徐千惠

　　上周末，中國央行上調人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的2.52%提高到2.79%水平。那么，未來中國是否還會繼續提高利率？相信這是一個市場關心的問題。

　　其實，不僅目前中國在關注加息，全球各國也都在熱議和關注加息。我們注意到，在牽引全球利率水平變動影響中，美元利率是否會變化是一個核心問題。也就是說，在未來12個月中，美聯儲是否會調高利率水平或加息的幅度會多少？

　　讓我們不妨先來分析一下目前美聯儲的貨幣政策動向。一般而言，美國聯邦公開市場委員會定期召開例會，會上會討論是否要加息。從目前來看，市場普遍預期美聯儲將加息，這似乎已無懸念。問題是加息的幅度。按照筆者和絕大部分市場參與者預期，今后美聯儲將會上調聯邦基準利率50個基點，即加息幅度為0.5%。

　　這可能是一個合理的加息幅度。因為，如果美聯儲加息幅度超過50個基點，勢必會對市場造成較大沖擊。尤其是，在如今美國經濟是否會面臨衰退的巨大爭議中，美聯儲不愿意因加息幅度過大而引起市場震蕩。另外，目前市場或許還沒有考慮加息將會對美國國債價格波動產生的市場影響，其實美國國債價格變動的市場影響可能更加深遠。

　　現在，我們再來看一下中國。從目前來看，在現行

　　更為重要的是，在此次中國央行加息之前，中國政府已采取了提高一些投資高增長產業借貸成本的一系列間接調控手段。譬如，通過行政手段來提高了一些過熱產業的借貸成本。從這個角度分析，中國在提高企業借貸成本方面已領先于美國一步。筆者認為，中國政府所采取的間接調控手段是完全適合中國國情的正確選擇，政策效果也在逐步體現。

　　由此可見，相對而言，市場對人民幣加息前景的不確定性較小。也就是說，鑒于目前中國已采取的一系列間接調控措施已逐漸顯效，預計中國央行在人民幣加息問題上依然會采取相對謹慎和溫和的態度。盡管我們需要繼續觀察未來美聯儲的加息動向，但這不妨礙我們預期中國央行不會大幅調升利率水平。就如同美聯儲一樣，中國央行也不愿看到因人民幣加息會對