上半年主板主營業(yè)務對利率總額貢獻度下降27.32%

　　蔣飛

　　深交所今日發(fā)布一份針對深市主板2007年半年報的分析報告，提示投資者謹防業(yè)績增長背后隱藏的泡沫性因素。

　　報告指出，上市公司投資收益對業(yè)績增長的貢獻度大幅提高，主營業(yè)務貢獻度相應下降，使得其盈利增長缺乏持續(xù)性。

　　深交所數(shù)據(jù)顯示，與2006年半年度相比，今年上半年深交所主板公司主營業(yè)務對其利潤總額的貢獻率下降了27.32%，而投資收益則大幅上升，對利潤的貢獻率上升幅度高達50.19%，公允價值變動損益也增長了50%。

　　從每股利潤分拆后的各項指標情況來看也不樂觀，每股主營業(yè)務利潤和每股營業(yè)利潤分別增長25.62%和70.39%，增長幅度低于每股收益增幅。而來自非主業(yè)的每股投資收益卻增幅高達159%，每股公允價值變動收益增長158.66%。

　　報告據(jù)此認為，2007年上半年上市公司每股收益大幅提升與投資收益、公允價值變動收益增長密切相關，上市公司盈利增長的持續(xù)性值得懷疑。

　　大成基金基金經(jīng)理王維鋼在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時認為，公允價值變動損益雖然增加幅度很大，但必須看到這一因素對利潤貢獻度的絕對額很小，因此這一指標的增加不具備參考意義。而投資收益貢獻度上升的問題，需要審慎看待。

　　數(shù)據(jù)顯示，深市主板公司上半年共實現(xiàn)利潤總額678.97億元，其中投資收益104.10億元、公允價值變動損益9.14億元和營業(yè)外收入42.49億元，對利潤總額貢獻的比例分別為15.33%、1.35%和6.26%。

　　“股權投資會被許多上市公司視為獲得超額收益的手段，但具體到每一家公司情況不一樣。有的公司的利潤主要來自于投資收益，這樣的公司已經(jīng)成了一家股權投資公司，通常不會以今年的峰值盈利水平來衡量它的長期投資價值。”王維鋼表示，機構投資者會對上市公司的盈利構成進行區(qū)分。

　　“上市公司各類投資收益大幅增加受益于資產(chǎn)價格持續(xù)上漲的大背景。但對于投資收益我們會非常謹慎地對待，在估值時會加以剔除。”深圳一家券商的行業(yè)研究員說。

　　今年上半年，深市主板487家上市公司(有1家公司尚未披露財報)實現(xiàn)凈利潤475.20億元，同比增長99.23%；加權平均每股收益0.195元，與去年同期相比增長83.53%。

　　上市公司交叉持股現(xiàn)象不僅增厚了上市公司利潤，在二級市場也備受關注。特別是持有主流券商和城市

　　一些上市公司在主業(yè)萎縮的情況下，利潤仍然獲得大幅增長。屬于輕化行業(yè)的兩面針(600249.SH)牙膏主業(yè)下降40%，但因減持中信證券(600030.SH)，公司上半年凈利潤增長800%。

　　王維鋼表示，當年日本證券市場高比例的交叉持股是其后來泡沫破滅的根源之一。但日本的交叉持股比例遠遠高于目前A股上市公司的水平。

　　盡管如此，東莞證券研究所所長李大霄仍然認為目前A股上市公司通過交叉持股追逐更高收益的現(xiàn)象應引起警惕。

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