國泰君安 李迅雷 王虎 徐琳琳 呂春杰

　　本報告導讀：

　　中國經(jīng)濟在1季度將觸底，2、3、4季度將逐步回升，全年仍以通縮壓力為主。

　　摘要：

　　1、多項指標顯示美國經(jīng)濟已呈現(xiàn)底部形態(tài)，而歐洲經(jīng)濟尚處探底階段，全球經(jīng)濟將進入震蕩調(diào)整階段，復蘇時日仍具有不確定性。

　　2、從長期來看，在沒有出現(xiàn)重大技術革命且全球化分工的制度性紅利已經(jīng)得到前期巨大釋放的背景下，全球經(jīng)濟預計將難以恢復到本輪危機之前的高速增長，即在未來的若干年，全球經(jīng)濟的平均增速將會低于4%。

　　3、中國經(jīng)濟短期內(nèi)面臨的最大問題乃產(chǎn)能過剩。我們基于產(chǎn)出缺口的測算顯示，2009年全年中國將面臨通縮壓力；產(chǎn)能過剩所引致的失業(yè)人口快速上升將顯化為一個嚴峻的社會問題，我們對城鎮(zhèn)失業(yè)率的保守估計為10.93%，這將成為影響中國下一步如何出臺經(jīng)濟刺激政策的一個重要變量。

　　4、在2季度，前期各項刺激政策效應將逐漸顯現(xiàn)，在投資的強勁拉動下，經(jīng)濟將觸底回升。預計09年四個季度的GDP增速分別為6.5%、7.0%、7.8%、8.3%，全年增長7.5%。

　　5、2季度貨幣政策會平穩(wěn)中有所收緊，預計降息和降低存款準備金率都是小概率事件，央行在公開市場上會加大貨幣回籠操作力度。

　　6、財政政策方面，預計2季度不會有大型經(jīng)濟刺激政策出臺，可能會有部分提振國內(nèi)消費需求的政策形成或出臺。

　　附：國泰君安二季度宏觀經(jīng)濟展望全文

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