目前，上至中央，下至央行、證監會、國資委、外管局，在宏觀調控、貨幣政策、資產擴容、對外開放等都出現了政策面的“微調”。在我們看來，這是短期內在內、外兩方面因素影響下，管理層“既定方針”的戰術性調整，戰略性方向是否就此調頭，暫時還無法得出相關結論。我們傾向于認為即將在3月初召開的“兩會”，會給出這個問題的答案。

　　為什么要研究這個問題呢？

　　在我們看來，這涉及到關于行情的定性問題。如果是戰術性臨時調整，那我們只能定義為階段性反彈；如果是戰略性方向的改變，那么股指不排除會將6000點踩在腳下，近期將成功探出年內行情的低點。

　　至少從現有的情況來看，我們目前對于影響2008年行情的幾個不確定因素的擔心，并沒有因為短期利好的出現而徹底消除。

　　次貸危機對中國經濟的中長期影響仍值得重視。雖然外管局在布置今年工作任務時刪除了“港股直通車”的內容，為次貸危機對A股市場的直接影響加上了“隔離層”。但由美國經濟增長趨緩，所可能導致的我國貿易出口受阻，乃至經濟增長的減速，將對股市外圍的流動性以及上市公司的業績，形成較為強烈的沖擊。因此即使短期內，次貸危機的陰云逐漸消散，但中長期的威脅卻仍然存在。此外，通過全球股市的“共震”，A股市場與海外市場間的聯系，也將通過投資者對外界因素關注度的提高而更為緊密。

　　時下“從緊”貨幣政策的松口或只是救急之舉。胡總書記要求，“正確把握世界經濟走勢及其對我國的影響，科學把握宏觀調控的節奏和力度，盡可能長地保持經濟平穩較快增長”；而央行緊急指示“要求確保信貸供應以幫助抗擊50年來最嚴重的雪災”。短期內不僅宏調力度的壓力暫時減緩，貨幣政策更是由“從緊”變成從寬，但我們更為擔心的是，宏調對物價管制的放松暗藏著令中國經濟走向滯脹的危局。我們更愿意相信，貨幣政策的松口或只是救災的權宜之策，全年信貸資金的供給仍難令人樂觀。

　　“大擴容”暫緩改變的或只是節奏。隨著行情的急劇下跌，證監會一方面壓住了現有“大擴容”超常規發展的速率，另一方面，通過開閘股票型新基金為市場注入“活水”。但如果說證監會就此改變了今年建設多層次資本市場的“既定方針”，恐怕還言之尚早，畢竟中央政府已經在下一個“五年計劃”中，通過擴大直接融資改變既有的金融市場格局的大規劃并沒有進行調整，而從證監會開閘的創新型封閉式基金來看，這仍是在為鎖定長期資金服務“大擴容”做準備，至少現階段我們還只能說，“大擴容”改變的只是節奏而非方向。

　　我們并不否認，中央各部委向股市示好，給短期行情所帶來的刺激性作用，但至少我們還無法得出，中長期不確定因素就此改變的結論。畢竟臨時性的手段只能救急不能救窮，管理層戰術的調整尚無法改變“既定方針”。