本報記者 姜雷

　　從5月底開始，王濤(化名)的工作突然變得異常繁忙。供職于國內某知名律師所的他，正在為中海油回歸A股的事情奔波�！爸泻Ｓ偷腁股IPO的項目我們已經拿下了，現在正在做前期的調研工作。”他告訴《財經時報》。

　　像王濤這樣忙碌的人不在少數，紅籌回歸使得國內券商、律師所躍躍欲試。 “中金公司參與主承銷的有7家，中信、海通等券商也將從中分得一杯羹。”王濤告訴《財經時報》。

　　《財經時報》了解到，紅籌回歸計劃仍然處于前期準備階段，至于誰將先拔頭籌取決于監管部門的審核速度。與以往不同，此次回歸試點都將采取直接回歸的模式，即通過IPO的形式直接發行A股。

　　據了解，此次試點之后，將按照從紅籌國企過渡到紅籌民企的原則，逐步推進。“有一點是肯定的，從政策層面上看今后紅籌回歸是一個趨勢�！�中信證券分析人士強調。

　　回歸之路

　　5月中旬，一份《境外中資控股上市公司在境內首次公開發行股票試點辦法(草案)》(下稱《草案》)就已經在國內幾家大型券商內部流傳。雖然監管部門保持沉默，但坊間傳言，這份關系到紅籌回歸模式的關鍵文件有望在7月初正式頒布。

　　根據《草案》，紅籌回歸的試點范圍僅限于香港上市的紅籌公司，這是由于在美國和新加坡等地上市的紅籌股多為高科技和互聯網的民營企業，而香港已有H股回歸A股的成功先例。

　　其次，紅籌股發行A股應滿足四個條件：股票已在香港證交所上市交易一年以上；股票市值不低于200億港元；最近三個會計年度累計凈利潤不低于20億港元；50%以上的經營性資產在境內，或者50%以上的利潤來源于境內業務。

　　根據該規定，目前93只在香港上市的紅籌股中，只有21家公司符合《試點辦法》的要求，并均為大型國有企業。根據監管部門安排，以下兩類公司暫不納入紅籌回歸行列：一是母公司已在內地上市，二是子公司已在內地上市。

　　這也使得首批試點企業范圍進一步縮小�！敦斀洉r報》了解到，中移動、網通、中海油、中海發展、中化化肥、香港中旅、中糧國際等公司有望成為首批試點企業。

　　為了確�；貧w順暢，中國證監會上市公司監管部將新設監管四處，負責對央企類及金融類上市公司監管。同時，監管層對于紅籌回歸仍然保持低調，對試點辦法的制定不置可否。由此也不難看出監管部門的謹慎和重視。

　　回歸方式

　　最近10多年以來，已有近40家H股公司先后回歸到內地市場發行A股，實現兩地同時上市。不過，至今為止，尚未有一家紅籌股公司在內地市場直接上市。原因主要在于紅籌股公司在內地直接上市還存在一些法律方面的障礙。

　　中信證券分析師黃柏喬告訴《財經時報》：海外注冊的紅籌公司受制于我國《公司法》和《證券法》的相關規定(境內注冊滿3年，并有3年盈利記錄)，這直接限制了他們在A股市場直接上市。

　　從2006年開始，業內關于紅籌回歸采取何種方式就展開了爭論。一種觀點認為，通過CDR(中國存托憑證)的方式是比較好的選擇。 但這一方案最終被否決�！爸饕�是因為采用CDR模式掛牌的市值，并不計算入交易所的總市值�！敝�情人士透露。

　　而大多數業內人士認為，紅籌企業境內直接上市的方式，有利于調節中國股市的供給與需求，也可以緩解中國外匯儲備過多的壓力。

　　回歸步驟

　　早在3月初，證監會主席尚福林在接受媒體采訪時就表示，證監會正在為紅籌公司回歸A股市場進行研究和準備。3月26日，中國證監會、香港證監會以及滬、深、港三交易所聯席監管會議第37次會議在杭州召開，紅籌公司內地市場發行A股的方案設計成為此次會議研討的重點所在。

　　就是在這次會議上，監管部門明確了紅籌回歸直接發A股。并對紅籌回歸的條件、程序、監管協調等做出規定。與會各方已經就兩地市場對紅籌公司的監管協調以及紅籌股回歸的程序性問題達成了“基本的共識”。

　　之后，證監會和交易所多次召開內部專門會議，討論較早時間上報的紅籌公司內地市場發行A股可行性研究和相關方案設計。5月中旬，證監會圈定的六大國企巨頭回歸，分別為中石油、中海油、中國移動、中國電信、神華能源等。但具體時間表未定。

　　西南證券分析師張剛表示，由于兩地上市公司管理辦法等法律法規必然有所不同，這將導致紅籌公司上市在部分細節上仍存在著問題，如公司治理、面值不統一、集資金投向等等。而這也是為什么監管部門圈定上述8家企業試點的原因之一。

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