本報記者 王燕平

　　昨天，包括亞太股市在內，全球股市繼續反彈，從而為A股的反彈創造了良好的外部環境。此前，一系列的經濟數據似乎表明，我國經濟的寒冬正在過去。雖然，不少專家認為，現在根據這些數據判斷經濟見底還為時尚早。

　　數據是枯燥的，不過，通過對這些經濟數據的解讀，也許比起單純的技術分析更有說服力，也更能給投資者以信心。

　　發電量：同比跌幅越來越小

　　要判斷經濟是否復蘇，先要看企業的開工率。而能夠直接反映開工率的第一指標就是發電量。“對老百姓來說，如果用電高峰期要經常拉電，很可能說明企業開工情況很好，用電激增，發電量跟不上用電的需要�！敝行沤鹜ㄗC券分析師錢向勁說。

　　國家電網調度數據顯示，3月上旬發電量同比增長1.1%，3月中旬發電量同比下降1.4%。分析人士普遍預測，3月下旬的發電量同比下降的可能性很大。國泰君安預計，3月份發電量同比下滑在1%至2%之間。

　　對照國家統計局之前發布一數據，2008年11月我國發電量同比劇降9.6%，創最大月度降幅紀錄；2008年12月發電量同比下降7.9%。

　　而今年1、2月份，我國累計發電量同比仍下滑，但幅度減至3.7%。其中2月份的發電量同比出現5.9%的增長，環比也出現正增長。有關專家分析認為，因春節因素，1、2月份合計的數據應該更有說服力。

　　也就是說，從去年11月份至今，反映企業開工率的發電量指標正在逐漸回暖，降幅明顯趨緩。

　　錢向勁認為，發電量降幅趨緩說明國家的經濟刺激政策開始見效，但既然發電量還在降，說明目前經濟面并沒有得到根本好轉。

　　PMI：半年來首次報喜

　　中國物流與采購聯合會最近公布的數據顯示，3月中國制造業采購經理指數(PMI)為52.4%，比上月上升3.4個百分點。這是去年10月份以來，PMI指數首次越過50點大關。

　　制造業PMI是一個綜合指數。錢向勁說，通常PMI指數在50%以上，反映經濟總體擴張；低于50%，反映經濟衰退。

　　而此前，根據中國物流與采購聯合會發布的數據，11月中國制造業采購經理指數(PMI)為38.8%，為2005年該指數創立以來最低點。2008年12月PMI為41.2%，環比上升2.4個百分點。今年1月PMI為45.3%，環比上升4.1個百分點。2月份PMI為49.0%，比上月上升3.7個百分點。

　　錢向勁認為，PMI超過50%，說明我國經濟有復蘇的跡象，但經濟是否見底，不能光憑一個月的數據作出判斷，還需要進一步的觀察。如該指數連續三個月以上超過50%，才能說明經濟見底的跡象比較明顯。

　　一季報：業績憂中有喜

　　本周，上市公司一季報將開始亮相，一季報也成了目前A股能否繼續向上的一塊“試金石”，因為投資者也希望從一季報中找到行業復蘇的跡象。

　　據統計，截至4月3日，滬深兩市共有31家上市公司發布了一季度業績預報。其中，有13家公司業績同比增長，14家公司業績同比下降，4家公司業績出現虧損。在業績同比下降的14家公司中，有3家公司2009年一季報業績與去年四季度相比是增長的。

　　萬國測評分析師謝祖平表示，由于去年前三季度上市公司業績大幅增長，因此今年一季度上市公司整體業績同比大幅下降的可能性較大。但如果剔除主要的權重指標股，今年一季度業績估計會好于去年第四季度。

　　國金證券認為，券商、保險、電力股一季報總體會比較好看。而鋼鐵、煤炭、有色金屬等周期性行業一季報同比將出現較大幅度的下滑，但這些利空，市場前期已消化。

　　錢向勁認為，如果一季報業績不佳，我國將會有更多的經濟刺激措施出臺，這對股市將是個利好。

　　當然，經濟數據也有不盡如人意的地方。比如1、2月份，我國經濟“三駕馬車”之一的外貿出口降幅在21.2%；規模以上的工業增長速度仍然較低，只有3.8%，創下最近7年的新低。

　　方正證券杭州延安路營業部分析師蔡俊明認為，無論是發電量、PMI，還是固定資產投資等經濟數據的回暖，其中政策性因素占了主導作用，但經濟發展有其自身的運行規律，而影響經濟的不確定因素也比較多，因此現在判斷經濟見底還為時尚早。

　　蔡俊明舉例說，國內房地產業雖然銷量明顯上升，但由于庫存大，新開工面積等一些先行指數還不見起色，整個行業復蘇的難度不�。晃覈�經濟對外貿出口的依賴度高，如果全球經濟沒有明顯復蘇，外貿形勢仍難言樂觀；而國家刺激經濟的措施見效還有個過程。因此，蔡俊明認為，我國經濟要走出低谷仍會有反復，估計要到今年第三、四季度經濟發展趨勢才會比較明顯。

　　浙江大學管理學院財務學教授、資本市場研究中心執行主任姚錚則認為，一系列的經濟數據說明，我國經濟已經見底�！癕1貨幣供應量1月份見底，企業活期賬戶資金增加，說明企業經營已趨活躍；房地產回暖明顯，而房地產業對GDP的貢獻值可以說是最大；PMI指數不斷回升并超過50%；美股觸底反彈，說明全球金融危機最困難的時候已經過去�！�

　　從A股市場來看，姚錚認為，一季度A股在全球股市中表現最好，而股市一般提前反映經濟，這也意味著中國經濟有望在全球率先回暖。

　　建銀國際的報告稱，中國政府仍有余力實施更多政策，包括降息、降存款準備金率等以刺激投資和經濟增長，并認為中國將成為第一個走出陰霾并吸引外資的大型經濟體。

　　新聞鏈接

　　PMI連續4月回升

　　中國物流與采購聯合會2日發布的數據顯示，3月全國制造業采購經理指數(PMI)為52.4%，高于上月3.4個百分點。該指數從2008年12月起連續4個月回升。

　　國家統計局局長馬建堂2日表示，這意味著中國經濟很可能已企穩回暖。

　　PMI指數是宏觀經濟的先行指數之一。國家統計局和中國物流與采購聯合會聯合調查的PMI指數的樣本為730個左右，覆蓋31個省份30個制造業行業。

　　與2月相比，在3月PMI指數體系中，除產成品庫存指數下降1.0個百分點以外，其余各項指數均上升，升幅大多在3個百分點以上。其中，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、進口指數升勢顯著，升幅超過4個百分點。

　　據《中國證券報》

　　3月全國發電量環比增長無懸念

　　來自國家電網統調數據顯示，3月上旬全國發電量延續了2月份的上漲勢頭，全國日均發電量約為93.7億千瓦時，同比增長1.4%，3月份前20天發電量增長約為1%。而據業內消息人士透露，3月份全月發電量同比下降0.7%，但環比增長。

　　長城證券的研究報告指出，結合最近半個多月電廠煤炭庫存和港口運量以及庫存的變化也可以看出發電量確實在回升。3月份直供電廠的煤炭庫存下降到16天，而1月底和2月底分別為21天和18天；3月上旬直供電廠的日均耗煤量達到187噸/天，比2月上旬增加了10%。

　　據《中國證券報》

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