新浪財經訊 國金證券2008中期策略會7月10日-11日在海南三亞召開。新浪財經獨家直播此次大會。國金證券宏觀策略分析師陳東做了題目為《滯脹期防御，緊縮期布局》的演講。

　　他在演講中指出，下半年有可能目前的前景是滯脹期和緊縮期一個交替，在交替期間，投資的方向對投資的方法可能會有比較大的影響。對目前A股而言，是滯脹、還是緊縮對策略有根本影響。整個市場環(huán)境大概在冬季它的含義比較復雜一些，一個宏觀經濟A股基本面在冬季，同時A股市場轉機也在冬季。

　　在上半年，中國股市經歷了次貸危機全球資本市場的一個振蕩，同時又經歷了價格沖擊，這兩個任何一個單獨拿出來，在周期歷史上都是一個非常重大的事件。陳東指出，今年下半年全球宏觀經濟風險就是制造。下半年經濟走入低谷的可能性非常明顯，從各細微角度來看，內需的消費，一個房地產消費，一個汽車消費，一個中斷的銷售，都已經處于下降過程，也就是今年下半年通脹壓力已經使終端消費承受能力接受程度，已經將近了一個臨界點。

　　對于估值而言，陳東認為市場基本持平。如果按照2575點滬深300點測算，A股和H股相差12%左右。中國經濟在今年、明年沒有負增長，估值水平都是有相對吸引力。對中國這樣的情況大概是主要消費品要好、服務業(yè)要好，主要消費渠道是超市，而不是其他流動渠道，因此從目前掌握終端數據來看，超市情況明顯好于百貨，所以建議超市增值。在高油價情況下，依然持有之前的配制，一個是煤化工還有輕能源還有環(huán)保社會。

　　最后，陳東指出，在滯脹風險沒有消除之前，我們自動上游專家還有下游專家，這個在滯脹階段相對穩(wěn)妥的，一旦滯脹萎縮貨幣政策有了空間的時候，包括房地產、銀行、機械，但是這個時間什么時候來？大概是在冬季，我們必須看到滯脹轉入緊縮之后，我們才會提出變化。(小浪)