巴曙松：把握高資源價(jià)格后的市場(chǎng)邏輯

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心 巴曙松

　　提要：

　　資源價(jià)格的持續(xù)攀升，可能是近年來最為引人注目的現(xiàn)象。身處資源價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)背景下，中國經(jīng)濟(jì)所可能遭受到的影響和沖擊不言而喻。中國如何尋求一個(gè)新的化解資源約

束的路徑？從實(shí)際市場(chǎng)運(yùn)行看，我們需要深入把握高資源價(jià)格背后的市場(chǎng)邏輯。

　　對(duì)全球投資者來說，資源價(jià)格的持續(xù)攀升，可能是近年來最為引人注目的現(xiàn)象。自2005年以來，全球范圍內(nèi)的能源、貴金屬、有色金屬等多數(shù)大宗商品價(jià)格持續(xù)暴漲。基本金屬牛市已經(jīng)持續(xù)了4年，銅(資訊 論壇)價(jià)連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，鋁(資訊 論壇)價(jià)和鋅價(jià)創(chuàng)下約17年高點(diǎn)，鉛價(jià)也維持?jǐn)?shù)年高點(diǎn)上方。

　　作為一個(gè)高度開放的經(jīng)濟(jì)、越來越需要依賴國際市場(chǎng)來獲得資源的經(jīng)濟(jì)，身處資源價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)背景下，

　　1、導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的，實(shí)際上是增量：尋求需求波動(dòng)的金融解決方案

　　從價(jià)格形成機(jī)制來看，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)的，實(shí)際上往往并不是存量，而是增量，即使增量相對(duì)于存量未必占據(jù)十分大的比重。近年來高資源價(jià)格的一個(gè)重要原因，實(shí)際上是中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的增量需求。中國和印度等發(fā)展中國家當(dāng)然不能算作存量上的大國，其GDP占據(jù)全國比重都在5%甚至更低，但是，從增量意義上看，中國和印度等發(fā)展中國家往往可以視為“增量大國”，資源需求的增量部分有相當(dāng)比率是有這些快速成長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)所貢獻(xiàn)的。

　　因?yàn)橘Y源的開采需求相對(duì)較長(zhǎng)的一個(gè)投入時(shí)期，因此從短期來看，需求的波動(dòng)就可能導(dǎo)致價(jià)格的大幅波動(dòng)。在需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)和價(jià)格高企的環(huán)境下，由于各種原因，供給增長(zhǎng)不能及時(shí)跟上，導(dǎo)致供需缺口較為嚴(yán)重。在供求決定價(jià)格的經(jīng)濟(jì)規(guī)律的作用下，能源和資源的價(jià)格自然就會(huì)上漲。其中影響供給的一個(gè)很的重要的因素是供需雙方信息不對(duì)稱。由于對(duì)需求方缺乏合理的預(yù)期，供給方不愿意增加產(chǎn)能，從而導(dǎo)致供需缺口的加大。

　　實(shí)際上，從資源專家的預(yù)測(cè)看，全球范圍內(nèi)主要礦產(chǎn)資源的供求應(yīng)當(dāng)是基本平衡的，例如，澳大利亞的

　　因此，在中國依然面臨巨大的資源需求的趨勢(shì)下，就不能再僅僅依靠以現(xiàn)貨為主的消極采購方式和直接投資購買礦山等路徑，而需要投入更多的精力，來完善中國對(duì)于這些資源的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，以及價(jià)格波動(dòng)可能帶來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的金融管理工具。只有有了這些超前性的市場(chǎng)和市場(chǎng)工具，需求的波動(dòng)可能對(duì)供給擴(kuò)大帶來的沖擊才可能會(huì)明顯減緩，資源擁有國才可能大膽投資擴(kuò)大產(chǎn)能，彌合供求缺口。

　　因此，當(dāng)前對(duì)于中國來說，要緩解資源居高不下的價(jià)格帶來的壓力，最為關(guān)鍵的，可能不在實(shí)物層面，而是在金融層面，在與資源相關(guān)的金融市場(chǎng)的完善層面，通過金融市場(chǎng)的完善來平滑波動(dòng)的需求，管理波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、新背景下資源價(jià)格的波動(dòng)體現(xiàn)出新的全球利益博弈新格局

　　隨著經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的全球化，資源價(jià)格的波動(dòng)也受到全球范圍內(nèi)流動(dòng)性過剩帶來的影響。由于全球金融市場(chǎng)上資本的流動(dòng)性過剩。金融市場(chǎng)上的投資者將這些流動(dòng)性鐘的一部分轉(zhuǎn)移到了當(dāng)今的石油市場(chǎng)。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)造成需求供給平衡比較緊張的時(shí)候，來自金融投資者的需求將快速推高相關(guān)的商品價(jià)格，并從中牟取暴利。

　　相對(duì)來說，石油的泡沫不會(huì)持久，因?yàn)闅W美等發(fā)達(dá)國家在石油等能源消費(fèi)上占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國，不會(huì)容忍能源價(jià)格長(zhǎng)期處于高位。當(dāng)價(jià)格上漲到一定幅度，嚴(yán)重地影響了它們自身利益的時(shí)間，它們就會(huì)主動(dòng)采取措施擠壓泡沫。當(dāng)然，這也是建立在能源供求基本平衡的基礎(chǔ)上的。

　　對(duì)于中國來說，最為只得值得關(guān)注的是包括鐵礦石、銅在內(nèi)的多種工業(yè)基礎(chǔ)原材料。歐美由于基本完成了產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)這些工業(yè)原材料的依賴程度已大大降低，會(huì)容忍其價(jià)格在金融資本的推動(dòng)下大幅上漲。反觀中國，由于產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段的因素，對(duì)工業(yè)原材料的進(jìn)口依賴增長(zhǎng)很快。中國不可能靠自己本國的原材料實(shí)現(xiàn)工業(yè)化，這方面的資源可能日益成為一種“硬約束”，因此必須高度關(guān)注工業(yè)原材料可能出現(xiàn)的危機(jī)和市場(chǎng)波動(dòng)，加強(qiáng)資源結(jié)構(gòu)的調(diào)整和掌控。

　　3、提高中國在全球資源市場(chǎng)上的定價(jià)能力

　　中國的資源問題必須要通過全球范圍內(nèi)配置來解決，不可能單獨(dú)依賴自身這個(gè)封閉的環(huán)境來解決。但在全球市場(chǎng)上，如果國內(nèi)各家企業(yè)分開采購，最終可能因?yàn)槊恳粋�(gè)公司都缺乏市場(chǎng)壟斷力而喪失定價(jià)能力，不得不接受對(duì)方的高報(bào)價(jià)，尤其在采購對(duì)象單一時(shí)，這一問題更加突出。

　　在進(jìn)口資源方面，中國企業(yè)由于缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制，談判能力低下，資源價(jià)格降不下來的現(xiàn)象比比皆是。盡管是世界第一大鐵礦石采購國，有著世界“吸鐵石”之稱，但在 2005年度與澳大利亞公司就鐵礦石價(jià)格上漲的談判中，中國卻不是大贏家，最終國內(nèi)鋼鐵企業(yè)無奈地咽下了鐵礦石價(jià)格上漲 71.5%的苦果。

　　對(duì)于中國來說，當(dāng)前的資源進(jìn)口博弈面臨此前快速發(fā)展的國家所沒有遇到的格局，主要是因?yàn)闅W美等快速成長(zhǎng)、需要大量資源的時(shí)期，全球的資源供應(yīng)實(shí)際上是十分分散的，但是，當(dāng)前中國面臨的新課題則是，全球的資源供給方集中在少數(shù)幾個(gè)國家，例如澳大利亞和巴西等，資源的需求方也集中在少數(shù)幾個(gè)國家，例如中國和印度，這是一種迥異于此前路徑的博弈環(huán)境，需要重新評(píng)估我們的定價(jià)策略。

　　對(duì)于中國來說，最為關(guān)鍵的，當(dāng)然還是要提高自身的定價(jià)能力，特別是統(tǒng)一把握國際市場(chǎng)和中國市場(chǎng)總體趨勢(shì)進(jìn)行談判的能力。同時(shí)，要充分熟悉和利用WTO規(guī)則，靈活運(yùn)用收購兼并等手段獲取外部資源支持，加大對(duì)再生能源利用的支持力度，積極利用石油及資源期貨市場(chǎng)，防范石油及資源供應(yīng)過程中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)計(jì)，到2020年，如果中國的一次能源消費(fèi)總量為30億噸標(biāo)煤，人均消費(fèi)量也只有2噸標(biāo)煤左右，接近目前世界的平均水平。而中國人均能源可采儲(chǔ)量遠(yuǎn)低于世界平均水平，2003年人均石油、

　　同樣值得關(guān)注的是，中國還必須要注重資源和能源領(lǐng)域的行業(yè)組織的發(fā)展，實(shí)施對(duì)外采購聯(lián)盟和海外協(xié)同作戰(zhàn)的戰(zhàn)略，提高對(duì)外采購中的談判能力。隨著中國產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中國很多行業(yè)的產(chǎn)品在全球已占有相當(dāng)?shù)谋戎兀�今后�?yīng)加強(qiáng)主動(dòng)定價(jià)的能力，而不是僅僅只會(huì)“殺價(jià)”。要盡快從目前的盲目打價(jià)格戰(zhàn)，轉(zhuǎn)變?yōu)橄嚓P(guān)行業(yè)的組織化行為，聯(lián)合對(duì)外進(jìn)行談判，以此形成國際市場(chǎng)的定價(jià)能力。