全球政策制定者們似乎并沒有理解當前經濟危機的實質。現在已經到了20年泡沫期的終結時刻，以資產為基礎的經濟形態的終結時刻，也是IT革命和全球化產生的生產力紅利的終結時刻。如果各國政府不能對此充分理解，未來全球可能將遭遇一個“失去的十年”。

　　“滯脹時代”來臨？

　　受各國政府的財政政策刺激，全球經濟可能會在2009年下半年出現明顯反彈。但經濟的穩定或反彈并不意味著將走向持續復蘇。消費疲軟將長期打壓全球經濟，過度負債的西方消費者需要在未來數年內還清債務，而不斷上升的失業率將使問題變得更糟。過去十年中全球經濟的驅動者———西方消費者已經窮困潦倒了。

　　政府必須意識到當前經濟衰退的持久性。信貸泡沫的破裂引發了經濟的滑坡，收入與需求的錯配將在數年內延緩經濟的持續性復蘇。

　　財政刺激計劃的錯配意味著政府的激勵政策并不能使經濟恢復原狀。政府的目標應該是避免失業人員可能由乘數效應導致更多損失；如果他們已經獲得了失業保險，則可以在相當程度上緩解乘數效應帶來的負面影響。當失業人員在結構調整中重新找到新工作時，經濟也將重新步入正軌。

　　全球經濟終將好轉。如果資金能轉移到更富于生產性群體的手中，將創造出更高的生產力。只是調整將是一個長時間的過程。全球經歷了20年的以資產為基礎的經濟形態，收入分配也變得極端。在過去幾年中，諸如GE、GM等大型制造性企業依靠金融活動獲取利潤，它們的工業生產活動實際上已經被當做融資的一個平臺。在中國，制造性企業通過開展房地產或是進入股市投機獲取利潤，來自主營業務的利潤率在萎縮。扭轉這20年來的趨勢需要很長的時間。如果政府不能正確理解當前的經濟危機，試圖重現過去的“美好時光”，這將延長經濟結構調整的時間，全球可能會面臨一個“失去的十年”。

　　與日本“失去的十年”不同，全球經濟不但出現停滯，還將面臨通脹風險。寬松的銀根遲早將引發商品的投機、通貨膨脹，而后者將迫使勞工組織提高工資需求，使得貨幣供給和通貨膨脹之間的傳導通道被徹底打通。

　　老模式的黃昏

　　我們需要擔心經濟刺激政策的長期有效性，其短期效果似乎也并非令人高枕無憂。隨著全球銀行業仍陷于不良資產的困境中，銀行系統仍無法正常放貸。如果刺激計劃令經濟活動變得活躍，需要投資以滿足新增需求的企業并不一定能從銀行獲得貸款。如果缺乏一個功能完善的銀行體系，上升的經濟周期將無法延續。

　　當前最緊迫的任務，第一，是修復銀行體系，尤其是美國的銀行系統。正確的方法是將這些銀行國有化，將不良資產剝離到另外一家公司實體中，并將優質資產重新打包上市。這是既往中國對銀行體系采取的策略，可能也是美國政府的惟一出路。

　　第二，西方必須控制社會福利費用。發達經濟體面臨的最大挑戰就是人口老齡化。在老齡化問題日益嚴峻的情況下，力圖維持生活福利方式不變是催生信貸泡沫的因素之一。

　　第三，新興經濟體必須降低對出口的依賴。這要求它們不得不對本國的政治經濟體系實施痛苦的改革，改革的核心在于產權制度和收入分配制度，二者必須相輔相成。過去十年來，南美洲和東南亞等發展中國家的經濟停滯不前，根源就在于它們無力改變自身的政治經濟模式。

　　信貸泡沫的破裂引發了自“二戰”以來最嚴重的全球經濟大蕭條。挽救全球危機需要復雜、艱難的改革。簡單的刺激計劃無法挽回昔日的繁榮。盡管股市會在今年二三季度有所起色，但這僅僅是熊市的反彈。當通貨膨脹的幽靈在2009年底籠罩市場時，股市將不可避免地再次急劇下挫。事實上，當前危機的最終底部也許在2010年。

　　(摘自獨立經濟學家謝國忠博客，有刪節)

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