中國證券網(wǎng)消息

　　廣發(fā)證券12日發(fā)布宏觀經(jīng)濟研究報告表示，CPI通縮底部趨穩(wěn)，但貨幣政策還不到轉(zhuǎn)向時候，具體如下：

　　CPI總體在負(fù)增長底部呈現(xiàn)趨穩(wěn)勢頭，主要表現(xiàn)在三方面，一是從同比降幅來看，CPI同比降幅連續(xù)4個月呈現(xiàn)底部窄幅波動走勢，其中，5月份CPI同比下降1.4%，降幅較上月收窄0.1個百分點。二是今年3、4、5三個月CPI季節(jié)性累計環(huán)比降幅要低于往年，表明CPI環(huán)比下降的動力在減弱。今年3-5月份CPI累計環(huán)比下降0.8個百分點；較上年同期少下降0.2個百分點，較CPI全年通縮的2002年同期少下降1.1個百分點。三是今年以來國際大宗商品價格回升幅度比較大，CRB商品價格指數(shù)已從低位回升近30%，大宗商品價格回升將從成本方對CPI通縮起到抑制作用。盡管大宗商品價格上漲導(dǎo)致市場的通脹預(yù)期有所上升，但從短中期來看，CPI大幅上升的可能性仍然較小，主要原因是今年以來國際大宗商品價格的大幅回升主要是由美元貶值等金融面因素所驅(qū)動，屬于投機力量的提前布局，而主要不是由需求面因素拉動，因此，在當(dāng)前全球?qū)嶓w經(jīng)濟下滑仍未結(jié)束階段，疲弱的全球需求將減緩大宗商品價格進(jìn)一步上漲步伐。當(dāng)前，全球經(jīng)濟下行尚未見底，并且金融面因素導(dǎo)致的大宗商品價格上漲向CPI傳導(dǎo)仍然不明顯，因此，貨幣政策還不到該轉(zhuǎn)向緊縮的時候。

　　(一)食品價格同比降幅震蕩收窄

　　5月份食品價格同比下降0.6%，降幅較上月收窄0.7個百分點，從前5個月走勢來看，降幅呈現(xiàn)震蕩收窄走勢。分類來看，5月份，糧食價格同比上漲5%，漲幅較上月收窄0.5個百分點；油脂價格同比下降23.1%，降幅較上月收窄1.2個百分點；肉禽制品價格同比下降15.5%，降幅較上月擴大2個百分點；鮮菜價格同比上漲22.2%，漲幅較上月提高11.3個百分點。根據(jù)農(nóng)業(yè)部5月底預(yù)測，如果后期不發(fā)生大的自然災(zāi)害，今年我國夏糧有望實現(xiàn)連續(xù)第六年增產(chǎn)。據(jù)農(nóng)業(yè)部6月10日農(nóng)情調(diào)度，全國已收小麥2.15億畝，完成應(yīng)收面積的61.9%。夏糧豐收在望意味著食品價格難以大幅上漲。

　　(二)非食品價格同比降幅跟隨PPI同比降幅繼續(xù)小幅擴大

　　自從去年12月份以來，非食品價格同比降幅呈現(xiàn)單向擴大趨勢，主要原因是需求疲弱和PPI同比降幅持續(xù)單向擴大。5月份，非食品價格同比下降1.7%，降幅較上月擴大0.2個百分點；工業(yè)品出廠價格同比下降7.2%，降幅較上月擴大0.6個百分點；原料購進(jìn)價格同比下降10.4%，降幅較上月擴大0.8個百分點。由于去年工業(yè)品出廠價格同比漲幅的頂峰出現(xiàn)在8月份，因此，PPI同比降幅收窄將出現(xiàn)在今年9月份以后的可能性較大。

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