本網(wǎng)訊 國金證券12月23日發(fā)布投資報(bào)告，針對央行昨日宣布下調(diào)存貸利率和準(zhǔn)備金率，預(yù)計(jì)09年仍有54-81個(gè)基點(diǎn)的降息空間。

　　雖然在時(shí)間上有所滯后，但是國金證券仍然認(rèn)為美聯(lián)儲的降息行動(dòng)是觸發(fā)央行降息的重要因素。這是因?yàn)樵谀壳暗那闆r下，保持中美利差的相對穩(wěn)定對中國經(jīng)濟(jì)有著重要的意義：一方面，這有助于防止人民幣出現(xiàn)過大的升值壓力，從而穩(wěn)定匯率，穩(wěn)定出口。另一方面，降息也有助于防止資本的大規(guī)模流入，穩(wěn)定國際流動(dòng)性環(huán)境，對穩(wěn)定全球的金融形勢作出貢獻(xiàn)，樹立中國負(fù)責(zé)任大國的形象。國金證券表示正如其一直以來強(qiáng)調(diào)的，雖然最近幾次降息在時(shí)間點(diǎn)的選擇上存在著多種因素，但是本質(zhì)上仍然是穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要。

　　國金證券指出，最近幾個(gè)月，隨著通脹的迅速回落，實(shí)際利率再次為正，顯然這并不利于刺激消費(fèi)和投資。而且，18日發(fā)改委下調(diào)了國內(nèi)的成品油價(jià)格，據(jù)國金證券估算這將促使12 月份CPI 回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)左右，并且還將導(dǎo)致CPI 在未來幾個(gè)月加速下滑，09 年初CPI將出現(xiàn)負(fù)增長。從這個(gè)角度來看，央行也有必要在此降息，維持實(shí)際利率為負(fù)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，外匯管理局官員在周末的一個(gè)論壇上表示，中國的外匯儲備已經(jīng)出現(xiàn)了2003年以來的首次下降。而央行一直以來是通過外匯占款來投放貨幣，外匯儲備的減少會導(dǎo)致流動(dòng)性的供應(yīng)減少。因此，國金證券表示央行有必要降低再貸款、再貼現(xiàn)利率，降低存款準(zhǔn)備金利率，以維持經(jīng)濟(jì)當(dāng)中流動(dòng)性的充足。

　　日前國務(wù)院公布了《金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，提出要爭取09年的貨幣供給增速達(dá)到17%。姑且不論該目標(biāo)最終能否實(shí)現(xiàn)，其畢竟表明了政府有意維持寬松的貨幣供給。在這種情況下，相信央行降低利率和存款準(zhǔn)備金也是對該政策的進(jìn)一步落實(shí)。

　　對于降息的影響，國金證券仍然堅(jiān)持之前的觀點(diǎn)，即降息有助于降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，為企業(yè)的經(jīng)營調(diào)整贏得時(shí)間，從而減輕經(jīng)濟(jì)調(diào)整的陣痛。但是，美國過度需求的和中國過度生產(chǎn)的調(diào)整都非短期內(nèi)能夠完成，因此經(jīng)濟(jì)調(diào)整的趨勢仍然難以逆轉(zhuǎn)。

　　國金證券認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的惡化和通脹的下降，09 年仍有54-81個(gè)基點(diǎn)的降息空間，預(yù)計(jì)這一過程將會在上半年完成；而由于下半年通脹可能有所回升，利率將會保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率仍有200-300 個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間。

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