本報告是對9月份以來次級債危機(jī)的最近進(jìn)展做進(jìn)一步的分析和評述。繼8月份和9月份我們推出關(guān)于美國次級債危機(jī)的研究報告以來，事態(tài)的發(fā)展大體上沿著我們預(yù)期的方向發(fā)展。美國房地產(chǎn)市場進(jìn)一步惡化，金融市場上的損失甚至超過了市場的悲觀預(yù)期，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也在我們預(yù)期的渠道有所表現(xiàn)，金融市場動蕩和對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拖累也進(jìn)一步波及到世界其他區(qū)域。

　　在金融市場上，房地產(chǎn)金融持續(xù)萎縮，金融股指數(shù)大幅震蕩下行并拖累大盤，美元持續(xù)走低，連破30年來新高；主要金融機(jī)構(gòu)財報虧損，華爾街高層紛紛換血。

　　在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，住宅市場進(jìn)一步下滑，就業(yè)增長明顯放緩，消費(fèi)面臨逆轉(zhuǎn)的可能性，消費(fèi)者信心跌到15年來低點(diǎn)。

　　有三個方面對危機(jī)展開了救助。（1）市場方面，美國三家頂級銀行11月份同意設(shè)立一個規(guī)模至少為750億美元的儲備基金，以避免信貸市場崩潰，同時為資產(chǎn)價格的回升留出時間；（2）中央銀行方面，主要國家中央銀行向金融系統(tǒng)注資7015億美元（截至11月23日），同時，

美聯(lián)儲分別在9月份和10月份連續(xù)兩次降息75個基點(diǎn)，歐洲央行也因?yàn)榇渭墏�危機(jī)的影響，不再加息以抑制潛在通脹；（3）政府方面，美國政府出手救助住房抵押貸款，美國眾議院9月份通過了聯(lián)邦住房管理局(FHA)改革法案，同意對中低收入購房者提供擔(dān)保，同時，政府開始反思債券評級機(jī)構(gòu)的作用，美國和歐盟已經(jīng)著手就評級公司在次級債危機(jī)中所扮演的角色進(jìn)行調(diào)查。

　　我們預(yù)期，對于次級債產(chǎn)品市場中曾經(jīng)溢出的巨大利益，終究有人會買單，美國金融市場將經(jīng)歷一次重大洗牌，洗牌的結(jié)果大概在2年后變得清晰。

　　一次大的金融事件不會止于本身，這也正是包括美聯(lián)儲和美國政府的主要國家決策層所擔(dān)心的。從一系列的動作來看，美國政府和美聯(lián)儲已經(jīng)對次級債危機(jī)的嚴(yán)重性有充分認(rèn)識，有理由認(rèn)為他們將采取廣泛的應(yīng)對措施，以避免美國經(jīng)濟(jì)蕭條。鑒于美國在歷次危機(jī)中的表現(xiàn)，我們認(rèn)為對實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢不用過分悲觀。