直接受益的行業包括建筑、建材、交通、公共服務，而家電、家具、服裝、汽車、連鎖超商等行業則間接受益于由城鎮化帶來的消費模式轉變。

　　5. 注重節能環保，推廣低碳模式

　　城鎮化實質上是工業化的產物，而我國過去三十年的工業化道路帶來了大量的環境問題。因此工業化、城市化、環境問題實質上是不可分割的一個整體。在2009 年的中央經濟工作會議上明確提出了，在調結構促轉變的大思路下，要推進節能減排，開展低碳經濟試點。而這次在各地的兩會政策上，該方向也得到了相應，大部分的地方政府都在2010 年工作計劃中列出了明確的二氧化硫降排目標。這意味著各地在推進城鎮化的道路上將放棄以往“先污染后治理”的模式，加快建設各種城鎮污水處理工程、垃圾處理設施，同時對工業污染排放做出了非常嚴格的限制。我們認為在城鎮化建設的同時不遺余力推進節能環保、低碳經濟，將會使得環保設備行業長期受益。通過政策梳理后，我們發現目前政策的重點主要包括燃煤電廠脫硫、水環境治理、城鎮污水清潔處理、垃圾無害處理、燃煤鍋爐清潔能源、綠色照明、建筑節能、新能源汽車。在這些環節擁有成熟技術并能迅速擴張規模的企業，將能夠率先收益。

　　6. 規范房地產市場，加強住房保障

　　我們認為在房地產問題上，地方政府和中央政府存在著利益上的博弈。國土資源部最新公布的官方數據顯示，2009 年全國土地出讓總價款大幅增加，達15910.2 億元，同比增加63.4%。近1.6 萬億的土地出讓金讓財政上捉襟見肘的地方政府不愿意打壓房價進而打壓地價。因此我們看到在32個省市自治區地方政府的工作報告中，只有10 個地方政府做出了“遏制房價”的明確表述。另外有12 個地區做出了“增加中小戶型、中低價位的商品房供給”，而幾乎所有的地區都將供應廉租房、經濟適用房的具體目標訂入了工作計劃。盡管房地產政策在全國兩會上可能仍然會因為中央和地方的博弈而存在不確定性，但我們認為各地方政府終將在中央的壓力和上海、北京、廣東率先的帶頭表率下選擇妥協，從而在2010 年對房地產市場快速上漲的因素進行政策上的遏制。

　　報告名稱：《追尋“兩會”政策風向標指引——2010年3月份A股投資策略》

　　報告日期：2010年3月1日

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