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招商證券研究發展中心黃順祥、張樂日前在一份研究報告中指出，目前經濟的高位運行，使得宏觀調控壓力再度加大；預計下半年宏觀調控將使經濟增速有所下降；2005年的宏觀調控對股市的影響將更多地呈現結構性特征，不必聞“調控”色變。
通過分析一季度的宏觀經濟形勢，報告指出，由于凈出口的強勁增長可能導致經濟再度擴張和通脹上升，同時匯率和利率兩個經濟杠桿仍處于相對低位，而近兩年企業基本面
有了較大的改善，因此經濟內在的動力仍比較強勁。再加上過去兩年高速增長積累的大量在建項目和有待放松的公用事業價格，這些都意味著投資、通脹存在反彈的壓力。經濟的再度擴張也使得“煤電油運”瓶頸問題很難有根本的緩解，這一切使得宏觀調控壓力再度加大。
對于下一步的宏觀調控政策，報告認為，行政手段仍將發揮作用，政府將首先出臺一些有針對性、結構性的行政或經濟手段，試圖使得房地產和鋼鐵等其他能耗和污染較高的行業能夠減速。
報告還指出，如果采取匯率手段的話，預計將采取擴大浮動范圍的方式，大概幅度在3%-5%。但由于制度準備期較長和政府對投機資金的擔心，報告傾向于認為調整利率的可能性相對匯率更大一些。報告預計，下半年利率將小幅提高0.27-0.54個百分點。
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