伴隨交易成本持續(xù)消耗大量資金、QDII范圍拓寬、個人直投啟動、特別國債發(fā)行等因素的復(fù)雜交織，資金面的不確定性因素在逐步增加，資金推動型行情正面臨估值高企、政策趨緊、資金趨緊等多方面壓力。

　　首批6000億元特別國債昨日發(fā)行，而傳聞的2000億元直接向市場發(fā)行的部分并不在此次發(fā)行之列，“港股直通車”為內(nèi)地居民投資港股提供了便利，央行在年內(nèi)已進行了四次加息……與此相伴的是上證綜指攀上5000點后市場的各種風(fēng)險提示不絕于耳，緊張氣氛漸濃；另方面，就資本市場反映而言，似乎還未受到明顯的沖擊，激情仍在燃燒，每日的新開賬戶數(shù)持續(xù)攀升，但是，我們也注意到，發(fā)行量僅1900萬股的中小板新股紅寶麗吸引了7920億元一級市場資金，確保網(wǎng)上中500股紅寶麗的資金高達2564萬元，盤面上，基金重倉股調(diào)整意味明顯，機構(gòu)收縮戰(zhàn)線的跡象開始顯露……

　　資金打新熱情高漲

　　紅寶麗昨日發(fā)布公告顯示，其網(wǎng)上申購獲得4241倍超額認購，最終中簽率不足萬分之二點四，參與申購的100多萬個賬戶戶均打新資金高達73萬元，累計達到7793億元；而其網(wǎng)下配售也競爭激烈，盡管網(wǎng)下配售比例是網(wǎng)上中簽率的10余倍，386家配售對象還是拿出166.77億元資金將配售比例打至0.2755%的“新低”。就此，發(fā)行量僅1900萬股的中小板新股紅寶麗吸引了7920億元一級市場資金，超過工商銀行今年1月發(fā)行時所凍結(jié)的資金。分析人士認為，高企的新股首日漲幅固然是吸引這些資金的重要理由，但伴隨市場進入高位，各方尤其是機構(gòu)的追高熱情下降、陸續(xù)收縮戰(zhàn)線，常駐一級市場的資金明顯增多，無疑也是一個非常重要的原因。

　　管理層調(diào)控意圖日見明顯

　　業(yè)內(nèi)人士表示，種種跡象均表明管理層對于A股市場的調(diào)控意圖。而盤面看，憂慮情緒正向市場逐漸傳導(dǎo)，機構(gòu)借勢逢高積極減倉，終于觸發(fā)了昨日股市的大幅殺跌，上證綜指結(jié)束日線七連陽走勢，而作為先行指標的深證成指更是收出倒錘陰線，其看跌意味更為濃厚。

　　目前整個市場的靜態(tài)市盈率水平在60倍左右，動態(tài)市盈率水平也已經(jīng)超過40倍，今年上半年上市公司業(yè)績的增長有較大部分來自于投資收益的增加，而快速增長是難以持續(xù)的；目前新發(fā)行基金也暫停，場外資金面對高高在上的股指心態(tài)謹慎。似乎這些因素都在提醒：市場資金緊縮信號漸濃，謹慎為上。

　　于春敏 每日經(jīng)濟新聞