本報(bào)記者 張志偉

　　7、8兩月的股市之牛狂放不羈，拉動(dòng)上證綜指7月份大漲651點(diǎn)、漲幅19.8%，8月份大漲797點(diǎn)、漲幅17.1%，健碩之牛步入9月，卻有些老態(tài)龍鐘，搖擺中見(jiàn)步履滯重，上證綜指徘徊于5100點(diǎn)到5400點(diǎn)，徘徊的股指給投資者帶來(lái)了濃濃的焦慮和困惑。

　　股市的徘徊不是一蹴而就的，是有其內(nèi)生性和外延性的原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其內(nèi)生性主要是高企的估值，A股的靜態(tài)市盈率達(dá)到60倍，A股成為全球估值最高的股市，并且，高估值根植在投資收益過(guò)高的基礎(chǔ)上，深交所半年報(bào)分析指出，上半年深市主板公司主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)其利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)率，與去年相比下降了27.32%，而投資收益則大幅上升，對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率上升幅度高達(dá)50.19%，上證所上市公司也存在投資收益過(guò)高，主營(yíng)業(yè)務(wù)環(huán)比下降的情況。投資收益過(guò)高催生了投資者對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性的擔(dān)憂(yōu)，這對(duì)于高估值，無(wú)疑是雪上加霜。高估值讓大部分市場(chǎng)參與者，其中包括機(jī)構(gòu)投資者感覺(jué)到了一種從所未有過(guò)的壓力。其二是場(chǎng)外資金的充裕，但從一級(jí)市場(chǎng)看，囤積在一級(jí)市場(chǎng)的新股申購(gòu)資金達(dá)到了20000億元以上，上周五證券新開(kāi)戶(hù)數(shù)超過(guò)20萬(wàn)，8月份我國(guó)外貿(mào)是順差仍然保持在250億美元的較大規(guī)模。

　　調(diào)整的外延性力量主要源于宏觀調(diào)整的壓力和管理層對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育的加強(qiáng)。八月份CPI增6.5%，這是上周五第五次加息政策出臺(tái)的重要原因，風(fēng)險(xiǎn)教育透露管理者對(duì)高估值的擔(dān)憂(yōu)，體現(xiàn)了對(duì)投資者的呵護(hù)。建行等超級(jí)航母的回歸、啟動(dòng)港股直通車(chē)、QDII的推進(jìn)，這些或近或遠(yuǎn)的外延性因素抑制了大盤(pán)的快速上漲。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，場(chǎng)外資金的蜂涌和高估值的壓力的內(nèi)在博弈以及外延性力量等多重合力造成了9月以來(lái)的股市搖擺格局，搖擺中的股市必然有部分

　　首先關(guān)注估值相對(duì)較低的個(gè)股，對(duì)前期漲幅過(guò)大，存在一定溢價(jià)泡沫的股票，在投資過(guò)程中要慎重思考，如前期漲幅較高的部分金融、地產(chǎn)股；適當(dāng)減持高市盈率的股票，市盈率超百倍、甚至幾百倍的股票應(yīng)另類(lèi)相待；對(duì)估值相對(duì)較低的股票，投資中給予適當(dāng)?shù)膫?cè)重，如部分鋼鐵股。

　　其次，關(guān)注三季度業(yè)績(jī)預(yù)增個(gè)股，估值是市場(chǎng)看得見(jiàn)的邊界線，業(yè)績(jī)是估值提升的一個(gè)內(nèi)在因素。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月12日，滬深兩市464家公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中業(yè)績(jī)預(yù)增180家，業(yè)績(jī)預(yù)增的股票存在投資機(jī)會(huì)；業(yè)績(jī)?cè)鏊偌涌斓牟糠中袠I(yè)，統(tǒng)計(jì)顯示，機(jī)械設(shè)備，石油化工，煤炭、電氣設(shè)備、食品等行業(yè)值得關(guān)注；有實(shí)質(zhì)性的外延式增長(zhǎng)的個(gè)股，如資產(chǎn)注入、整體上市、行業(yè)整合等，這些股票有望在短期內(nèi)填補(bǔ)上市公司“業(yè)績(jī)提升真空期”，繼續(xù)給個(gè)股估值的提升帶來(lái)動(dòng)力，這些股票值得關(guān)注。

　　第三，從短期看，農(nóng)歷“八月十五”，“十一黃金周”兩節(jié)日漸近，節(jié)日消費(fèi)會(huì)一定程度上助催某些股票打開(kāi)上升空間，8月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)7117億元，同比增長(zhǎng)17.1%，內(nèi)需有啟動(dòng)跡象，節(jié)日消費(fèi)有望溶化部分股票的高估值。上周五，五家上市航空公司中國(guó)國(guó)航、南方航空等強(qiáng)勁漲停；釀酒分別以5.63%的漲幅位居漲幅前列，這在一定程度上暗示了節(jié)日行情的萌動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士建議，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)類(lèi)股票。旅游業(yè)：GDP和人均支配收入的多年高增長(zhǎng)，旅游業(yè)有望達(dá)到20%的增長(zhǎng)率；食品飲料：食品子行業(yè)收入增長(zhǎng)為25.46%，飲料制造子行業(yè)增速為27.61%；汽車(chē)等大件消費(fèi)品，較長(zhǎng)休假時(shí)間，利于對(duì)消費(fèi)偏好的大件商品做出購(gòu)買(mǎi)決策。這些板塊中龍頭上市公司期待值相對(duì)更高一些。