滬深股市遭遇重挫 滬指勉強(qiáng)守住2200

　　本報(bào)記者 童芬芬

　　受美國股市跌至12年來低點(diǎn)拖累，滬深股市24日遭遇重挫。上證綜指暴跌逾4%，收盤勉強(qiáng)守住2200點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，兩市成交放大至2500億元以上，顯示有恐慌性拋盤涌出。

　　當(dāng)日滬深股市雙雙低開。上證綜指跳空32點(diǎn)，以2273.76點(diǎn)開盤。早盤上摸2295.59點(diǎn)后，滬指幾乎走出一波單邊下挫行情，尾盤一度跌破2200點(diǎn)。當(dāng)日滬指收盤報(bào)2200.65點(diǎn)，較前一交易日大跌4.56%，全天振幅為4.44%。深市當(dāng)日走勢略好于滬市，深證成指收報(bào)8403.02點(diǎn)，跌幅為3.72%。

　　伴隨股指大幅下挫，滬深兩市由普漲轉(zhuǎn)為普跌，僅分別有137只和116只交易品種上漲。不計(jì)算ST個(gè)股和未股改股，兩市僅13只個(gè)股漲停，跌停個(gè)股達(dá)到15只。

　　此次遭遇的大挫，無疑為A股之前的強(qiáng)勁勢頭潑了一盆冷水。自春節(jié)以來，A股獨(dú)立于全球資本市場一路反彈到現(xiàn)在，交易量也出現(xiàn)了熊市中罕見的“井噴”現(xiàn)象，是什么力量推動(dòng)了這股強(qiáng)勁的反彈呢？反彈至今還能持續(xù)多久？

　　逆市的獨(dú)立行情

　　其實(shí)自去年11月起，市場就已經(jīng)開始展開了一波反彈行情，上證指數(shù)從1600余點(diǎn)最高漲至2300余點(diǎn)，漲幅近40%。在主題投資推動(dòng)下，部分個(gè)股的漲幅更是遠(yuǎn)超指數(shù)，市場整體估值水平迅速提升，PE重新回到20倍附近，PB也超過2倍。

　　值得一提的是，在國際主要股市持續(xù)萎靡不振的背景下，A股仍然能高歌猛進(jìn)，走出了自己的獨(dú)立行情。以2月23日為例，在外圍市場大跌的情況下，A股非但沒有受到影響，反而承接上一周的走升勢頭，上證綜指成功站回2300點(diǎn)，深證成指出現(xiàn)3%以上的較大漲幅。與此同時(shí)，兩市成交總量放大至2150億元以上。

　　盡管A股市場在本輪反彈高點(diǎn)2402點(diǎn)后，連續(xù)出現(xiàn)了兩個(gè)交易日的暴跌，但整體表現(xiàn)依然是全球主要市場中走勢最堅(jiān)挺者。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，包括美股、歐洲市場和亞太市場主要指數(shù)在內(nèi)，各大市場主要指數(shù)上周均出現(xiàn)下挫態(tài)勢，但滬深300指數(shù)累計(jì)僅下跌2.28%，跌幅在各主要指數(shù)中最小。深成指和上證指數(shù)周跌幅分別為2.38%和2.56%，A股市場3只主要基準(zhǔn)指數(shù)在主要市場指數(shù)中跌幅最小。

　　流動(dòng)性優(yōu)劣之辨

　　而推動(dòng)這波反彈的最根本動(dòng)力，在市場人士看來，主要原因就在于A股市場“不差錢”。

　　對于日前市場中日漸充裕的流動(dòng)性，光大證券策略分析師黃學(xué)軍對記者表示，“流動(dòng)性的量是以信貸增速或者貨幣增速來衡量的，而流動(dòng)性的質(zhì)，主要是相對于風(fēng)險(xiǎn)來說的，衡量的標(biāo)準(zhǔn)是基準(zhǔn)利率以及相對于基準(zhǔn)利率的溢價(jià)(折價(jià))程度。我們定義低成本，也就是利率低；同時(shí)信用溢價(jià)也低，就是實(shí)際獲得的利率較基準(zhǔn)利率有較低的溢價(jià)(或較大的折讓)，那么這種釋放出的流動(dòng)性就是優(yōu)質(zhì)的”。

　　黃學(xué)軍解釋說，日常比較容易理解的例子是，房貸新政前商業(yè)銀行房貸優(yōu)惠利率是8.5折，現(xiàn)在的優(yōu)惠利率是7折，這也意味著現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯比以前低，同時(shí)隨著基準(zhǔn)利率的下降，經(jīng)過最近幾次降息，那么獲得流動(dòng)性的成本也急劇下降。因此，現(xiàn)在釋放的流動(dòng)性是量多質(zhì)“優(yōu)”的。

　　對此，資深策略分析師梁福濤也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，流動(dòng)性推動(dòng)是反彈扭轉(zhuǎn)近期市場做多的主要理由，而且這一支持仍然還沒有結(jié)束。

　　從央行日前發(fā)布數(shù)據(jù)里看到，1月人民幣貸款增加1.62萬億元，創(chuàng)出天量；再加上2008年12月信貸7700億和11月4700億，近3個(gè)月2.87萬億的信貸接近去年全年的六成，顯示出市場流動(dòng)性非常充裕。

　　流動(dòng)性能否持續(xù)？

　　當(dāng)前流動(dòng)性的狀況及其持續(xù)性是否得到改變呢？這顯然已經(jīng)成了市場當(dāng)下極為關(guān)注的問題。因?yàn)檫@將關(guān)系到下一步的市場走勢。

　　對此，黃學(xué)軍認(rèn)為，短期內(nèi)，對于流動(dòng)性能否持續(xù)的擔(dān)憂是沒有必要的，只要目前產(chǎn)能過剩和儲蓄過高的現(xiàn)狀存在，以及寬松的貨幣政策還會(huì)繼續(xù)，那么，流動(dòng)性充沛的這種狀況就會(huì)持續(xù)。

　　對此，一些機(jī)構(gòu)也抱著相同的看法，普遍認(rèn)為流動(dòng)性充沛的狀況將會(huì)繼續(xù)保持。據(jù)銀河證券預(yù)計(jì)，今年一季度將成為全年流動(dòng)性最為充裕的一個(gè)季度。根據(jù)預(yù)測，一季度M2增速可能會(huì)達(dá)到20%以上，但同期GDP增速將是全年最低的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收流動(dòng)性最少，多余貨幣供應(yīng)將達(dá)到5.5萬億元。

　　就全年來看，2009年央行貨幣供應(yīng)總量目標(biāo)是GDP增速加上物價(jià)漲幅再增加3到4個(gè)百分點(diǎn)。銀河證券據(jù)此預(yù)計(jì)，如果2009年M2增幅17%，也就是要達(dá)到55.6萬億元，比2008年底增加約8.1萬億元，今年多余的流動(dòng)性約4.75萬億元，全年貨幣供應(yīng)亦將相當(dāng)充裕。

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