□國都證券　張翔

　　隨著上證指數從6000點回落到5100點附近，市場變得更加理性。不僅藍籌股的泡沫化傾向受到了抑制，而且不少個股也經歷了充分的回調。數據統計顯示，滬深300權重股的動態加權平均市盈率由10月16日的42.73倍下降至昨日的36.45倍。

　　藍籌投資價值重現

　　自10月16日的6092.06點至昨日的5158.12點，上證指數短短20天就跌去15.3%。之前幾乎"不可一世"的藍籌股最終也在擠泡沫行情中低下頭來，成為這一輪回調行情中的主要做空力量。

　　從滬深300權重股來看，剔除新近上市的中國神華，299家公司昨日A股市值合計17.61萬億元，相比10月16日的20.64萬億元，縮水了3萬億元，加權平均市盈率也由42.73倍，下降至36.45倍。

　　從上證180指數權重股來看，剔除中國神華，179家公司昨日A股市值合計14.31萬億元，相比10月16日的16.61萬億元，縮水了2.3萬億元，加權平均市盈率也由41.82倍，下降至36.04倍。可見，大盤的深幅調整降低了這些權重股的市盈率水平，有利于重現它們的投資價值。

　　此外，我們選取了基金三季度重倉的前100只

股票，作為藍籌股的代表進行統計。數據表明，截至10月16日收盤，這100只股票中，動態市盈率在25倍以下的僅有11只，而動態市盈率在40倍以上的股票則多達41只。以流通A股為權重計算加權平均動態市盈率(流通A股總市值/流通A股對應的凈利潤)，則估值水平為33.9倍。截至昨日，這100只股票動態市盈率在25倍以下的股票有31只，而市盈率在40倍以上的則只有19只。整體加權市盈率則為27.7倍。對比可知，經過近期對基金規模的控制以及"窗口指導"，藍籌股泡沫化的傾向得到了明顯抑制。

　　同是5100點 八成股票下跌

　　9月12日上證指數收于5172點，與昨日收盤點位十分接近。我們不妨將兩個交易日的市場狀況作一比較。

　　就9月13日以來有交易的1406只個股(不含新股)來看，多達1166只股票與9月12日價位相比出現下跌，占到83%。其中跌幅超過25%的個股就有221只，占到15.7%，可見不少個股經歷了充分的回調。

　　進一步統計可以看到，這1406只股票在9月12日的平均股價(流通A股加權)為19.2元，而截至昨日這一數值為17.4元。從靜態市盈率(基于過去12個月業績)來看，也是由47.6倍顯著下降至39倍。

　　就以上情形來看，同樣是在5160點附近，但平均股價與市盈率都出現明顯的下降，而且部分個股跌幅也較充分，因此就近期而言，大盤繼續下行的空間相當有限。

　　小盤新股首日漲幅下降

　　昨日共有三只中小板新股上市，其中萬力達上漲163.5%，怡亞通上漲111%，云海金屬上漲100.6%。回顧近期行情可以發現，小盤新股上市首日的漲幅已經創出下半年以來新低。

　　根據我們的統計，自今年下半年以來上市，且首日上市股本在5000萬股以下的新股中，此前首日漲幅最低的新股為147.6%，最高的為宏達經編的538.1%。而昨日上市的云海金屬無疑已創下了漲幅新低。

　　在前期火爆行情中，小盤新股往往創下較高的首日漲幅，但隨著行情的逐漸冷卻，特別是部分小盤新股上市后逐級回落，使得市場對新股的炒作明顯降溫。而中石油高開低走的表現，也同時為權重新股的炒作降了溫。我們期待新股的上市定位更加理性，這將有利于二級市場的穩定運行。

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