10月份居民消費物價同比增長6.5%。通脹的持續高位運行給央行穩定通脹預期政策目標構成較大壓力，央行對于通脹的關注程度也明顯提高。央行在《2007年第三季度中國貨幣政策執行報告》中明確指出，要加強利率和匯率政策的協調配合，穩定通貨膨脹預期。10月份金融數據顯示，盡管央行年初至今已五次加息，但貸款擴張動力仍然強勁，固定資產投資和房地產市場存在繼續升溫壓力。今年10月份，金融機構人民幣貸款增加1361億元，同比多增1192億元。鑒于通脹繼續高位運行，貸款繼續強勁擴張，經濟繼續處于偏熱趨勢，預期央行近期將繼續小幅加息。

　　通脹高位運行趨勢未變

　　10月份，居民消費物價同比漲幅由上月的6.2%回升至6.5%。通脹高位小幅回升主要歸因于鮮菜價格的反彈。10月份，鮮菜價格同比上漲29.9%，漲幅較上月回升17.9個百分點；農業部調查統計的全國豬肉價格同比上漲62.8%，漲幅較上月回落8.9個百分點。總體上，全國生豬供應仍然偏緊，生豬價格仍將繼續高位運行。由于牛羊肉價格同比漲幅仍大幅落后于豬肉，近期牛羊肉價格仍將維持升勢。8月份以來，糧食價格同比漲幅上漲呈現小幅上升之勢。

　　 貸款擴張偏快趨勢未扭轉

　　銀行新增貸款投放表現出淡季不淡，維持強勁增長態勢。居民消費貸款和企業中長期貸款仍然是銀行新增貸款投向熱點。今年10月份，居民戶貸款增加682億元，同比多增470億元；非金融性公司及其他部門貸款增加679億元，同比多增722億元，其中，中長期貸款增加1124億元。貸款投放繼續偏快將增大

　　美元降息因素不會妨礙此次央行加息

　　美元持續降息最終的確將會制約人民幣升息的空間。但近期來看，由于當前導致美元降息的因素是美國次債危機的爆發。次債危機導致國際金融市場信用資產的風險被重新評估，國際金融機構流動性出現緊張，銀行信貸出現緊縮。國際金融機構因次債問題而出現流動緊張的狀況客觀上將會引導國際“熱錢”從新興市場經濟體回流至發達經濟體以幫助解困。因此，我們預期近期美元降息以及國際“熱錢”因素不會妨礙此次央行加息。此外，人民幣加息將有利于抑制國內資產泡沫，從而在一定程度上弱化境外“熱錢”流入動機。