謝潞錦

　　隨著股指期貨推出，現貨市場的相關制度是否需要調整？金融股權重過大是否將會對股指期貨產生不利影響？

　　在調查中，有超過一半的機構投資者認為目前滬深300指數金融股的權重占比20%左右將會對股指期貨產生不利影響。而持相反意見的機構投資者中，基金所占比例明顯要高于券商和期貨公司，達到了38.89%。總體而言，盡管目前滬深300指數的設計已經明顯優于其他指數，但由于金融股類資產所占權重仍然較大。

　　另外，由于股指期貨為T+0操作，而現貨市場并沒有實行日內回轉交易，受訪者對現貨市場和期貨市場的交易機制不一致表示出較為明顯的分歧態度。調查顯示，有35.23%的機構投資者認為“暫時沒有必要放開現貨市場的T+0交易，待時機成熟之后再考慮”。其中期貨公司比例最高，為41.07%；券商和基金之中都只有三分之一持上述觀點。同時，有25%的機構投資者認為“相關標的成份股應該試行日內回轉交易”，明顯高于持“兩者之間沒有太大聯系”意見的機構投資者比例，后者達到了15.34%。

　　在對待“實現現貨市場融券賣空”環節上，基金和期貨公司群體的意見較為接近，基金持贊同觀點的比例為33.33%，十分接近于期貨公司的33.93%。耐人尋味的是，作為融券機制的重要執行部門的券商來說，該類機構投資者持贊同觀點的比例明顯低于基金和期貨公司，達到了24.29%。

　　CBN解析

　　金融股比重未來將“稀釋”

　　目前A股市場金融股權重較大已經是不爭的事實，尤其是在未來新的銀行股上市后，金融股與其他行業的權重配比顯得格外醒目，比如目前滬深300指數之中權重第二大行業交通運輸成分股占比只有9.8%。這意味著金融行業的政策變動，有可能會引發滬深300指數的大幅度波動，這顯然對股指期貨標的指數將產生顯而易見的影響。

　　當然，隨著中移動、中電信、中石油等非金融股登陸A股市場，將“稀釋”金融行業在滬深300指數權重的比例。但在目前情況下，如果股指期貨在近期推出，將無法回避金融股類資產比例過大對股指期貨的直接影響。需要提醒的是，從海外經驗看，成份股在資本市場的報酬率高于非成份股，尤其是在某只股票進入指數樣本股后，將會出現明顯的“溢價”。插圖/劉飛