醫改新政帶來新預期　蓄勢待發醫藥股

　　□ 　余 凱

　　周二，今年以來整體表現不佳的醫藥板塊有活躍的跡象，其中，三普藥業、鑫富藥業、羚銳股份、益佰制藥和江中藥業漲幅居前。在醫改年內出臺的可能性逐步增大的背景下，剛剛實施的藥品注冊新政、明年1月1日起將實施的新修訂的GMP認證標準以及強制性的《制藥工業污染物排放標準》等一系列新政，將會給醫藥行業帶來經營上的重大變化。

　　基本用藥定點生產企業

　　自2007年11月16日起，部分通過簡化包裝、降低成本定點生產的首批城市社區和農村基本用藥的產品正式批準上市。據悉，這次確定的城市社區和農村基本用藥定點生產企業共十家，涉及18個品種，這些品種實行統一價格、統一標識。

　　選定為基本用藥生產企業的上市公司，產量將會有一定增長。雖然目前由于價格固定，利潤空間不大，但對于提高產能，提高規模經濟效益有較大的幫助，此外，生產基本用藥的企業都是大中型企業，質量過硬，且減少了中間渠道，價格低，可以提高生產企業的美譽度，提高品牌價值，對企業的長遠利益影響較好。當基本用藥目錄進一步擴大后，這些企業的效益將會更加明顯。同時，基本用藥定點生產擴大后，同類生產企業的壓力將大增，從而加速行業洗牌的過程，相當于淘汰落后產能，有利于行業集中度提高。

　　化學原料藥漲價企業

　　化學原料藥板塊是今年醫藥板塊中少有的強勢品種，該板塊在近一年來已經出現了多只超強勢品種，先有鑫富藥業、廣濟藥業等以一年5倍以上的漲幅成為本輪牛市行情當仁不讓的主角之一；后有新和成、浙江醫藥等VE生產企業的股價大漲。

　　研究表明，近一年來化學原料藥產品價格上漲的動力主要有三個：一是前些年化學原料藥產品價格的“熊市”加劇了行業的洗牌，不少細分產品已完成了從相對競爭向壟斷競爭格局的轉化，D—泛酸鈣、核黃素、VH等品種均是如此。所以，相關企業也從降價搶市場的戰略轉移到提價共贏的戰略，也就有了近期部分細分產品的相關企業競相提價的信息。

　　二是近來化學原料藥的成本提升也在“倒逼”相關企業提升產品價格。產品價格的上漲速度往往會超越成本的上升速度，數據顯示，今年前八個月，化學原料藥的銷售收入同比增長25.7%，但生產成本僅僅同比上升23.4%，如此數據也就顯示出化學原料藥的毛利率在迅速提升，行業復蘇的預期更為強烈。

　　三是節能減排政策的深入將進一步推動化學原料藥的行業復蘇預期。因為節能減排政策以及環保理念的深入，會使得化學原料藥的洗牌效應進一步向縱深發展，無力支付高污染成本的小型企業紛紛退出市場，從而使得行業出現了向大企業集中的趨勢。這也有利于相關細分產品價格迅速上漲的趨勢延續。

　　前景明朗

　　醫改牽一發而動全身，改革將不僅僅涉及制度本身，而將輻射到整個醫療衛生體系。可以預見，隨著醫改政策浮出水面，中國醫療衛生體系必將經歷一個嬗變的過程，行業利潤的分配將發生新變革，從而引發了醫藥制造和醫藥商業股的價值重估，這使醫藥行業整體更具有投資價值，也使優勢企業的長期發展前景更加明確。

　　這一前景已經在今年前三季度醫藥企業經營數據中有所體現。2007年前三季度，醫藥行業銷售收入同比增長26%，利潤同比增長49%。預計2007年醫藥工業總產值增長17%-18%，達到6300億元；2008年，醫藥工業總產值增長19%-20%，達7400億-7600億元。

　　醫藥行業經歷2006年“大亂后大治”，2007恢復性發展后，迎來了一個長期、持續、快速增長的階段。顯然，2008年前后，新的醫改方案將推出，政策為醫藥行業的長期發展奠定了良好的基礎，這些政策將加速行業的整合，提高行業的集中度，由此醫藥行業有望進入持續快速的發展階段。2007年1-9月，我國醫藥工業累計完成銷售收入4163億元，同比增長26.64%，增幅比2006年提高了3.35個百分點；累計完成利潤總額374億元，同比增長49.74%，增幅比2006年提高40.72個百分點。2008年，隨著整體宏觀經濟的持續向好以及