中國物流與采購聯合會(CFLP)3月4日發布報告顯示，2月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.0%，比上月上升3.7個百分點。2月中國非制造業商務活動指數為41.9%，比上月下降9.1個百分點，比去年同期下降5.0個百分點。

　　點評：政府刺激經濟的政策逐步顯現效果，生產出現回升態勢，服務業經濟受節日因素影響回落但市場預期向好，總體經濟形勢出現積極變化，初步顯露好轉跡象。“兩會”后政府應繼續采取強有力的措施，確保經濟向平穩持續的方向發展。

　　（一）數據特點據中國物流與采購聯合會最新發布，2月份中國制造業采購經理指數(PMI)為49.0%，比上月上升3.7個百分點。從該指數來看，雖然繼續處在50%以下，但自去年11月份創38.8的低點以來，連續3個月呈回升態勢，目前已經上升了10個百分點。從分項指標來看，呈現普遍回升態勢，升幅多在3個百分點以上，尤其以生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、進購進價格指數升勢最為顯著，升幅超過5個百分點，新訂單指數、生產指數已回升到50%臨界點以上。

　　作為一個經濟先行指標，PMI若低于50%即意味著制造業萎縮，反之則意味著擴張。2月份PMI指數及各分項指數全面回升，顯示制造業活動雖然仍在萎縮，但較2008年底時已有明顯緩和。從PMI來看，國內需求有所啟動；出口下滑勢頭已經受到遏止，向穩中有升方向發展；工業生產正在加快；就業率呈緩慢上升；中西部地區經濟正在加快復蘇；部分行業如機電行業景氣上升。結合其他一些統計數據，如信貸快速增長、貨幣供應量增速加快、發電量恢復為正增長等，均顯示出目前中國經濟發展形勢已出現積極變化，各項政策效果正在顯現。在過去幾個月以來，中國推出了一系列的經濟刺激政策，包括積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策、四萬億投資方案、出口退稅調整、十大產業振興規劃等，當前經濟形勢中已出現明顯的積極信號，初步顯現企穩回升的跡象，確實令人鼓舞。

　　從各分項指數來看，值得特別關注的有四點：

　　（1）新訂單指數繼續上升。本月新訂單指數比上月上升5.4個百分點，自去年11月份以來，該指數已連續三月上升，并且升幅較大，均達到5個百分點以上。目前該指數站到50%臨界點以上，達到50.4%。分行業來看，20個行業中，交通運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業、化學原料及化學制品制造業等8個行業高于50%，尤其以交通運輸設備制造業為最高，達到74.2%；有色金屬冶煉及壓延加工業、通信設備計算機及其他電子設備制造業、石油加工及煉焦業等12個行業低于50%，尤其以木材加工及家具制造業為最低，不足20%。

　　（2）新出口訂單指數強勁反彈。本月該指數比上月上升9.7個百分點，達到43.4%，這是自去年9月份以來最為明顯的一次上升。但分行業來看，絕大多數行業仍處在50%以下。20個行業中，只有電氣機械及器材制造業、交通運輸設備制造業、石油加工及煉焦業、飲料制造業4個行業高于50%，在53.5%-57.5%之間；其余16個行業均低于50%，尤其以有色金屬冶煉及壓延加工業為最低，不足30%。

　　（3）生產指數明顯上升。本月該指數比上月上升5.7個百分點，升幅為近年來最大的一次。由于升勢顯著，該指數已走出低位運行區間，上升到51.2%，為PMI各項指數中表現最為突出的一個。20個行業中，有10個行業高于50%，尤其以交通運輸設備制造業、電氣機械及器材制造業、通用設備制造業為最高，達到60%以上，其中交通運輸設備制造業達到72.5%。目前，石油加工及煉焦業、造紙印刷及文教體育用品制造業、飲料制造業等10個行業仍然低于50%，尤其以煙草制品業、木材加工及家具制造業為最低，不足30%。生產指數回升帶動采購量指數明顯上揚，本月采購量比上月上升5.2個百分點，達到49.5%。分行業來看，20個行業中，有9個行業高于50%，尤其以電氣機械及器材制造業、交通運輸設備制造業為最高，均達到60%以上。目前，石油加工及煉焦業、醫藥制造業、食品加工及制造業等11個行業仍然低于50%，尤其以金屬制品業、木材加工及家具制造業為最低，不足30%。

　　（4）從業人員指數明顯回升，但依然處在50%以下。本月從業人員指數為46.1%，比上月上升3.1個百分點。在國際經濟危機背景下，中國經濟明顯減速，特別是出口類中小企業的陷入困境致使大批民工推動工作，出現指返鄉潮，610萬高校畢業生和約2000萬農民工的就業問題已成為當前中國面臨的嚴重社會問題。從業人員指數自去年9月份以來，首次出現明顯上升，該指數上升反映出企業經濟活動趨向活躍，讓我們看到了就業改善的一絲絲曙光。

　　同時，中國物流與采購聯合會也發布了2009年2月中國非制造業采購經理指數（PMI）商務活動狀況指數為41.9%。由于非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動狀況指數來反映非制造業經濟總體變化及生產服務供給狀況，該指標自2008年11月份起，連續兩個月低于50%以下。2009年1月因兩節同月相遇，商務活動狀況指數上升至50%以上。2月指數呈現回調，與上月相比回落9.1個百分點，與去年同期相比回落5.0個百分點，該指數的回落主要是因為消費性服務業大幅回落。從趨勢上看，服務業經濟受節日因素影響回落較大，但總體市場預期仍顯示經濟在逐步好轉。一方面，本月商務活動狀況指數和新訂單指數受前期節日因素的影響，出現較大幅度回落，市場的商務經營活動和市場需求均出現較大的回落；另一方面，本月經營活動預期指數和從業人員指數較上月出現回升，可見非制造業目前市場狀況與前期相比在繼續向好的方向發展。

　　（二）前景分析從以往數據來看，2月份（更準確點說是春節后月份）的PMI指數多呈上升趨勢。因此，此次2月份的數據變化也可能受到季節因素影響，從指數本身來看，目前絕大多數指數仍然處在50%以下，僅新訂單指數、生產指數高于50%，但能否站穩尚不可斷言。結合2月份非制造業整體指數體系中除積壓訂單指數、從業人員指數和經營活動預期指數外，其余指數較上月均出現回落，且大部分指數均在50%以下。因此，制造業采購經理指數（PMI系列指數）回升態勢的持續性，還有待進一步觀察。

　　從全球來看，3月4日發布的摩根大通和研究及供應管理機構聯合編纂的全球制造業采購經理人指數(PMI)在2月升至35.8，相對于1月的35.0，2月有小幅回升，但該指數依然大大低于榮枯分水嶺50。從分類數據來看，產出和新訂單指數的小幅回升說明全球制造業萎縮的速度開始放緩，而由于衰退壓制需求，全球制造業2月大舉裁員，就業分項指數從1月的36.4跌至34.9，為調查開展11年以來最低。從美、日、歐來看，美國和日本出現回升態勢，歐元區2月份PMI指數再次下滑，但指標值均在40以下，大大低于榮枯分界點的50。美國PMI在12月創下32.9的新低（1981年以來）后，連續兩月呈回升態勢，2009年1、2月PMI指數分別為35.6和35.8。日本在經歷了2008年7月以來PMI持續下挫后，2月份PMI出現企穩的跡象，由原比1月上升2個點至31.6。歐元區則由1月份的回升0.5個點后再次下滑0.9個點至33.50。

　　綜上我們認為，針對制造業PMI數據全面回升的解讀仍需謹慎，盡管目前中國經濟形勢中已出現趨穩回升的跡象，政府采取的一系列保增長政策的效果已初見端倪，但經濟回暖趨勢的確認還需要實質經濟指標的印證。

　　當前國際經濟有可能遭受第二次金融海嘯的襲擊，應清醒地認識到目前外部環境惡劣程度，以及隨時可能生產的各種不可預測的、突發性不利狀況。“兩會”正在召開，政府應繼續采取強有力的經濟刺激措施，改善民生，促進經濟轉型與結構升級，一鼓作氣，確保經濟向平穩持續的方向發展。

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