利潤增速下降 行業分化加劇

　　—— 2008年中報解讀

　　黃澤豐 張冬云/文

　　2008年中期,全部A股公司凈利潤增速為19.66%,同比2007年中期大幅回落了93.83%

　　截至2008年8月30日,共有1596家A股公司公布了2008年半年報。不包括無2007年半年報數據的金鉬股份，擁有可比數據的1595家公司中,共有1375家公司2008年半年報凈利潤實現盈利,其中，國資委直屬上市公司盈利能力好于全部A股整體水平。值得注意的是，全部A股公司凈利潤增速同比2007年中期大幅回落93.83%。同時，行業之間的分化也非常嚴重。

　　凈利潤增幅比一季度下降1.1%

　　2008年上半年，1595家公司合計實現營業收入56183.5億元,同比2007年半年報增長29.8%。營業成本合計為38069.6億元，同比增幅為34.8%，營業成本上升幅度遠快于營業收入增長幅度。銷售費用、管理費用、財務費用3項費用總計5893.2億元，同比增幅為20.3%。

　　在上述擁有可比數據的1595家公司中,共有1375家公司2008年半年報凈利潤實現盈利，其余220家公司凈利潤為負數,虧損公司數量占總公司家數的比重為13.8%，較2007年半年報虧損公司比例13.2%的水平約上升了0.6個百分點。

　　剔除虧損公司,2008年半年報1375家實現盈利的A股公司,合計實現利潤總額7477.7億元,與2007年半年報剔除虧損后公司后的1384家公司合計實現利潤總額6812.1億元的水平相比,利潤總額同比增幅為9.8%。扣除所得稅后,合計實現凈利潤為5956.2億元,同比增長19.1%(2007年半年報實現盈利的1384家公司合計凈利潤為5002.7億元),較2008年一季度凈利潤同比增長20.2%的水平相比下滑了1.1%。

　　2008年半年報擁有可比數據的1595家公司，合計實現投資凈收益1501.9億元，同比增幅為11.8%(2007年半年報合計實現投資凈收益為1343.3億元)，同比增加額為158.6億元，相當于同期利潤總額增加額約23.8%的比重；資產減值損失總計1044.6億元，同比上升97.8%(2007年半年報資產減值損失合計528.0億元)，同比減少利潤516.6億元，相當于同期利潤總額增加額約-77.6%的比重；公允價值變動凈收益總計-245.0億元，同比增幅為-336.7%(2007年半年報公允價值變動凈收益合計103.5億元)，同比減少利潤348.5億元，相當于同期利潤總額增加額約-52.4%的比重。

　　從大類情況看,A股28家金融公司中有27家2008年半年報凈利潤實現盈利,僅有1家凈利潤出現虧損。剔除虧損公司,2008年半年報,A股金融板塊公司實現利潤總額與凈利潤合計分別為3363.3億元與2662.1億元，同比增幅分別達31.0%與49.6%。

　　新增利潤幾乎全部來自銀行業

　　2008年中期，A股上市公司共實現凈利潤5517.3億元，其中凈利潤金額居前5位的行業合計實現了凈利潤4085.16億元，占比高達74.04%(見圖1)。這5個行業分別是銀行(實現凈利潤2298.82億元，占比41.96%)、石油天然氣開采(實現凈利潤576.94億元，占比10.53%)、金屬非金屬(實現凈利潤520.7億元，占比9.50%)、交通運輸倉儲(實現凈利潤374億元，占比6.83%)和煤炭采選(實現凈利潤314.7億元,占比5.74%)。

　　而銀行業則貢獻了幾乎全部新增利潤。2008年中期,A股全部行業同比2007年中期新增凈利潤約906.6億元,其中銀行業新增利潤就達到了934.93億元。銀行業在整個A股凈利潤中占的比例也從2007年中期的29.58%提高到2008年中期的41.67%。

　　造成此結果的原因除了銀行業2008年上半年業績極其靚麗之外，電力煤氣和水、石油天然氣開采行業因為受到價格管制導致凈利潤大幅減少也是重要原因。2008年中期，電力行業實現凈利潤24.92億元，同比減少了119.40億元；石油天然氣開采行業實現凈利潤576.94億元，同比減少了531.13億元。

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