歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)股市處于下跌通道，市場信心不足時(shí)，雖然貨幣供應(yīng)量增加，但由于儲(chǔ)蓄定期化趨勢的出現(xiàn)，股市也難以活躍；而資本市場逐漸進(jìn)入活躍區(qū)間時(shí)，市場信心增加，隨著貨幣供應(yīng)量增加以及儲(chǔ)蓄活期化趨勢出現(xiàn)，股市將會(huì)進(jìn)入一個(gè)更為活躍的階段。

　　股指與活期儲(chǔ)蓄正相關(guān)

　　但是，活期存款卻與股指有著正相關(guān)關(guān)系。其原因并不難理解，儲(chǔ)蓄狀況和資本市場是兩個(gè)相輔相成的因素。當(dāng)資本市場較為活躍時(shí)，就居民而言，將手中的貨幣投資股市或者存為活期以備取用，因此，活期化一般會(huì)和資本市場伴生。

　　當(dāng)資本市場慘淡時(shí)期，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，居民會(huì)更傾向于將手中貨幣以定期存款形式存放銀行，以獲得穩(wěn)定的收益，于是較易出現(xiàn)儲(chǔ)蓄回流和定期化趨勢，從而使得市場流動(dòng)性偏緊，使得低迷的股市愈加萎縮。也就是說，股指和定期存款的變動(dòng)為負(fù)相關(guān)，而與活期存款呈正相關(guān)關(guān)系。

　　回顧歷史數(shù)據(jù)，同樣印證了這一判斷。

　　《投資者報(bào)》考察了2006年以來的活期存款占居民存款總額的比重(以下簡稱活期存款占比)和滬深300指數(shù)月環(huán)比漲跌幅(以下簡稱股指漲跌幅)的變動(dòng)情況，發(fā)現(xiàn)活期存款占比與股指漲跌幅相關(guān)系數(shù)絕對值為0.64，其增長下滑狀況和股指走勢呈正相關(guān)關(guān)系。

　　2006年第二季度，貨幣總量增加，且逐漸出現(xiàn)了活期存款增多，余額占比上升的特點(diǎn)，一定程度上改變了2005年以來的定期化趨勢。其中，活期儲(chǔ)蓄存款同比多增1502億元，定期儲(chǔ)蓄存款同比少增333億元，而同期的資本市場也即將進(jìn)入上升通道，股指環(huán)比上漲24.74%。

　　2006年第三季度，貨幣供應(yīng)量繼續(xù)增長，狹義貨幣供應(yīng)量(M1)創(chuàng)下年度新高，其主要原因是企業(yè)活期存款和流通中現(xiàn)金增多。

　　考察企業(yè)和居民的存款傾向，繼續(xù)表現(xiàn)為傾向于活期存款，其中，人民幣活期儲(chǔ)蓄存款同比多增1632億元，定期儲(chǔ)蓄存款同比少增1329億元。企業(yè)活期存款同比多增4717億元，定期存款同比少增1683億元。貨幣的流動(dòng)性增強(qiáng)，使得經(jīng)濟(jì)的活躍程度提高，同期的股指仍有4.73%的環(huán)比漲幅。

　　隨著貨幣供應(yīng)量的增加，存款活期化趨勢的增強(qiáng)，股指加速上升通道也漸成。自2006年第三季度至2007年第四季度，股指環(huán)比持續(xù)上漲，其中在2007年第一季度實(shí)現(xiàn)52.91%的最高漲幅。

　　自2008年一季度，股指漲幅環(huán)比下降8.78%，自此，股指一路下滑。考察同期的存款狀況，活期化趨勢減弱，定期化趨勢增強(qiáng)。

　　2008年一季度，貨幣供應(yīng)量增速在繼2007年末高位回落后，再次回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。居民存款方面，受資本市場持續(xù)波動(dòng)、定活期存款利率差距加大以及企業(yè)和個(gè)人理財(cái)意識(shí)增強(qiáng)等因素綜合影響，定期存款增長較快。

　　其中居民定期存款同比多增6446 億元，企業(yè)定期存款同比多增4911 億元。從這一階段起，活期化趨勢結(jié)束，進(jìn)入定期化時(shí)代。

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