中金公司研究部預測未來國內宏觀經濟形勢———政策“保八”解近憂

　　證券時報記者 游蕓蕓

　　本報訊 中金公司昨日發布了2009年宏觀經濟展望。報告預計，2009年以及2010年中國經濟增速分別為8%和7.8%。政府將把經濟較快平穩增長作為首要任務，為了“保八”可能繼續出臺刺激政策，包括通過刺激購房需求、緩解開發商資金壓力扶持房地產業。

　　中金公司認為，在經歷了全球的金融危機后，發達國家深陷衰退，未來數年經濟將顯著低于潛在增長率。作為世界經濟動力的美國，在信貸緊縮和房市調整的雙重打擊下，深陷“U”形衰退，在深度和時間長度上都將較前兩次衰退更加嚴重，且至少在“U”形底部停留多個季度。發達國家經濟在2009年將非常低迷，2010年有望微弱復蘇，但經濟增長仍然將在較長時間顯著低于潛在增長率。

　　反觀中國，經濟形勢面臨比1998年更嚴峻的挑戰。1998年金融危機局限于亞洲，而本次全球性的金融危機直接發生于中國的最主要出口市場美國和歐洲，中國主要出口目的地的加權平均經濟增速將低于1998年。政府基建投資的“乘數效應”也遠遜于十年前，如今基礎設施較為飽和，房地產也開始下滑，政府投資的乘數效應今不如昔。

　　中金公司表示，內外需求的下滑挑戰“保八”的目標，可能加大通縮風險。外部環境和國內投資需求，預計將經歷數年調整方可見底。首先，2009年歐美經濟全線衰退，是外需最差的一年，但2010年仍將低于趨勢增長，不會大幅反彈，且2009年的訂單惡化將影響到我國2010年的出口完成情況。其次，中國出口制造業和房地產投資經歷了多年擴張后剛開始收縮，過剩產能和房屋庫存的消化需要數年。

　　基于經濟加速下滑引發的產能過剩和失業壓力，以及全球大宗商品價格泡沫的破滅，增加了中國通縮風險。由此，中金公司判斷，在經歷了2008年的通脹后，明后兩年PPI(工業品出廠價)和非食品CPI將出現通縮，導致企業利潤更明顯下滑。

　　然而，中國依然是最穩健的新興市場經濟之一。隨著全球金融動蕩的蔓延，一些新興市場的形勢明顯惡化，尤其是對外部資金需求巨大的國家所面臨的違約風險更高，部分小經濟體已經在破產的邊緣。較大的經濟體(例如俄羅斯和韓國)的崩潰風險依然相對較低。一旦出現債務違約，則會對其它新興市場和發達國家產生較大影響，中國亦無法獨善其身。但相對于其它經濟體，中國穩健的經濟基本面(居民高儲蓄、政府低負債、龐大的外匯儲備)，將有助于其更好地渡過金融危機。

　　中金公司指出，中國的人口紅利將在2015年左右開始衰竭，增長前景將面臨挑戰，亟需轉變經濟增長模式(由出口導向型轉為內需推動型)，提升產業結構。因此，中國在采取反周期政策以解近憂的同時，更重要的是繼續深化改革以應對遠慮，包括建立健全社保體系，改革醫療和教育制度，改革土地和戶籍制度，盡快實現能源和資源價格的科學定價和稅收改革。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。