歷經(jīng)17年風(fēng)雨洗禮之后，中國資本市場終于迎來絢麗的彩虹。如今，全國乃至全世界都在感受著它的明媚陽光。

　　2007年8月28日，胡錦濤總書記在中共中央政治局第四十三次集中學(xué)習(xí)時，發(fā)表了重要講話。他強調(diào)要“充分認(rèn)識做好金融工作重要性，推動我國金融業(yè)持續(xù)健康發(fā)展”，此間，特別提出“大力發(fā)展資本市場，加強資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，促進(jìn)資本市場主體健康發(fā)展。”在十七大報告中，胡錦濤總書記再次指出，”優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，多渠道提高直接融資比重。“

　　顯然，大力發(fā)展資本市場已經(jīng)納入國家戰(zhàn)略目標(biāo)之一，中國資本市場的發(fā)展即將進(jìn)入一個更加有序、更加充滿活力的新階段。面對重大發(fā)展機遇，我們有欣喜，也有擔(dān)憂。欣喜的是，隨著各項基礎(chǔ)制度的建設(shè)和完善，一個健康強大的多層次資本市場將逐步形成，并將在中國走向經(jīng)濟(jì)強國的過程中發(fā)揮舉足輕重的作用；擔(dān)憂的是，在繁榮發(fā)展的背后，風(fēng)險正在積聚，同時中國資本市場的法制環(huán)境、市場結(jié)構(gòu)、市場監(jiān)管、政策調(diào)控等方面還存在許多難題。

　　在這個特殊的歷史時期，資本市場雜志社和中國人民大學(xué)金融與證券研究所聯(lián)合主辦了“資本市場圓桌對話”2007年第一次主題會。會議于2007年10月14日上午在北京翠宮飯店舉行，主題為“中國資本市場發(fā)展的重大機遇”。

　　會上，《資本市場》編委會主任、中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求教授首先進(jìn)行了主題演講。來自中國資本市場領(lǐng)域的20多位著名專家學(xué)者以及業(yè)界知名人士，從不同角度對胡錦濤總書記的講話進(jìn)行了專業(yè)解讀，并對中國資本市場未來發(fā)展進(jìn)行了展望。不能前來參加主題會的成思危先生等多位著名專家學(xué)者專門發(fā)來書面文章，參與對“中國資本市場發(fā)展的重大機遇”的主題討論。

　　在此，將到會專家所作演講的主要觀點摘編出來，與大家分享。本期其他欄目也刊登了相關(guān)主題的專家文章，內(nèi)容更為詳實和深入。

　　吳曉求：

　　政策助力資本市場根本性變革

　　中國要從經(jīng)濟(jì)大國變成經(jīng)濟(jì)強國，需要建立一個強大的金融體系，而強大的金融體系必須有健康強大的資本市場來做支撐，這是國家明確的戰(zhàn)略目標(biāo)。從政策層面來看，國家正在從根本上改變資本市場制度上的結(jié)構(gòu)，包括功能結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。

　　財富管理功能凸現(xiàn)

　　如果一個資本市場沒有財富管理功能，只有融資功能，是很低級的，這種資本市場完全可以被傳統(tǒng)的商業(yè)銀行所代替。資本市場之所以能夠生生不息地發(fā)展，就是因為這個市場所創(chuàng)造的產(chǎn)品具有財富管理的功能，并且這種功能有很好的成長性，也有優(yōu)良的風(fēng)險組合機制。然而，中國資本市場在過去十五年里僅僅只是具備融資功能而沒有財富管理功能，現(xiàn)在這個功能已經(jīng)慢慢凸現(xiàn)了。

　　這得益于國家政策的及時跟進(jìn)。如果戰(zhàn)略目標(biāo)清楚了，但具體的政策沒有跟上，這樣的戰(zhàn)略就是空洞的戰(zhàn)略。目前正在加速讓大型藍(lán)籌股回歸A股，中國移中國資本市場發(fā)展的重大機遇動、中國電信、中國石油等都要回歸，中國資本市場的財富管理功能將會更加明顯。

　　從需求管理到優(yōu)化供給

　　以往對于資本市場，國家政策總是過多地注重需求管理。當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場出現(xiàn)了上漲或者上漲很快的趨勢時，管理層和管理者都會從需求的角度出發(fā)進(jìn)行調(diào)節(jié)，其邏輯思維是控制過旺的需求。因此，過去總是周期性地采用各種政策來控制人們對資本市場資產(chǎn)的投資需求。

　　現(xiàn)在，雖然“5.30”事件還有需求限制的痕跡，但是實際上不難發(fā)現(xiàn)，作為主流的政策重心正在發(fā)生轉(zhuǎn)移，開始關(guān)注供給。例如，加速大盤藍(lán)籌回歸步伐和企業(yè)整體上市等，這些都表明，管理層對市場的調(diào)節(jié)正在從以控制需求、抑制需求為重心，轉(zhuǎn)移到以優(yōu)化供給為重心，這是政策的重要轉(zhuǎn)型。

　　市場環(huán)境建設(shè)為重

　　政策層面還有一個重要的變化，就是我們關(guān)注的重點已經(jīng)發(fā)生了改變。過去關(guān)注的是指數(shù)，雖不能說現(xiàn)在不關(guān)注指數(shù)，但我們逐漸更加關(guān)注市場環(huán)境的建設(shè)。

　　對于資本市場的發(fā)展來說，市場環(huán)境的建設(shè)相比指數(shù)的高低更加重要。因為在中國資本市場的結(jié)構(gòu)下，指數(shù)本身有時候并不能真實地反映市場狀況。只有關(guān)注和優(yōu)化市場環(huán)境后，市場才能做大，這其中包括創(chuàng)造透明的環(huán)境，使投資人在公開、公平、公正的條件下投資。目前，政策正在慢慢地朝著這個方向轉(zhuǎn)變，未來繼續(xù)沿著這個思路做下去還會有更好的發(fā)展。

　　盛世背后的隱憂

　　中國資本市場的盛世已經(jīng)來臨，但不要忽視盛世背后那些不正常的現(xiàn)象，市場正在出現(xiàn)隱憂。例如，日益猖獗的內(nèi)部交易，在中國的市場中非常嚴(yán)重，從某種意義上說，現(xiàn)在比以前更加嚴(yán)重。這種情況應(yīng)該引起警覺。再如，蔑視法律的操縱市場行為也非常嚴(yán)重，這會損害市場的公正性。另外，虛假信息披露愈演愈烈。證監(jiān)會和兩個交易所對上市公司信息披露做了更加嚴(yán)格的規(guī)定，但前后不一致的虛假陳述現(xiàn)象還是很嚴(yán)重。

　　目前，中國市場是否有泡沫，這是多數(shù)人擔(dān)心的問題。中國資本市場的發(fā)展一直伴隨著泡沫和非泡沫的爭論。1000點時有人就說有泡沫，2000點的時候說泡沫越來越多了，4000點的時候，這種爭論到了最高峰，現(xiàn)在6000點了，談?wù)摰娜朔炊�比以前少了。其實，對這個問題應(yīng)該保持一個正確的分析和理解。中國市場還有很多問題需要理性的分析，包括現(xiàn)在的QDII如此大規(guī)模的發(fā)行，這不得不令人擔(dān)憂，在目前形勢下推出的政策應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。風(fēng)險似乎正在向我們走來。

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