□ 本報記者 李云龍

　　上周，巴克萊資本在北京召開了2006年度北京外匯論壇，在此論壇上，巴克萊資本預測——今年下半年，人民幣匯率波動性可能繼續增大，中國企業和金融機構需要準備應對更大的外匯風險。

　　作為世界上最大的金融機構之一巴克萊銀行下屬的投資銀行業務部門，巴克萊資本上周再次發布了其對人民幣匯率調整的預測。巴克萊資本認為，中國將在2006年下半年進一步加快人民幣升值步伐，人民幣升值速率將達到過去12個月以來的兩倍。他們認為，中國政府部門試圖通過人民幣匯率改革來解決所面臨的歷史性貿易順差，以及飛速增長的外匯儲備和經常項目盈余。

　　去年，中國放棄了已沿用近十年的人民幣與美元固定匯率機制，此前巴克萊資本曾對此進行了準確的預測。一年后，巴克萊資本再次發表預測：到2006年12月，

人民幣匯率將由目前的1美元兌8元人民幣繼續升值3.1%，達到1美元兌7.75元人民幣。

　　就此，巴克萊資本的研究人員解釋說，自從2005年7月21日中國政府宣布將

人民幣升值2.05%，并放棄緊盯單一美元的匯率政策以來，人民幣在過去12個月里的升值幅度僅為1.4%。

　　巴克萊資本大中華區研究組負責人黃海洲先生表示，與此同時，

中國經濟在2006年上半年獲得了10.9% 的快速增長。目前，中國的經常帳戶盈余達到了2005年國民生產總值的7.1%，貿易順差在六月份達到了創紀錄的144億美元，外匯儲備也以月均200多億美元的速度增長(去年的月均增長僅為170億美元)。堅挺的貨幣將抑制出口的增長，鼓勵進口，有助于降低貿易順差，減緩外匯流入。

　　“中國有必要盡快采取措施來解決日益增長的外部不平衡因素�！秉S海洲先生認為，“我們預測人民幣將繼續升值，到今年12月將達到1美元兌7.75元人民幣，即日交易波動幅度將擴大到＋／-1.5%，相關調整政策有望在九月底之前正式出臺”。這意味著目前＋／- 0.3%的即日交易波動幅度將擴大4倍。

　　巴克萊資本相關研究還指出，人民幣交易的日間波動性將在未來的6個月內至少擴大1倍。2006年5月，人民幣的7天滾動標準偏差(7-day rolling standard deviation衡量某一貨幣相對于美元的波動幅度參數)已經從去年的最高0.4%增長到1%，增幅超過了1倍。而據巴克萊資本的預測，該系數在今年12月將達到2%。

　　匯率波動幅度的擴大意味著中國的企業及金融機構將面臨更高的匯率風險；為規避這種風險，對金融工具的需求將進一步加強。

　　“在如何規避匯率所帶來的風險方面，中國企業迫切需要得到專業性指導。”黃海洲同時還談到，作為貨幣市場改革必不可或缺的一環，“當匯率波動幅度日漸增大，政府應該提供適當的金融工具，以供企業采取措施規避匯率風險”。

　　中國相關部門最近已經表示將大力發展外匯衍生品市場，為企業提供更先進的風險規避工具，但目前并未公布具體的發展計劃。目前，中國企業只能通過為數不多的方式在境內規避匯率風險。大多數企業采用遠期合約(通過在未來的特定日期以預先確定的價格進行交易)或即期外匯交易的方式。金融機構則可以通過新興的人民幣掉期交易市場與中央銀行進行貨幣交易，從而規避匯率風險。

　　同時，中國人民銀行2006年第一季度貨幣政策報告顯示，本年度前三個月中國的境內即期外匯市場交易量超過180億美元，同期遠期合約交易量僅為34億元人民幣。

　　自1996年以來，人民幣對美元的匯率一直是固定不變的。2005年7月，中國政府放棄人民幣緊盯美元的匯率政策，將人民幣兌換價格提升2.05%，并允許人民幣的匯兌價格以中心平價水平(Central Parity Rate)為基礎，在＋／-0.3%的幅度內浮動。自今年1月份以來，已有15家國內、國際金融機構獲準在中國境內開展人民幣外匯業務，這也對人民幣匯率造成了一定的影響。

　　黃海洲說：“在目前市場上15個做市商競爭的態勢下，隨著人民幣逐步走向完全可兌換，中國貨幣市場的波動將會更加明顯和頻繁。如果中國的企業和金融機構能夠做好充分的準備，中國貨幣政策改革的步伐勢必進一步加快。”

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