從緊的貨幣政策和現(xiàn)實(shí)中需要大力發(fā)展資本市場和直接融資的積極股市政策究竟是什么關(guān)系成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。弄清這一點(diǎn)，對我們判斷2008年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢走向顯然是至關(guān)重要的。

　　從緊貨幣政策的本質(zhì)是嚴(yán)控商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和節(jié)奏。原因是每年的信貸規(guī)模投放基本都失控，速度過快，規(guī)模過大。實(shí)際上，一年來我們反復(fù)提到的流動性過剩和流動性陷阱也是就商業(yè)銀行的信貸引發(fā)的間接融資而言的。因此，從緊的貨幣政策嚴(yán)格說就是緊縮信貸。

　　從緊貨幣政策的推出需要積極的股市政策做支持。眾所周知，在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，維持一個國家社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，除了商業(yè)銀行信貸的間融融資之外，還有來自于資本市場的直接融資。這是推動現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個輪子。從發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐經(jīng)驗看，由資本市場啟動的直接融資包括公司債券和

股票所占的比例越來越高，發(fā)揮的作用也越來越大。這不僅是發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的一個趨勢，而且是中國改革要擴(kuò)大直接融資比例的一個現(xiàn)實(shí)要求。既然2008年從緊的貨幣政策要嚴(yán)格控制間接融資，那么，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展中企業(yè)融資的重任就應(yīng)該以較快的速度和較大的力度向以資本市場為依托的直接融資傾斜。事實(shí)上，擴(kuò)大直接融資比例絕不僅僅是推動社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資手段的轉(zhuǎn)變。由于直接融資出資人花的是自己的錢，因此他們對無論是直接投資的項目還是通過證券市場投資的股票，都非常謹(jǐn)慎。

　　為什么直接融資比例高的發(fā)達(dá)國家，少有經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象？而在間接融資體制的中國，年年緊縮卻年年過熱？這背后的體制原因是令人深思的。

　　所以，擴(kuò)大直接融資比例是本屆人大政府工作報告以及全國金融工作會議的精神。如果我們支撐社會的融資手段轉(zhuǎn)到以資本市場的直接融資為主，我們的經(jīng)濟(jì)可能就不會出現(xiàn)那么多的過熱現(xiàn)象。直接融資的出資人會對自己的錢負(fù)責(zé)。而即使出現(xiàn)了過熱，又何妨？那只是投資人判斷失誤，投資失誤，并不會引發(fā)商業(yè)銀行及其背后國家信用的系統(tǒng)風(fēng)險。這才是我們今天要發(fā)展資本市場，擴(kuò)大以公司債和股票為主的直接融資的目的所在。

　　目前由于

人民幣升值，社會資金非常充裕，相關(guān)產(chǎn)業(yè)飽和度遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完成。無論是大盤藍(lán)籌股，還是中小企業(yè)的發(fā)展，上市資源豐盛，資金和產(chǎn)業(yè)空間巨大。因此，2008年應(yīng)采用積極的股市政策，這是符合中國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的實(shí)情和發(fā)展需要的。劉紀(jì)鵬

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