2007年開始在各經濟領域的戰略性調整，將有望讓未來中國經濟發展擺脫內外失衡的困境，獲得持續增長。

　　作者:諸建芳/文

　　中國經濟增長已連續4年保持在10%以上，展望2007年，我們認為，經濟增速不是問題，所不同的是增長格局改變，內需作用凸顯，物價出現趨勢性上升。2007年經濟的最大特點是，國家針對經濟內外部失衡所作的政策調整將全面展開。這種政策調整是戰略性的，將決定未來中國經濟的走向，如果戰略性政策調整得以順利進行，那么，中國經濟將在矯正失衡中成功崛起。

　　經濟運行:出現溫和通脹

　　我們認為，全球經濟減速和外貿政策調整，將使順差對經濟增長的貢獻削弱，但是國內需求仍能夠抵御外部沖擊，仍能支持

中國經濟保持較快增長，預計2007年GDP增長9.9%，仍處于接近10%的增長水平。

　　2007年，預期投資將回升至25%左右的合理水平。由于企業的盈利狀況較好，固定資產投資仍具有較強的內在動力。消費需求增長值得期待。2000-2002年間，消費年增長率大概在10%左右，到現在年增長率達13%以上，已經上了一個臺階。由于政府開始從多方面入手，以增加居民消費，2007年消費需求會進一步增強。

　　數據顯示，物價開始爬升。CPI同比上漲已由2006年1-3季度的1.2%、1.4%、1.3%上升至4季度的2.0%，CPI中各類價格指數均有所上漲或回升。并且，企業商品價格指數、工業品出廠價格指數，以及原材料等生產價格指數，也均表現出回升態勢。而且如流動性過剩、要素價格重估、投資反彈等諸多因素，將繼續推動物價上漲。

　　我們認為，2007年出現溫和通貨膨脹的可能性是非常大的，我們預測全年CPI為2.6%。

　　貨幣政策:一季度可能首次加息

　　我們預計，為應對通脹率的進一步上升，央行將綜合運用貨幣政策手段。

　　利率政策方面:年內升息1-2次，累計上升27-54個基點。二三季度是通脹和投資反彈比較顯著的時間點，也是利率調整的敏感時刻，但若考慮政策的前瞻性和打提前量，那么今年首次加息很可能在一季度進行。

　　匯率政策方面:放大人民幣浮動幅度至1%，升值4%-5%。根據我們估算，人民幣匯率存在12.5%左右的低估(與1997年相比)，未來幾年中人民幣匯率將持續小幅升值，升值速度逐步加快。到今年底，美元對人民幣1:7.45。

　　存款準備金率:年內至少上調3次，累計1.5個百分點。我們估計，2007年中國仍將有1900億美元左右的外貿盈余，加上600億美元左右的外商直接投資，資本流入將達2500億美元左右。在目前外匯管理體制下，僅外匯占款一項(按1USD=7.5RMB計算)，央行將被動投放基礎貨幣1.8萬億元。因此，為防止流動性泛濫帶來的風險，央行不可避免要大力度地進行對沖，央行票據和存款準備金率這兩種對沖工具會頻繁使用。

　　戰略調整:2007年只是開端

　　中國經濟在結構傾斜中持續高速運行，已經積累起嚴重的經濟內外部失衡，威脅到了經濟的可持續發展，為此，國家針對經濟內外部失衡所作的政策調整將全面展開。在外資外貿領域，著力調整

出口退稅、關稅；在投資和生產領域，著力調整投資結構，加速實施產業整合，堅決淘汰落后產能，鼓勵自主創新。在收入分配和社會保障領域，政府收入政策致力于“扶低抑高”;進一步擴大城鎮

社會保險覆蓋面，完善城市低保制度，在全國范圍內建立農村低保制度。改善居民預期，為擴大消費奠定基礎，等等。

　　我們認為，2007年只是戰略性調整的開端，政策調整的完成與政策效應的顯現需要幾年的時間，但它將使中國經濟發展確立在全新的基礎之上。

　　(作者為中信建投證券首席宏觀分析師，預測機構學術帶頭人)

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