流動性過剩是客觀存在，但是否由流動性過剩直接導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫，則不能在這兩者間直接劃“等號。流動性過剩只是形成資產(chǎn)泡沫的條件之一，卻不一定必然會導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫。自2000年至去年初，中國股市并未隨存差額的急劇擴(kuò)大而飚升，而是始終沉寂，直到去年5月后才出現(xiàn)了新一輪繁榮，而且去年的存差新增額還不到2005年的60%，因此認(rèn)為流動性過剩是造成股市泡沫的直接原因，顯然缺乏根據(jù)。

　　從各發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家的歷史經(jīng)驗(yàn)看，在經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)期，總會形成一定的資產(chǎn)泡沫，但認(rèn)為目前中國股市的泡沫化程度已經(jīng)很嚴(yán)重，這個(gè)認(rèn)識也缺乏根據(jù)。

　　中國的經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)連續(xù)4年超過10%，企業(yè)的利潤增長率則高達(dá)30%，按照這個(gè)利潤增長水平，中國股市的市盈率達(dá)到40～45倍以上也算正常，因此可以認(rèn)為，目前中國股市的發(fā)展是正常的，并沒有多少泡沫，與中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比，股市仍然有巨大的增長前景。

　　在過去的5年，中國城市房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)累計(jì)增長了近40%，在去年三季度以后，在中國的一些大城市又出現(xiàn)了房地產(chǎn)價(jià)格的“跳升”，與股指恢復(fù)性的大幅度攀升很不一樣，與此同時(shí)，上海和北京等地最近卻都出現(xiàn)了房屋租金的下降。

　　中國目前仍處在工業(yè)化高峰期，物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的增長在長期內(nèi)還會吸納大量資金，因此即便是存在著流動性過剩的背景，也不可能象日本80年代中期以后那樣，出現(xiàn)社會資金的主體大規(guī)模向資本市場流動。日本在80中期以后的資產(chǎn)泡沫化高峰期，日經(jīng)指數(shù)在4年內(nèi)飚升了4倍，地產(chǎn)價(jià)格的上漲幅度也差不多是這個(gè)水平，與中國目前的情況相差太大，所以沒有必要擔(dān)心中國也會得“日本病”。