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　　東方證券8月13日發布投資報告，針對國家統計局12日公布的CPI數據，認為三季度食品價格回落進一步將促使CPI 同比有序走低。

　　東方證券認為，CPI 同比已經呈現逐步回落的態勢，6.3 略低于市場預期。從結構上看，食品類價格仍然引導CPI 走勢，7月食品類價格同比上漲14.4%。其中，肉禽及其制品價格上漲16.0%，蛋類和肉禽類價格在7月份環比已為負值，積極增加食品供給發揮了作用。食品價格下半年走勢取決于政府對糧食價格的控制力。隨著翹尾因素繼續下降，東方證券預計8 月份CPI同比將回落至(5.3，5.7)區間。

　　東方證券指出，工業品出廠價格同比7 月份上漲10%。市場預期6 月20 日成品油和電力價格上調的影響在7月份得到體現，同時原油、煤炭出廠價格漲幅繼續擴大，PPI 必然再創新高。7月下旬以來，石油、有色、農產品等國際大宗商品價格均出現一定幅度的回落，其中原油下跌超出20%。市場對PPI 繼續高漲的擔心已經緩和。

　　東方證券表示，市場普遍關注PPI 是否向CPI 傳導。從歷史數據來看，PPI 與CPI兩者并不存在因果關系，只是理論上有一定的互動關系，特別是2000 年以后傳導系數只有0.1左右。從成本推動的角度來看，農業生產資料價格傳導至食品由于財政補貼的影響而弱化，其他工業消費品價格由于供給充分從而傳導至生活用品價格也不強，缺乏價格傳導能力也使得中游企業利潤受到壓縮。PPI統計中涵蓋生活資料價格部分，這使CPI 和PPI 產生關聯的原因之一。

　　展望2008 年三季度的物價走勢，東方證券認為食品價格回落進一步將促使CPI同比有序走低，這將給管理層理順資源價格的空間。“防通脹”的宏觀調控任務不會放松，東方證券預計下半年中央將延續從緊貨幣政策和積極財政政策的組合，但央行在公開市場操作、信貸額度控制和窗口指導等方面仍具有相當的靈活性。同時財政政策將進一步在災后重建、出口退稅、節能減排、三農補貼、就業培訓等方面發揮積極作用。