經濟觀察網 記者 申興 長城證券日前在2009年投資策略報告會議上預計，宏觀經濟未來兩年難有上佳表現，2009年和2010年中國GDP增速分別在7.8%和7.4%左右，不支持2009年成為周期性底部。

　　長城證券認為，宏觀經濟未來兩年需要繼續面對消費不足、就業壓力和產能過剩的困擾，中國經濟的轉型之路仍然充滿坎坷。在出口形勢充滿不確定性、政府公共投資難掩整體投資增速回落、沒有新的增量需求出現之前，宏觀經濟在2009、2010年難有上佳表現，預計GDP增速分別在7.8%、7.4%左右。今年下半年以來政府出臺了密集的反周期調控政策，但由于投資拉動的短期效應、國內消費啟動的困難，政府財政擴張和調整貨幣政策帶來的增量需求并不能抵消出口和房地產萎縮對總需求的沖擊。2009年A股業績不可避免地聯接寒冬，預期2009年業績同比下降3-13%。

　　但股市表現未必同樣冰冷。長城證券認為“暖意”和“希望”在于：首先無論從橫向還是從縱向比較，市場估值已經處于合理區域，距離可能的估值底部也只有20-30%的空間；其次，經過1年的暴跌，經濟與業績的負面預期已經大部分得到消化；最后，經濟景氣的階段性回升和政府的反周期調控政策也會產生反復的市場“興奮點”。

　　長城證券表示，隨著經濟景氣的階段性回升和政府的反周期調控政策，2009年下半年中國經濟仍存在階段性回暖機會，建議投資者控制倉位和波段操作。

　　基于對業績和估值波動的判斷，長城證券預測2009年上證綜指核心運行區間在1500-2700點之間，對應2009年負10%到負5%的業績增速和12-18倍的滾動PE波動范圍。

　　在各項經濟先行指標未見企穩之前，長城證券建議投資者采取堅持積極防御的投資策略，在控制倉位和波段操作的基礎上，重點圍繞投資拉動、提振消費、估值優勢等主題投資思路，尋找確定性和安全性兼顧的投資標的。2009年度的長城30股票池重點配置于投資拉動主題下的建筑、建材、電氣設備、工程機械等行業，提振消費主題下的醫藥、食品飲料、超市、家電、旅游、農業等行業，以及具備階段性估值吸引力的銀行、交通運輸、房地產等行業。

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