陳晶澤

　　伴隨著“對個人轉(zhuǎn)讓限售股所得征收所得稅”、“股指期貨獲批”等消息的釋放，監(jiān)管層的“迷蹤拳”最終令A(yù)股選擇了向下突破。雖然在業(yè)內(nèi)人士看來，市場總體估值并不高，但上證指數(shù)依然重挫8.78%，深成指也大跌11.41%。

　　1月千余個股下跌

　　Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月以來，兩市納入統(tǒng)計的1706只個股中，共有1188只個股下跌，僅有495只個股上漲。相對于上證指數(shù)而言，1月共有1167只個股跑贏指數(shù)，另有539只個股跌幅超過上證指數(shù)。

　　板塊方面，廣播電影電視業(yè)和信息傳播服務(wù)業(yè)1月漲幅超過10%，分別為14.65%和10.38%。數(shù)據(jù)顯示，信息傳播服務(wù)業(yè)最近一個月資金凈流入591.55萬元，而廣播電影電視業(yè)最近一個月資金則凈流出1136.90萬元。

　　在納入統(tǒng)計的58個證監(jiān)會二級行業(yè)中，煤炭采選業(yè)跌幅最深，1月整體下跌15.05%。截至上周五收盤，數(shù)據(jù)顯示，該行業(yè)平均靜態(tài)市盈率僅34.57倍。而根據(jù)招商證券分析師的預(yù)測，該行業(yè)中多數(shù)個股目前動態(tài)市盈率只有15倍左右。雖然在國外市場上，這種資源類的股票通常只能獲得10倍上下的估值，但考慮到該行業(yè)中的上市公司存在強烈的資產(chǎn)整合預(yù)期，目前估值明顯被低估。大智慧Super View大資金流向數(shù)據(jù)顯示，煤炭采選業(yè)最近一個月資金累計凈流出2.08億元。

　　另外，以銀行為代表的金融板塊1月份整體下跌12.49%，其多數(shù)個股目前靜態(tài)市盈率只有10倍~15倍。數(shù)據(jù)顯示，最近一個月該板塊資金凈流出量高達(dá)2.9億元。安信證券分析師認(rèn)為，無論是中國上輪加息的2006、2007年，還是韓國2002年的加息，歷史經(jīng)驗都顯示銀行在加息的前半段將受益于息差擴大而跑贏指數(shù)。

　　值得注意的是，雖然醫(yī)藥、生物制品行業(yè)1月整體下跌2.44%，其最新靜態(tài)市盈率也高達(dá)111.3倍，但大智慧Super View大資金流向數(shù)據(jù)卻顯示，最近一個月，醫(yī)藥制造業(yè)共有2.56億元凈流入，為所有行業(yè)之最，另有3406.95萬元凈流入生物制品業(yè)。因為越來越多的行業(yè)分析師認(rèn)為，今后醫(yī)藥行業(yè)將再也不是傳統(tǒng)的防御品種，受益于國內(nèi)居民生活水平提高以及人口老齡化的進程加快，醫(yī)藥行業(yè)未來將具備強勁的進攻性，而拐點可能就出現(xiàn)在2010年。

　　CPI數(shù)據(jù)左右2月股市

　　對于1月市場的表現(xiàn)，一市場人士認(rèn)為，短期市場對經(jīng)濟過熱和政策調(diào)控過度恐慌，“一致預(yù)期”的合成謬誤已經(jīng)充分反映。

　　“如果過熱、通脹，政策會怎么；如果政策怎么，那么股市怎樣”，這是前期導(dǎo)致市場下跌的主要邏輯，但這種假設(shè)和前提導(dǎo)致的一致性恐慌預(yù)期并不理性，已影響了股價。將于2月上旬公布的1月份CPI數(shù)據(jù)非常關(guān)鍵，有望緩解市場對惡性通脹和政策的擔(dān)憂。

　　長江證券認(rèn)為，近期的調(diào)控主要是針對1~2月份即將來臨的通脹脈沖，以及到期央票集中釋放的影響，而且一季度作為信貸高峰期約占據(jù)全年信貸的1/3，因此往往成為信貸總量和節(jié)奏調(diào)控的關(guān)鍵。但根據(jù)預(yù)測，1月份的信貸仍將大幅反彈至1.5萬億元左右，整個一季度維持流動性充裕格局依然是大概率事件。

　　短期內(nèi)歐美補庫存主導(dǎo)的主題投資可能要進入休整期，而消費股的價值中樞需要重新確認(rèn)。前期的調(diào)整為后續(xù)行情提供了中期布局機會，短期可關(guān)注防御性板塊的建材。同時，受復(fù)蘇和通脹影響，下一階段上游資源品及農(nóng)業(yè)股依然是可選配置。而關(guān)于區(qū)域化以及基于調(diào)結(jié)構(gòu)的固定資產(chǎn)投資，會在這個休整期中依然前仆后繼，成為活躍的市場主題。