本報記者 簡俊東

　　從4812到5500點，上證指數(shù)高達14%的漲幅，只用了不足一個月。

　　如果繼續(xù)朝這個方向演進，今年上證指數(shù)到達8848點，深成指達到25000點的預(yù)言將在6月底前實現(xiàn)，這是上海一位基金經(jīng)理在餐桌上隨口預(yù)測的，他的理由是:長征兩萬五千里，珠穆朗瑪峰8848米，這都是中國的世界之最。

　　而CPI的回落某種程度上助長了這種預(yù)期。在度過了2007年11月十年來6.9%的通脹高峰后。市場普遍預(yù)計12月的CPI漲幅將大幅回落至6%左右，如果真能符合預(yù)期，那么宏觀調(diào)控壓力將會大大減弱。

　　受此刺激，上證指數(shù)連日來持續(xù)上漲，1月11日收盤漲至5484.68點，今年8個交易日的漲幅已經(jīng)達到4.2%。而去年11月以來表現(xiàn)遜色的地產(chǎn)板塊和銀行板塊也先后在1月10日和11日大漲。

　　兩次對決

　　從去年12月迄今，A股市場上演了散戶與機構(gòu)之間兩幕精彩的對決。

　　去年11月市場大幅調(diào)整之后，12月進入了第一階段的博弈，那就是以散戶為主的空方和以機構(gòu)為主的多方之間的博弈。

　　千億以上的散戶資金在去年12月選擇了流出股市，回流銀行。

　　央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年12月份中資金融機構(gòu)新增人民幣各項存款945.3億元，同比多增811.7 億元，再創(chuàng)存款單月增量歷史新高，儲蓄存款增加了561.6億元，創(chuàng)9年來儲蓄存款單月增量新高。其中，活期儲蓄存款增加213.7億元，同比多增115.3億元，占活期儲蓄存款全年增量的56.2%;定期儲蓄存款增加347.9億元，同比多增339.2億元。值得注意的是，當月證券公司存放中資金融機構(gòu)的客戶交易結(jié)算資金減少1834.3億元。

　　但是以機構(gòu)為主的多頭卻選擇了重倉甚至滿倉股票。這通過公布2007年12月操作手法的私募信托基金的信息披露中可以明顯看出。

　　從華寶信托旗下私募信托基金公布的12月操盤資料顯示，不少基金截至去年12月底的倉位都較重，例如證大價值證券投資資金信托計劃的倉位達到89.77%，"點金五號"的倉位則達到91.5%，而塔晶獅王證券投資資金信托計劃和"點金四號"的股票倉位甚至分別達到99.01%和99.84%。

　　進入1月，市場的上漲行情已經(jīng)相對明確，散戶的入市熱情重新被激活，中證登的數(shù)據(jù)顯示，去年12月最后一個交易日新增開戶數(shù)已經(jīng)開始明顯回升，去年12月的前三個星期，每日的開戶數(shù)均維持在11萬到12萬之間，但是到了12月最后一周，日均開戶數(shù)回升到13.7萬戶，而進入1月，開戶數(shù)持續(xù)增加，1月7日和8日兩天每天的開戶數(shù)甚至超過15萬。

　　這一階段，大盤股和中小盤股之間的拉鋸戰(zhàn)顯示出不同來源資金之間的強弱變化，這在1月10日的行情中表現(xiàn)明顯。

　　當日，A股市場早段短暫沖高，但隨即受到中國石油、中國石化等權(quán)重股大跌的拖累而扭頭回落，上證綜指最多下跌28.50點并考驗5400關(guān)口的支撐;不過，其后二三線股和大市值股先后發(fā)力，推動大盤重拾升勢，深證成指盤中一度收復(fù)19000點大關(guān)并逼近歷史新高，但下午因為受到二三線股漲勢退潮的拖累，最終深滬股指升幅均有所收窄。

　　資金的同方向博弈的直接結(jié)果是成交量的放大，1月至今，兩市的日成交量均維持在2000億以上。

　　歷史重演：散戶做多，基金看空

　　歷史總是驚人地相似。2008年的A股似乎正在重演2007年5·30前的情形。

　　2007年年初至2007年5月，A股市場曾經(jīng)出現(xiàn)垃圾股大漲，大盤股不動的場景。當時投機成風(fēng)，遍地股神，基金因為堅持價值投資理念被基金持有人嘲笑。

　　而在今年年初的行情中，類似的情形似乎正在抬頭。連日來中小盤股的上漲已經(jīng)使得不少所謂的價值洼地被填平了。

　　萬得數(shù)據(jù)顯示，去年12月至今，出現(xiàn)下跌的個股僅有寥寥幾個，而漲幅在40%以上的股票則達到300只。漲幅在10%以上的則接近1400只。

　　散戶做多時，往往也是基金看空時。

　　"新年以來市場連續(xù)出現(xiàn)了單邊小幅上揚的狀況，滬深300明顯強于上證綜指，農(nóng)業(yè)、化工、鋼鐵、有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)領(lǐng)漲。市場的投機氣氛濃厚，尤其一些題材股受到資金追捧，但我們認為這些股票沒有業(yè)績支撐，上漲空間并不大，而且隨著證監(jiān)會監(jiān)管力度的加強，一旦出現(xiàn)調(diào)整，這些股票的流動性將受到嚴峻考驗，去年的'5·30'大跌就是很好的驗證。所以我們采取謹慎的態(tài)度。"景順長城基金人士告訴記者。

　　"我們旗下基金倉位無大的變化，仍堅持一貫的投資策略和風(fēng)格，堅定持有金融、地產(chǎn)、金屬非金屬、消費品、優(yōu)勢制造業(yè)等主流投資品種，我們在行業(yè)配置上將更加均衡，除了重點行業(yè)的布局外，還積極挖掘醫(yī)藥、電子等與內(nèi)需相關(guān)行業(yè)的投資機會。"上述人士表示。

　　基金分歧

　　與市場上漲散戶熱情高漲不同，基金公司的2008年投資策略讓人覺得無所適從。

　　最大的分歧在于對受宏觀調(diào)控影響的行業(yè)如何看待。

　　博時主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰就明確提出，在"行業(yè)選擇方面，我們最關(guān)注的依然是那些具備風(fēng)險收益比優(yōu)勢的投資機會，而不是具體的行業(yè)。不過，在2008年，那些收入利潤與宏觀經(jīng)濟增速高度相關(guān)的行業(yè)應(yīng)當在回避之列。"

　　而易方達深證100ETF基金經(jīng)理林飛則不主張一避了之，"對于相關(guān)調(diào)控政策逐漸落實過程中影響較為密集的行業(yè)，則看好行業(yè)優(yōu)勢龍頭企業(yè)市場份額增長，以及經(jīng)過外延式擴張有可能實現(xiàn)的超常規(guī)市值增長。"

　　受宏觀調(diào)控影響最直接的行業(yè)莫過于金融和地產(chǎn)，對這兩板塊，也有依然看好的機構(gòu)，華寶興業(yè)收益增長基金經(jīng)理馮剛就認為，"不管宏觀經(jīng)濟如何，投資的關(guān)鍵還在于對公司基本面的研究。比如對金融、地產(chǎn)板塊的研究，就仍然長期看好，這也是機構(gòu)配置的熱門股。只要經(jīng)濟長期看好，這兩個板塊都沒有問題。"

　　"當然，這里還有時點把握的問題，以及基金規(guī)模的問題。規(guī)模較大的資金，可以長期配置這些股票，而規(guī)模較小的，則要選擇合適的時點介入。"馮剛表示。

　　對金融、地產(chǎn)滿懷希望的還有尚志民，尚志民認為，"金融和地產(chǎn)是前期市場主力，近期調(diào)整幅度比較大，市場觀望的情緒也比較明顯。但是從長遠來說我們?nèi)钥春眠@兩個板塊的前景，如果基本面情況配合，仍有望走出大的行情。由于金融、地產(chǎn)在市場上占比很大，基金對這兩個板塊都很重視。"