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　　自2008年10月開始，硬啟動已經開始了，但在兩會正式確定下政府的赤字規模以前，這種啟動只能算是嘗試性的。

　　這四個月的啟動是激進的，硬啟動第一期的效果概括為經濟急劇下行態勢得以止住，制造業完成第一輪去庫存化，信貸資金脫離實體經濟流向資本市場，虛實分離現象明顯。一期的效果檢討對于二期，以及三期的政策取向具有重要的參考價值。

　　兩會后，硬啟動進入第二期，四萬億投資的結構發生重大變化，啟動由激進轉向中性，但這不并意味著硬啟動無效。相反，本報告詳細地論證了中國經濟是外向而并非依賴的特征，中國的宏觀政策不僅對國內是有效的，而且對國際市場的影響也有著很強的效用。只是由于宏觀政策從保增長轉向保民生，政府將2009年的收益攤薄到下一年，增長速度有所改變。我們將2009年經濟增長率從8.1%下調到7.6%。

　　降低城市化的成本并提升中產階級的消費能力是下一次硬啟動的應有之著，政府財政大量負債在當期不會引發公共風險，卻能夠促進經濟回暖。自2009年3月開始，中國將進入6個月的通貨緊縮期，一季度經濟增長率達6.6%，二季度為7.2%，處于衰退期。三四季度增長率分別為8.1%與8.5%，經濟開始復蘇。

　　未來三個月，流動性充裕的狀態一直存在，信貸更多地投向實體經濟，世界經濟復蘇的條件在二季度之前不會出現，因此人民幣貶值既無主觀要求，也無客觀理由�？梢钥吹靡姷恼�策是貨幣當局會在未來兩個月內降息27個BP，并逐步放松對房地產消費的信貸限制。 

　　附報告全文：經濟“硬”啟動由激進轉向中性

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