人民幣近期匯率波動不改升值主調

http://whmsebhyy.com 2006年03月28日 17:16 證券導刊

　　CPI漲幅在2月份出現較大回落，但CPI繼續走低的可能性不大，通貨膨脹的可能性較小，人民幣緩慢升值的趨勢不會改變。

　　巨田證券范雪融

　　CPI或有反彈，加息可能性較小

　　日前國家統計局公布了今年2月份居民消費價格指數，與去年同期相比上漲0.9%，漲幅比上月回落1個百分點。結合2月份的社會消費品零售總額和工業品出廠價格指數，消費領域的緊縮現象還是較為明顯的。

　　2月份，社會消費品零售總額12644億元，比去年同期增長12.5%，漲幅比2005年底回落0.4個百分點。從下圖可以看出，自2005年3月份以來，社會消費品零售總額的增長開始呈現緩慢下降的趨勢。

　　社會消費品零售總額增長情況

人民幣近期匯率波動不改升值主調

　　資料來源：國家統計局網站，《中國經濟景氣月報》

　　2月份，工業品出廠價格比去年同月上漲3%，漲幅比上月回落0.1個百分點；其中，生產資料出廠價格比去年同月上漲4.2%，漲幅與上月持平。從下圖可以看出，在幾個主要的價格指數中，除了CPI和食品價格因為春節因素在2005年底和2006年年初時略有上漲之外，基本均呈下跌走勢。

人民幣近期匯率波動不改升值主調

　　資料來源：國家統計局網站，《中國經濟景氣月報》

　　CPI漲幅在2月份出現較大回落，主要受今年春節和去年春節錯月的影響。總體看來，通貨膨脹的可能性較小；但CPI繼續走低的可能性也不大，2月份以后可能會出現反彈，主要原因如下：

　　首先，政府在今年“兩會”所作的政府工作報告中，確立了今年CPI的增長目標為3%，這一標準定的較高，應當是考慮到資源品和公用事業年內向上調價的影響，一旦政府對此類產品進行價格改革，必然會導致CPI走高；

　　其次，國家在“兩會”提出的建設社會主義新農村的政策，將會引導水泥、鋼鐵等行業的過剩產能投向農村，從而也會抑制價格回落趨勢。

　　人民幣升值壓力不減

　　人民幣對美元匯率自3月3日起連續6日貶值，于3月13日收于8.0503，創下自去年人民幣匯改以來最大的單周跌幅。然后又在隨后的兩天陡然升值。受溫家寶總理14日講話影響，市場更加堅定了人民幣市場化的信心。人民幣在3月15日升值87基點(從8.0475至8.0388)，升值千分之一，創匯改以來最大的單日升幅。自匯改以來，雖然官方宣稱的浮動區間為千分之三，但是實際上每日的漲跌幅平均僅有萬分之六。過去一周的波動代表了匯改以來最大的波動。

　　人民幣在過去兩周先貶后升，主要是由于美元漲跌的推動。2月底和3月初公布的宏觀數據對美元利好，推動了美元的攀升。但是隨后的貿易數據顯示美國的貿易逆差大于預期，美元隨即開始下跌。不過我們也不能排除人民銀行有意放松浮動區間，在匯市引入雙向浮動。

　　另外，前一段時間人民幣漲幅較高，有內在調整需要；二是美元、歐元和日元都有較強的加息預期，而人民幣在我國CPI走低的前提下，加息可能很小，因此一些短期資金可能選擇暫時撤離中國。

　　我們認為，人民幣近期的走勢并不表明人民幣升值的壓力已經減輕。海關總署最近公布數據表明，1-2月份累計實現貿易順差120.15億美元；商務部公布的數據則表明，1-2月份外商直接投資總額為85.89億美元。出口同比增長25%，進口同比增長29%。至1月底，中國的外匯儲備大約會增加260億美元，達8450億美元。可見，我國的外匯儲備仍在以較快的速度增長，而我國的經濟增速也將保持一個較快的速度，這些都導致人民幣將承受較大的升值壓力，人民幣緩慢升值的趨勢不會改變。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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