超跌A股港股成國際熱錢的“美食”

　　理財(cái)周報(bào)專欄作者 陳君明《財(cái)富中國》總策劃

　　事有反常即為妖。

　　近期以來，中國股市之中的滬、深、港都經(jīng)歷了深度下跌。在這個(gè)過程中，國際市場尤其是美國市場的動向成了中國A股和港股的風(fēng)向標(biāo)。上周，美股跌，中國股市也跌；美股漲，中國股市也反彈。隔著浩瀚的大洋，兩岸的股市形成了幾近完美的共振。

　　A股緣何與美股完美共振？

　　按物理學(xué)的解釋，兩個(gè)物體發(fā)生共振，需具有相同的振動頻率。那中國股市與國際股市有一致的共振頻率嗎？

　　對此，很多人的解釋是：香港市場早已是國際化的成熟市場，而中國A股市場所依托的中國經(jīng)濟(jì)“全球化”程度越來越深，所以A股市場的走勢自然越來越深地受到國際經(jīng)濟(jì)大氣候的影響，與國際市場的聯(lián)動性越來越強(qiáng)。

　　這個(gè)解釋，僅是兩個(gè)市場聯(lián)動的必要條件，而不是充要條件。A股市場目前還不是開放的市場，境外資金不能自由進(jìn)出，人民幣也不是自由兌換貨幣，此種條件下的市場還稱不上“國際化”。因此，港股同美股共振是正常的，A股同美股的共振則不那么正常。

　　退一步講，假定A股也已經(jīng)“國際化”了，但考慮到當(dāng)前中美兩國經(jīng)濟(jì)基本面的差異，事情不免顯得有點(diǎn)詭異。

　　當(dāng)前的事實(shí)是：國際經(jīng)濟(jì)學(xué)界幾乎一致承認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)正面臨大麻煩——由于房產(chǎn)泡沫破裂，引發(fā)次貸風(fēng)波，美國正處于一場影響深遠(yuǎn)的金融危機(jī)之中，美國政府的當(dāng)務(wù)之急是刺激經(jīng)濟(jì)，對抗衰退。

　　中國的情況則有很大的不同。盡管作為全球經(jīng)濟(jì)最重要引擎的美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，不可避免地在一定程度上拖累中國經(jīng)濟(jì)，然而幾乎沒有人認(rèn)為2008年中國經(jīng)濟(jì)增長率會低于8%——這是目前所見最為低調(diào)的說法。最樂觀的說法是海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出來的，說是這次能將全球經(jīng)濟(jì)從泥沼中拖出來的，非中國莫屬。

　　簡單地說，這次中美經(jīng)濟(jì)一個(gè)上，一個(gè)下。那按照傳統(tǒng)的理論，各自的股市也應(yīng)該走成兩個(gè)不同方向，而不是玩什么“完美共振”才對。

　　機(jī)構(gòu)做空，A股港股繼續(xù)下挫

　　這一周，A股和港股的走勢已超出人們的想象力：美國股市連續(xù)三個(gè)交易日小幅收高，A股和港股卻大幅下挫。這是一種什么情況？是背離！虛擬經(jīng)濟(jì)與基本面的嚴(yán)重背離。

　　什么因素導(dǎo)致中國股市出現(xiàn)嚴(yán)重背離的走勢？

　　如果找原因，當(dāng)然還是找得出來的。比如，中國平安的大規(guī)模再融資，加深了人們對管理層嚴(yán)厲調(diào)控政策的擔(dān)憂；比如，人們擔(dān)心國內(nèi)幾大商業(yè)銀行可能在美國次貸危機(jī)中損失嚴(yán)重；比如，人們擔(dān)心收緊銀根，導(dǎo)致股市資金嚴(yán)重失血；比如，中國多個(gè)省市連降暴雪，可能導(dǎo)致嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)損失。諸如此類，可以舉出很多。

　　沒錯，上述因素都可能造成股市的下跌，但它們只可能改變市場的速度和節(jié)奏，卻不具備改變趨勢的力量。