中央經濟工作會議將在下周末召開，市場預計，擴內需、調結構將成為會議的焦點議題。雖然機構普遍認為中線市場將會維持強勢格局，但下周A股可能會遭到觀望情緒的沖擊，而會議可能涉及的相關題材股可能遭遇資金炒作，表現會相對強勢。

　　文/ 記者李成

　　本周A股市場連續第三周上漲，上證綜指為近三個多月來首度企穩3300點整數關之上。值得注意的是，中央經濟工作會議將在下周末召開。該會議是我國級別最高的經濟工作會議。按往年慣例，中央經濟工作會議將確定來年的宏觀經濟政策走向，這也成為市場判斷股市明年走勢的重要風向標。

　　市場多數預期，政府適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策仍會延續一段時間，不過，在政策明朗之前，下周A股市場仍可能會遭到觀望情緒的沖擊。而會議可能涉及的相關題材股可能遭遇資金炒作，表現會相對強勢。

　　會議前瞻

　　政策大幅收縮可能性不大

　　最新消息顯示，一年一度的中央經濟工作會議將在下周末召開，會議是我國級別最高的經濟工作會議，它主要判斷當前經濟形勢并為2010年宏觀經濟政策定調。而會議是否會提出相關“退出”政策，成為市場近期關注的焦點。不過，一些機構認為，2010年“政策退出”的可能性不大，市場沒有必要擔心宏觀政策大幅收縮。

　　中金公司研究部表示，2010 年是經濟正常化與政策退出之年。根據對歷次中央經濟工作會議的回顧，預計今年的中央經濟工作會議主基調將繼續延續擴大內需的主線，維護經濟復蘇的良好勢頭，強調轉變增長方式和調整結構，并保持政策連續性。銀河證券研究部策略研究總監秦曉斌認為，中央經濟工作會議之后，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將在一段時間內繼續維持。

　　興業證券研發中心判斷，在經濟正常化之后，調控力度會加大，但類似加息、嚴控信貸等全面、關鍵性政策退出，不單要等待中國經濟數據，還要考慮美國經濟政策退出的進程。預計2010年上半年的一段時間，政策仍將處于小調階段。

　　焦點議題

　　調結構防通脹政策最受關注

　　會議將出臺什么政策，是市場人士日前最關注的話題。有關專家表示，明年，“穩增長、擴內需、調結構和防通脹”可能成為宏觀經濟主基調，相關政策也值得投資者關注。

　　目前，市場普遍認為，會議將確定，明年會繼續“穩增長、擴內需、調結構”。其中，擴內需促消費也將是明年經濟工作的重點之一。商務部市場運行司副司長王斌日前就表示，中央一再強調，擴大消費不僅作為應對金融危機的重大舉措，而且會作為促進我國經濟持續增長的長期發展戰略。而擴大消費，特別是城鄉居民消費仍將是明年經濟工作的重頭戲。工信部新聞發言人朱宏任也表示，可以考慮延續實施汽車下鄉、家電下鄉等政策期限，擴大實施范圍。

　　不過，是否需要防通脹市場卻是較有爭議的焦點。清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明認為，中國經濟下一步考慮的問題并非通脹和產能過剩，如何適當地退出非常時期的“非常政策”才是下一步經濟工作的重點。而央行行長周小川昨日也表示，利率過低影響銀行服務實體經濟的動力。不過，也有一些主流經濟學家并不認為目前中國存在通脹壓力，其中包括國家統計局總經濟師姚景源。因此，防通脹是否會成為本年度中央經濟工作會議的議題還是個未知數。

　　據了解，受國際經濟環境突然變化影響，過去三次中央經濟工作會議定調發生過很大的變化。2006年是從又快又好轉變為又好又快；2007年是控總量、穩物價、調結構、促平衡；2008年宏觀經濟定調中，保增長是核心任務。

　　大市影響

　　會議前題材股多相對強勢

　　根據往年情況來看，會議召開前，市場多頭往往會利用會議相關政策，制造炒作氛圍，一些題材股表現相對強勢。不過，就市場整體表現來看，相關數據表明，在中央經濟工作會議召開前后，市場及行業表現并沒有統一的特征。從近12年的數據統計來看，中央經濟工作會議前一個月市場平均收益是2.2%，后一個月平均收益1.6%。

　　業內人士鄧利表示，市場經過8月份的下跌，后出現反彈，目前市場估值相對合理，而盈利預期逐步在得到基本面的證實，經濟基本面向好的趨勢相對比較確定。明年A股市場將享受經濟復蘇之后，上市公司業績增長走向正常所帶來的驚喜；而估值提升和上市公司業績增長，預計將帶來大盤未來12個月25%~30%的上升空間；但明年也將迎來“政策退出”風險的擔憂。

　　興業證券研發中心判斷，2010年上半年政策將處于小調階段，宏觀流行性以及股市流動性受到的影響相對有限。然而一旦有經濟過熱之虞，調控將加力，屆時信貸收緊的同時伴隨著實體需求的回升，最終將擠壓資本市場的流動性，才會對市場估值產生向下的壓力。

　　銀行地產

　　會議定調將直接影響銀行放貸策略

　　近日銀行股一直表現平平。銀行正靜待會議對明年宏觀政策的定調。專家分析，會議關于明年宏觀政策的定調將直接影響銀行在年底和明年初的放貸策略。

　　地產股受政策影響較大。去年10月底，國務院出臺各項利好政策，促使全國房地產快速復蘇，演變成量價齊升的火熱局面。而房地產明年成交量是否還將持續、房價是否過高需要調控，這些關于樓市走向的問題，還未有較為明確的判斷依據。中央經濟工作會議有可能使房地產政策更加明朗。

　　消費板塊

　　調結構促保障有望惠及汽車醫藥等板塊

　　調結構與加大社會保障體系建設，將雙雙助推消費板塊在明年的表現，汽車、醫藥、零售、旅游等消費板塊將從中受益。

　　我國人均GDP已超過3000美元，意味著汽車消費將正式進入中國家庭，汽車行業存在中長期的投資機會。同時，我國城鄉醫療保障體系全面覆蓋將加大對醫藥產品的需求，而社區醫院的升級換代將給醫療器械行業帶來業績上的廣泛提升。

　　低碳概念

　　會議可能提出低碳經濟發展政策

　　業內人士鄧利認為，會議極有可能提出低碳經濟發展政策。哥本哈根氣候峰會也將于12月初召開。在國內政策和全球性政策助力下，低碳經濟有望實現一輪飛躍，低碳經濟概念股或有機會。

　　廣州萬隆認為，新能源汽車的相關產業鏈也炒作得比較充分，從汽車用電池材料、電機、電控系統、新能源汽車整車等等，均得到足夠的認識與挖掘。反之，清潔煤(包括碳捕獲與封存)、核電等新的低碳經濟機會并沒有得到市場的充分認識。因此，涉及相關的上市公司，極可能會得到市場的高度認可。

　　鋼鐵水泥行業龍頭

　　抑制產能過剩將凸顯龍頭企業優勢

　　調結構肯定會涉及四萬億投資帶來的產能過剩問題。業內人士認為，部分產能過剩行業中的龍頭企業潛伏著投資機會。

　　廣發證券首席策略研究員余曉宜看好其中的鋼鐵和水泥行業。她認為鋼鐵行業目前是結構性過剩，高端產品生產企業經營狀況持續轉好，而水泥行業則體現出區域性過剩的特點，西部水泥上市企業將從國家加大對西部地區投資中受益，存在投資良機。

　　操作策略

　　大勢向上 趁回調低吸政策受益股

　　在經濟持續快速恢復、企業盈利大幅改善、流動性充沛的三大基礎因素沒有出現重大變化之前，市場將會維持強勢格局。不過，分析人士認為，短期來看，盡管在中央經濟工作會議召開之前，政策方面的利空產生的可能性不大，但近期連續上漲后回調壓力也在增大。投資者可關注會議出臺的政策，并趁低吸納相關受益股。

　　國泰君安金洪明認為，上周末股票型基金的倉位已經高達85.38%，從基金等市場主力機構資本運作的慣用手法來看，目前振蕩盤升的行情一時跌不下來，上證指數有可能向3400點反彈目標發起沖擊。從技術形態上分析，隨著頭肩底頸線位置被有效突破，市場已經從底部走出。加上成交量出現了溫和和持續的放大趨勢，顯示人氣復蘇已經不可抗拒。由于2639點到3068點的形態高度直接蘊藏了400點的上升空間，從理論上說，本輪反彈行情有望挑戰年內新高。

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