事件：

　　中國(guó)人民銀行于1月5日和6日召開(kāi)了2010工作會(huì)議，強(qiáng)調(diào)2010年人民銀行要認(rèn)真貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性；根據(jù)新形勢(shì)新情況，著力提高政策的針對(duì)性和靈活性，特別是要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系；更加注重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益，更加注重推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更加注重推進(jìn)改革開(kāi)放和自主創(chuàng)新、增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)活力和動(dòng)力，更加注重改善民生、保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，更加注重統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　一、2010年信貸投放將會(huì)更加均衡在12月初召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中曾經(jīng)明確提出要“把握好貨幣信貸增長(zhǎng)速度”的貨幣政策基調(diào)，緊接著在12月23日央行貨幣政策委員會(huì)四季度例會(huì)中，央行再度表示明年貨幣政策要“把握信貸增速，引導(dǎo)均衡放款，避免過(guò)大波動(dòng)”，在本次會(huì)議上，央行再次明確提出2010年要“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求，切實(shí)把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)”。很明顯，這是央行迅速對(duì)09年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“把握好貨幣信貸增長(zhǎng)速度”的貨幣政策基調(diào)的及時(shí)響應(yīng)。

　　在12月27日，溫總理在中南海接受記者專訪時(shí)再度提到“如果我們信貸保持得更平衡一些，結(jié)構(gòu)更合理一些，規(guī)模不要過(guò)大，那就好。我們年中開(kāi)始注意這個(gè)問(wèn)題，并且努力加以糾正，下半年的情況有所好轉(zhuǎn)。因此，我們一定要善于總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，再接再厲。”這些信號(hào)已經(jīng)很明顯給我們指出，明年的信貸投放頻率和力度將會(huì)更加均衡，很有可能打破我們歷年全年4個(gè)季度“4：3：2：1”的投放節(jié)奏。

　　另外，我們梳理了2000-2009年央行例會(huì)和窗口指導(dǎo)會(huì)議等場(chǎng)合中對(duì)于信貸投放的表態(tài)，但措詞方面的變化值得重點(diǎn)關(guān)注。自2009年中期以來(lái)，央行在不同場(chǎng)合多次提出“均衡放貸”， 7月份的表述是“促進(jìn)貸款均衡投放”，12月的表態(tài)是“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)均衡放款，避免過(guò)大波動(dòng)”，本次則明確提出“切實(shí)把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動(dòng)”。用詞已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的差別，從“促進(jìn)”到“引導(dǎo)”再到“切實(shí)把握”，顯示出央行對(duì)于2010年信貸投放節(jié)奏的高度重視以及調(diào)控決心。

　　綜合以上，我們認(rèn)為：信貸的管理之前都是以季度和半年度為單位，未來(lái)調(diào)整的節(jié)奏可能會(huì)發(fā)生一定的變化，不排除以月為單位進(jìn)行調(diào)控指導(dǎo)。往年信貸季度大幅波動(dòng)的狀況可能會(huì)在2010年發(fā)生明顯變化，投資者對(duì)于2010年一季度信貸大幅投放的預(yù)期不應(yīng)過(guò)高。

　　

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