經濟周期并未見頂

　　作者： 徐勝源

　　最近一段時間，“經濟周期見頂”的說法彌漫于證券市場上空。持此論者，從宏觀調控政策下出現(xiàn)的一些表面現(xiàn)象出發(fā)，臆斷中國經濟已經周期見頂并開始下滑。不少投資者據此對一批處于國民經濟瓶頸且質地優(yōu)良的股票大肆殺跌。筆者認為：“經濟周期見頂”一說值得商榷，不符合中國經濟的實際情況。

　　近來，“煤電油運”以及銅、錫、鋅等有色金屬類股票大幅下挫，這與所謂“經濟周期見頂”論的影響有直接關系。但從上述行業(yè)實際經濟運行情況來看，其基本面并未發(fā)生大的變化。比如煤炭，今年3月份，秦皇島港確實出現(xiàn)過煤炭壓港現(xiàn)象，但那不是因為煤炭供給過多所造成的積壓，而是劣質煤集中到港所致(南方電廠不接受熱量低的劣質煤)。據煤炭行業(yè)專家預測：未來煤價走勢仍會穩(wěn)中有漲，但不會大起大落，優(yōu)質煤供應偏緊，而劣質煤將供過于求。有色金屬等行業(yè)的情況亦是大體如此。“煤電油運”及礦產資源等瓶頸行業(yè)的供求矛盾得到緩解，這是宏觀調控的成果，并不是“周期見頂”的信號。

　　從我國經濟發(fā)展的周期波動規(guī)律來看，所謂“經濟周期見頂”的說法也是站不住腳的。從1977年-2002年，我國經濟大約經歷了5個短周期和3個中周期。短周期分別為5年、5年、4年、5年、6年；中周期分別為5年、9年、11年。從周期波長分析，我國經濟周期呈現(xiàn)不斷延長的趨勢，特別是繁榮期延長、衰退期縮短，尤其是中周期，其延長趨勢更為明顯；從周期振幅來看，其波動幅度明顯呈現(xiàn)收窄的趨勢，如上一個中周期谷底年份的GDP增長率仍達到7%。經濟周期的波長遷延、波幅減小，其原因有技術進步、制度變遷等因素，而政府及時、到位的宏觀調控更是功不可沒。

　　本輪經濟增長期是從2002年開始的，如果從中周期來看，應該不低于10-11年，即使是短周期，也要大約6年以上。特別需要指出的是，從2003年下半年起，政府就意識到局部經濟過熱的問題，開始著手進行宏觀調控，到了2004年4月，調控力度進一步加大，有效遏制了投資增速過猛等一系列經濟過熱的問題，這對延長本輪經濟增長期并熨平周期波幅無疑會起到極為重要的作用。

　　盡管當前投資增速回落，出口因貿易摩擦受到影響，房地產市場正在被調控，但與此同時，經濟運行中的穩(wěn)定因素在增強，經濟發(fā)展的動力依然存在——消費升級、城市化建設并沒有停步，重化工業(yè)發(fā)展是必然趨勢，我國潛在GDP增長率可以達到8%-9%。

　　今后一段時間，一些經濟指標有可能出現(xiàn)一定幅度的回落，但這并不意味著“周期見頂”，而是“退一步進兩步”的必要休整。在這種情況下，輕言“經濟周期見頂”，顯然是一種不負責任的主觀臆斷。