大象為何狂舞

　　印度市場市值引起國際市場關(guān)注

　　市場的廣度和深度是國際資本選擇投資目標(biāo)市場的重點(diǎn)考慮因素之一。2002年印度市場擺脫了1999年以來股指不斷下跌、市值不斷縮水的陰霾，一舉扭轉(zhuǎn)頹勢，成為印度股票市值的轉(zhuǎn)折年！

　　股指的不斷走高和市值的不斷提升，欣欣向榮的印度股票市值一舉超越了新加坡和墨西哥等新興市場，引起了國際資本的密切關(guān)注。

　　合理的估值水平和業(yè)績的持續(xù)高速增長——印度SENSEX奇跡的本質(zhì)

　　我們一直認(rèn)為，估值水平的合理性和盈利的持續(xù)增長能力是一個(gè)市場是否具有吸引力最重要的內(nèi)在決定性因素，而印度SENSEX奇跡的本質(zhì)也正源于此。

　　印度SENSEX指數(shù)在2002～2003年的盈利增速分別高達(dá)30%和31%，雖然在04年增速稍有下滑，但在整個(gè)02～05 4年的區(qū)間內(nèi)平均增速高達(dá)29.55%，在05年更是達(dá)到了34.20%的驚人數(shù)值，世界為之側(cè)目。

　　01和02年的持續(xù)低迷使印度SENSEX指數(shù)的PE一度不到10X，作為一個(gè)業(yè)績持續(xù)保持近30%增長的市場來說，其對世界資本的吸引力之強(qiáng)不難想象。

　　服務(wù)業(yè)公司市值貢獻(xiàn)更大

　　服務(wù)業(yè)由于對經(jīng)濟(jì)增長的敏感程度和受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較小，有較為穩(wěn)定的增長預(yù)期。因此，服務(wù)業(yè)的市值比重越大，則整個(gè)市場將能享有更為穩(wěn)定的增長預(yù)期和更高的估值水平。

　　印度服務(wù)業(yè)在SENSEX中的市值比重達(dá)到了28.20%，信息技術(shù)所占比重也達(dá)到了19.19%。服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)成為了印度股市盈利持續(xù)高速增長的重要保障。

　　印度金融市場更為開放

　　印度股票市場在02年以來的繁榮也與其更為開放的金融市場密不可分。印度早在1993年就引入了FII制度，領(lǐng)先中國10年。

　　印度同時(shí)向國外產(chǎn)業(yè)資本和金融資本開放，但外資的流入中金融資本占據(jù)了較大比重，03～04年度以來連續(xù)超過了產(chǎn)業(yè)資本。但相比而言，印度的外國股票投資額僅在05/06年度就高達(dá)124.92億美元，遠(yuǎn)超過中國03年以來所有QFII累計(jì)投資額。外資的大規(guī)模流入推動(dòng)了印度股票市場的上升，上升的股票市場又吸引了更多的外資流入，形成了良性循環(huán)。截至2006年10月，印度國外投資者累計(jì)證券投資額已經(jīng)達(dá)到510.20億美元之巨。

　　移動(dòng)的金山——全球流動(dòng)性泛濫

　　全球資本流動(dòng)性泛濫也成為了印度SENSEX指數(shù)持續(xù)漲升的助推劑。我們以美國基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量M1與國外投資者持有的美元資產(chǎn)之和來衡量全球資本流動(dòng)性。自98 年以來，全球資本流動(dòng)性增加了近50%，達(dá)到了14228.38 億美元(06年9月)。

　　全球資本流動(dòng)性與印度FII股票凈投資的快速增加在時(shí)間上基本是吻合的。

　　A股將演繹SENSEX奇跡

　　2007年及未來的時(shí)間里，我們提請投資人切不可孤立看待A股市場，而應(yīng)該將其置入全球資本市場綜合加以考慮。

　　試問，哪里還能再次重演SENSEX的奇跡，何處還能提供這樣一處投資天堂？

　　答案——中國A股市場！