央行年內(nèi)第六次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率述評

　　事件：中國人民銀行決定：從2007年12月21日起調(diào)整金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%提高到4.14%，上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的7.29%提高到7.47%，上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。

　　我們的觀點(diǎn)：

　　央行年內(nèi)第六次加息符合我們的預(yù)期，我們12月1日發(fā)布的“2008年東方證券十大預(yù)測”中認(rèn)為2008年一年期存款利率上調(diào)5-6次至5.5-6%，一年期貸款利率上調(diào)4-5次至8.5-9%，非對稱加息將成為常態(tài)。

　　央行加息首要的政策目標(biāo)就是扭轉(zhuǎn)“負(fù)利率”，抑制通脹帶來的不利影響。而明年通脹水平將維持5%的高位，央行加息空間不小。

　　十七大中提出“提高居民的財(cái)產(chǎn)性收入”，而居民儲蓄存款利息是最主要的財(cái)產(chǎn)性收入之一，提升存款利息符合國家收入政策。

　　08年緊縮政策的力度明顯加大的情形下，投資仍能保持與今年大體相當(dāng)?shù)脑鲩L水平，理由主要有三點(diǎn)。一是在調(diào)控政策作用下，今年下半年投資增長受到抑制，這為明年投資的增長打開了空間。二是與經(jīng)濟(jì)的高增長相比，中國社會的固定資本存量依然不足，這是投資能夠繼續(xù)保持高增長的最根本原因。三是在目前投資資金來源中，銀行貸款的比例不足20%，緊縮貨幣政策的作用會有限。