投資者報(記者艾經緯)

　　一石激起千層浪。

　　繼11月上旬，中國社科院國際金融研究中心一份關于設立8000億元平準基金的報告遞交高層后，關于平準基金的討論再次被推向高潮。

　　但《投資者報》記者發現，盡管諸多人士提出了關于平準基金的建議，除了社科院報告外，卻無比較具體的方案，包括資金來源、運作方式在內的一系列問題亦是爭議的焦點。事實上，即使這些問題得到解決，效果也有待商榷。

　　而東方證券研究所負責人表示，4萬億元的投資計劃和平準基金或許都是備選方案，只推其一，政策不太可能密集出臺，而且4萬億元投資所帶來的實體經濟撬動因素也有利于股市。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇也認為，保經濟增長自然比救市重要，政府只會在保證經濟增長有余力的時候再去考慮股市。

　　資金何處來

　　多達8000億元的資金來源，是推出平準基金首先要解決的問題。

　　至今為止，包括前證監會主席周正慶在內的人士紛紛建言設立平準基金，但在資金來源以及運作方式上，仍未見具體說明。

　　包括北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐在內的一些人士代表性的看法是資金可以從外匯儲備中劃撥而來。但使用外匯儲備等同于央行增發貨幣，而通貨的增加又將傳導到CPI。

　　國家統計局最新的數據顯示，10月CPI同比上漲4.0%，1~10月CPI同比上漲6.7%。郭田勇認為，CPI的下行來之不易，管理層不會簡單地為了救市再度引起CPI的高企。

　　曹鳳岐認為，任何一項政策都有利有弊，動用外匯儲備救市自然是為救急。外匯儲備即便留在國外做投資也是虧損，不如拿回來救市。

　　除了可以從外匯儲備中劃撥，還有人士認為可由財政部或中投公司出資。

　　原全國人大財經委辦公室副主任王連洲接受《投資者報》記者采訪時表示：“資金可由財政部來出，而且應該不以盈利為目的。”不過，他也坦言，“需要經過全國人大批準，走一定的程序。”

　　而一接近財政部高層的人士對記者表示，用財政部的錢設立平準基金幾無可能，“畢竟存在法律障礙，而且要走很多程序。”

　　來自財政部的數據顯示，2007年中國財政盈余1738.63億元，而在2002年至2006年期間，財政一直收不抵支。

　　中央財經大學證券與期貨研究所所長賀強對記者含糊地表示：“設立平準基金就是要為大小非股權轉讓接盤”，并承認“不可能接全部，肯定是要選擇一部分。”至于選擇的標準，賀強沒有說明。

　　郭田勇表示，“目前要中央財政拿出這么多錢來不是很現實，畢竟實體經濟仍有下滑趨向，需要加大投資來拉動。”11月9日，國務院出臺了十項擴大內需的措施，計劃在2010年底前投資4萬億元來促進經濟的增長。

　　對于發行特別國債來籌集平準基金的資金，郭田勇認為，盡管先前有成立中投公司而發行特別國債的先例，但這兩者不可以相提并論。

　　雖然郭田勇對如何籌資持謹慎態度，但他也提供了一種思路：不排除由中投公司或是旗下的中央匯金公司，通過向央行抵押所持商業銀行股權的方式來獲得資金，這么做將為合理獲得央行資金提供一個依據。

　　效果待商榷

　　即使資金來源以及合法性問題得到解決，平準基金就一定奏效嗎？

　　近日，曾在臺灣證券金融界擔任要職的中國證監會國際顧問委員會委員戴立寧表示，臺灣平準基金在實施過程中出現大量問題，并造成很大損失。“證券市場有兩個基本原則不容破壞，一是不可操縱股價；二是不可做內幕交易。而平準基金的建立，有違上述兩項根本原則。”

　　中國政法大學教授劉紀鵬告訴《投資者報》記者：“平準基金只是措施之一，不是唯一。如果設立平準基金，就要做好打硬仗的準備，如果不是長期設立，那么大小非肯定是見好即逃，這樣的話，平準基金在2000點左右時壓力將非常大，而實體經濟至少要3年左右才能走出現狀。”

　　他還認為，“如果成立，在運作上不要搞幾個機構聯合，盡可能是單一機構，買也只應買H股。”

　　對于平準基金的規模問題，劉紀鵬認為“至少要能支撐上證指數回到3000點。”他同時否認A股市場缺錢，指出要“標本兼治，從制度創新上去落實。”

　　中信證券一位部門負責人告訴《投資者報》記者，“現在的市場已經不能和2005年的998點相比了，那時市場流通盤很小，買點中石化、寶鋼這些大藍籌就很容易把市場托上去，現在就不同了。”

　　據他介紹，2005年998點位附近時，有一大筆資金以低息貸款的方式由中央結算登記公司劃撥給幾家大的券商，且只能用于買賣股票。這筆資金當時被認為是“平準基金變相入市”。“當時更多的是為了推進股改試點，大家開始還在討論這些資金的來源，后來也就不了了之。”

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