2月份零售業銷售達到3081億美元，回落的幅度好于此前市場預期的0.5%，環比波動的收縮使同比下滑走勢得到抑制。但金融市場的投資信心缺失限制了政府的融資能力，美元資產價值的走勢仍然存在較大的不確定性。

　　馮玉明 王駿飛

　　2月零售數據好于市場預期

　　美國商務部公布的2月份零售業和餐飲服務業銷售數據顯示，繼1月份出乎意料的環比正增長1.8%后，2月份的銷售額再次回落，但回落的幅度好于此前市場預期，這再次讓市場看到了希望，有市場人士將這兩月的零售數據止跌解讀為“消費者沒有死”，這個直觀的表述既體現了市場之前對消費需求持續下跌的季度悲觀情緒，同時也讓市場對美國龐大消費市場的復蘇重燃希望。

　　根據美國商務部公布的數據，2月份零售業和餐飲服務業共實現銷售3468億美元，其中零售業銷售達到3081億美元，環比下降0.1%，同比負增長9.8%，環比波動的收縮使同比下滑走勢得到抑制，但這仍是連續第四個月同比降幅接近10%，在此期間以奢侈品和耐用品為主體的非必要消費需求調整幅度巨大，消費者對日用非耐用品和食品等的必要消費需求進一步壓縮的空間較為有限。

　　貿易逆差繼續縮小

　　美國龐大需求市場的萎縮對其國內零售業和制造業的銷售和庫存的影響是巨大的，同時對于外貿需求的打擊也逐漸加深，1月份總出口額達1249億美元，同比下滑16.4%，總進口額達1609億美元，同比下滑22.8%，進口的下滑速度仍明顯快于出口，致使貿易逆差繼續縮小至360億美元。

　　商品的進出口同比延續大幅直線下滑的趨勢，商品出口同比下滑21.4%，商品的進口同比下滑26.3%，雖然兩者差距在逐步縮小，但商品的進口下滑幅度仍大于進口，決定了貿易逆差的收窄。較為突出的是服務的進口也首次出現同比負增長，降幅達4.4%，基本追齊了服務出口的降幅，標志消費者對于服務業的消費需求也陷入萎縮。

　　美元流動性趨緊

　　隨著美國政府的三大經濟刺激計劃的全面鋪開推動財政赤字連續攀升，這個因素對于美國國債收益、以及美元的供應和需求將對市場有較大遠期影響，同時金融系統的穩定性問題以及金融市場的投資信心缺失也反過來限制了政府的融資能力，美元資產價值的走勢仍然存在較大的不確定性，選擇美元資產避險是在沒有有效替代貨幣的前提下不得已的決定，加速人民幣國際化步伐才是穩定中國金融系統和實體經濟的必由之路，這個方面的工作正在以貨幣互換和貿易結算的方式逐步推進。

　　近期美國政府輪番上陣為投資者打氣，先是奧巴馬力挺美國股市已進入最佳投資時機，繼而是伯南克表示如果各項計劃進行順利則年內經濟復蘇還有戲，但這一系列積極表述與奧巴馬政府在AIG事件上的無能為力形成鮮明反差，首先是AIG使用政府援助中的一大部份轉移支付給其他金融機構，用于兌現其信貸違約擔保合約，其中半數以上是境外歐洲金融機構，其余美國金融機構多數也已得到美國政府的注資，最突出的是高盛在接受AIG大量資金支付前正是政府向AIG注資決策會議的成員之一。繼而是AIG決意宣布和執行總額4.5億美元的獎金計劃，包括要向引起巨額虧損導致該公司危機的倫敦金融產品部門支付高于前一年的巨額獎金，雖然奧巴馬已命令財長阻止其獎金計劃，但顯然蓋特納一時還無法找到合適的方法，除了在電視Talkshow上指責外政府似乎對這家已注資1700億美元控股80%的保險公司毫無辦法，政府在這件事上的表現要比AIG事件本身對市場信心造成更大的打擊。這個問題的癥結仍然是奧巴馬政府刻意與問題金融機構保持距離，既不能對他們的危機坐視不管任其破產，又不愿全盤控制實施國有化，自然在保證金融系統市場化與保護納稅人出資權益之間產生極大的矛盾。

　　隨著09年一季度臨近尾聲，短期美元流動性再一次出現緊張態勢，美元3月期Libor連續11天攀升，這與銀行業在一季度末回籠資金有較大關聯，基于Libor-OISspread再次上升至107基點市場人士判斷今后幾周流動性匱乏將重現，這對于金融系統的穩定是又一次考驗。

　　作者單位：東方證券

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