財(cái)政投資資金充裕

　　我國(guó)現(xiàn)在的財(cái)政收入和1998年相比不可同日而語(yǔ)，財(cái)政有充裕的資金進(jìn)行大規(guī)模投資。李揚(yáng)說(shuō)：“盡管財(cái)政預(yù)算內(nèi)表現(xiàn)為有赤字，但如果把以政府為主體的所有收支統(tǒng)計(jì)起來(lái)的話(huà)，就能得出十分充裕的判斷。”

　　但是，現(xiàn)在選擇投資領(lǐng)域比1998年要困難。他說(shuō)，10年前，我國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化還處在較早的階段，當(dāng)時(shí)可供選擇的投資領(lǐng)域非常多，例如煤電油運(yùn)行業(yè)，可以“不假思索”地大舉投資。但現(xiàn)在這種情況已不復(fù)存在。此番投資要考慮環(huán)保問(wèn)題，還要考慮就業(yè)問(wèn)題等，需要符合商業(yè)可持續(xù)發(fā)展、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的要求。在這種情況下，財(cái)政與貨幣政策配套比以往更顯重要。

　　當(dāng)前居民不愿消費(fèi)是全世界普遍存在的問(wèn)題。這并非需求不足，而是消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不明朗。他說(shuō)，從這個(gè)意義上講，不可高估4萬(wàn)億元投資對(duì)提振經(jīng)濟(jì)的力量。投資的直接效果是增加政府消費(fèi)，間接效果是減少百姓在這方面的儲(chǔ)蓄，但是否見(jiàn)效還要看信心能否恢復(fù)。

　　匯率穩(wěn)定利益最大

　　李揚(yáng)說(shuō)，目前美元仍保持強(qiáng)勢(shì)，但從長(zhǎng)期看美元將貶值。我國(guó)對(duì)外需要穩(wěn)定的國(guó)際價(jià)格，人民幣匯率最好盯住美元。從國(guó)際范圍看，目前一些已宣布實(shí)行浮動(dòng)匯率的國(guó)家，事實(shí)上的匯率比以前還要穩(wěn)定。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，匯率保持穩(wěn)定的利益最大。理論上和實(shí)踐中都顯示出，利用匯率調(diào)整經(jīng)濟(jì)的流量、結(jié)構(gòu)、進(jìn)出口，其效果不明顯，見(jiàn)效也不快。他說(shuō)，下一步外匯管理可能會(huì)加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制。

　　對(duì)于利率市場(chǎng)化，李揚(yáng)說(shuō)，各國(guó)經(jīng)驗(yàn)表明，存貸款利率市場(chǎng)化必須要有與存貸款相競(jìng)爭(zhēng)的可交易產(chǎn)品，例如各種存單、開(kāi)放式基金、債券等等。而我國(guó)間接融資占社會(huì)融資比重的80%左右，缺乏與之可競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)品。他說(shuō)，利率市場(chǎng)化的最后一步是直接融資的擴(kuò)大，特別是債券市場(chǎng)的發(fā)展。如果沒(méi)有債券市場(chǎng)的充分發(fā)展，“利率市場(chǎng)化這一步邁不過(guò)去”。

　　平準(zhǔn)基金應(yīng)該不會(huì)推出

　　李揚(yáng)對(duì)明年資本市場(chǎng)發(fā)展表示樂(lè)觀。他認(rèn)為，“股市明年應(yīng)該不會(huì)有太大的問(wèn)題”，但平準(zhǔn)基金應(yīng)該不會(huì)推出。

　　他說(shuō)，亞洲金融危機(jī)時(shí)，香港動(dòng)用平準(zhǔn)基金救市基本上是成功的。但其有著特殊背景，背后還有一系列復(fù)雜的金融配套安排。香港股市當(dāng)時(shí)幾乎無(wú)人交易，只有政府在買(mǎi)入股票，不存在抬價(jià)問(wèn)題，最后還是通過(guò)盈富基金將政府手中的港股平穩(wěn)地轉(zhuǎn)入市民手中，完成了“救市”的歷史使命。但我國(guó)現(xiàn)在面臨的情況則完全不同。平準(zhǔn)基金入市，是使一個(gè)不受控制的力量持有巨大的市場(chǎng)份額，可能會(huì)造成比“大非”更大的危害，與市場(chǎng)化更加背道而馳，對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展和建設(shè)沒(méi)有益處。

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