2005年中國宏觀經濟運行及產業發展比較

http://whmsebhyy.com 2004年11月30日 11:28 國信證券

　　針對當前功盡棄中國證券市場持續低迷，投資理念發生轉變5年中國經濟將何去何從，廣大投資者陷入迷惘之中，為此，國信證券經濟研究所于11月28日舉辦了一場大型宏觀經濟及行業分析專題研討會。作為國內將宏觀經濟與產業結構發展結合得最好的經濟學家之一，國務院發展研究中心產業經濟部研究室主任，國信證券首席經濟學家楊建龍博士全面闡述了這一問題。

　　國務院發展研究中心產業經濟部楊建龍

　　現實經濟研究的方法論與工具創新

　　1、現實經濟研究的方法論與工具創新(1)

　　結構觀點

　　經濟增長與結構變化互為因果

　　傳統研究：對應于不同收入水平，將形成不同的產業結構

　　新的視角：對應于不同結構特征將形成不同的增長能力和增長率

　　傳統研究以描述性為主和歸納法為主，新的研究視角則側重于機制性、動態研究，規律性更強，操作性，實證性和現實意義突出。

　　2、現實經濟研究的方法論與工具創新(2)

　　重新確立研究秩序：

　　從結構變化到經濟增長

　　從行業研究到宏觀經濟

　　結構研究要求首先對各行業增長規律的認識

　　重視研究行業之間的相互關系：投入產出，替代、互補等等

　　關鍵之一：從全行業角度研究單一行業的問題

　　關鍵之二：從行業研究提升到宏觀經濟研究

　　3、現實經濟研究的方法論與工具創新(3)

　　從需求到供給

　　中期看，需求是主動的、供給是被動的，供給增長曲線將向需求增長曲線靠攏，所以需求是決定性因素(資源性行業例外)

　　短期看，需求變化活躍，供給相對剛性，需求是經濟波動的主要原因。需求研究更具現實性。

　　從需求研究入手要求：

　　注意行業間的投入產出關系，

　　注意經濟增長的中長期規律，

　　注意需求主導的市場力量與政策博弈中的主次關系。

　　4、現實經濟研究的方法論與工具創新(4)

　　歷史方法：把握歷史才能了解未來

　　經濟發展是多元因素復雜作用的、動態的、有機體，但不同因素及其相互之間的影響都有特定的規律可循，經濟規律就是由所有這些規律疊加、交織、相互作用而形成“交響樂”

　　歷史地看，經濟發展是很多周期疊加的結果，認識規律的關鍵就在于認識這些周期(貫穿經濟增長理論的主線)，而認識的前提是區分。

　　傳統方法不能解決的問題

　　景氣研究方法的探索和實踐

　　中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析

　　1、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(1)

　　第一輪增長周期上升階段：改革開放釋放的巨大能量

　　農村體制改革——農業生產快速增長

　　國有企業改革，尤其是非國有企業發展推動工業生產快速增長

　　對外開放促進勞動密集型產品出口增長

　　居民解決溫飽問題對日用消費品需求增長的巨大推動作用

　　能源原材料基礎設施建設在“瓶頸”壓力下形成建設高潮，

　　為滿足國內工業需要，以引進為主的裝備工業快速增長，等等

　　帶有一定的“補課”性質。

　　86~90年

　　90~95年

　　95~00年

　　2、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(2)

　　第一輪增長周期的回落

　　改革開放的前期成果基本釋放，深層體制問題開始凸現；

　　“溫飽層次”的“補課式”消費需求基本滿足，新的消費需求增長熱點尚未形成，進一步導致企業投資熱情較低，工業增長放慢，“缺乏增長熱點”，高增長行業轉變中的“斷檔”。

　　例外的是全球信息技術的發展帶動國內電子信息產業的增長明顯加速，成為不多的亮點之一。但不足以扭轉大局。

　　3、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(3)

　　第二輪高增長的到來

　　消費結構升級是最關鍵的驅動力量：01年到03的增長回顧

　　消費是啟動力量

　　消費升級是行業增長格局變化的決定性因素

　　投資“加速”了消費需求對經濟增長的帶動作用，投資是第二位的因素

　　4、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(4)

　　第二輪高增長的動力

　　消費結構升級：以汽車住房為主，規模大帶動力強

　　城市化和城市結構升級加快

　　全球產業轉移、制造業基地和出口競爭力

　　投資增長的“加速”驅動

　　第二輪增長周期的特征

　　增長空間更大，規模更大，延續時間更長

　　需求驅動特征突出，比較平穩，內在持續性更強

　　5、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(5)

　　基本趨勢：

　　高增長階段至少延續10到15年，整個周期將延續25到30年

　　重化工業特征突出(參見“十一五”產業發展規劃課題報告)

　　服務業將在周期回落階段突出表現，并引導經濟逐步進入以服務業增長為主導力量的“工業化后期”階段。

　　6、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(6)

　　主導產業群

　　消費結構升級行業：汽車(參見大眾預測報告)、房地產業、消費類電子產品和其他適應居民日常消費結構升級的行業，如乳制品、醫藥、旅游、教育、娛樂、大型超市和連鎖商業等

　　裝備工業(機械)及鋼鐵和化工等重化工行業(參見“十一五”產業發展規劃課題報告)

　　能源、交通基礎設施行業(適當超前)

　　技術進步導向性行業：電子信息等(一定需要與前面三個層次的發展結合起來才有可能)

　　7、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(7)

　　投資：將保持23%以上的增長水平

　　第一類行業的設別和投資需求

　　第二類行業自身“加速原理”形成的需求

　　城市化和能源、基礎設施建設促成的投資需求

　　價格水平：3-5%的水平波動

　　其中，能源價格有長期上升趨勢，糧食價格在穩步上升到一定水平后將保持平穩，但由于居民日常消費結構升級等原因，CPI居民消費價格指數有長期穩步上漲趨勢，工業消費品價格有長期下降趨勢

　　8、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(8)

　　企業與市場競爭格局

　　爆發式增長回歸持續穩定增長，促使競爭加劇，企業重組頻繁，市場結構漸進穩定，

　　利潤率平均化趨勢日益明顯，制造環節利潤逐步向上游基礎工業轉移(資源不可再生導致的壟斷)，向服務業轉移(附加價值高)，向高技術環節轉移，產業鏈的利潤率結構從拋物線型向U型轉移。汽車的例子

　　9、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(9)

　　國際經濟

　　中國制造業基地形成規模和競爭力，部分產品在全球占有重要地位，出口導向特征日益突出(汽車的出口潛力)

　　中國企業對外投資將成為趨勢(貿易壁壘、全球范圍整合資源等)

　　匯率機制的逐步市場化、人民幣走強

　　10、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(10)

　　能源和原材料短缺——不會制約發展，但會影響結構

　　供應能力的短缺被擴大了，將短期問題長期化，隨著全球各原料生產基地生產能力的擴充，短缺問題會逐步下降；

　　國際經濟一體化實質上提高了解決資源短缺瓶頸的機會，提高了能源的安全程度

　　替代技術和節約技術的發展速度值得期待

　　能源彈性在工業化的不同階段將發生規律性的變化(如廢鋼的積累、高耗能行業增長速度的減慢等等)。

　　11、中國經濟的中長周期的機制與趨勢分析(11)

　　能源和原材料短缺問題的關鍵：

　　認識上：中國現階段工業化發展的必然要求

　　政策導向：逐步放開能源價格，刺激和鼓勵各領域發展節能技術和替代能源、提高能源使用效率，同時鼓勵各方面在高價格的驅使下，通過國際資源流動來緩解國內短缺。

　　政府應將政策重點放在通過法規促使節能、通過核心節能技術的集中研發造福于整個社會，協調各部門之間在節能和環保方面的協作程度。

　　02年以來的景氣周期與波動分析

　　1、成本沖擊影響到中國80%以上的產業領域，尤其是第二產業。

　　2、從上游向下游的傳遞過程中，由于“競爭阻隔”，成本沖擊在逐步弱化，但仍然大于需求增長帶來的價格提升幅度，導致多數生產領域里利潤率水平下降。

　　3、不同領域的成本沖擊程度取決于四方面因素：

　　第一、產品附加價值及對上游投入品的依賴程度

　　第二：長期合約

　　第三：國際化程度(國際采購和國際市場)

　　第四：市場競爭格局決定的企業價格談判能力。

　　4、成本沖擊的結構性影響：

　　第一、改變了不同產業環節之間的利益分配格局，表現出從產業鏈下游向上游傾斜的趨勢；

　　第二、改變了產業內部的競爭格局：

　　大型企業抗擊風險能力高于中小型企業

　　國有企業一定程度地優于民營企業

　　外資企業優于其它所有制形式的企業

　　第三，成本沖擊的結構性影響本身又形成對成本沖擊的反作用力。

　　第四：促使針對瓶頸的短期供給調整達到前所未有的高度：煤炭、電力、運輸等等領域的超負荷運行。

　　5、成本沖擊的積極意義：第一、促進了企業控制成本的努力；第二：促進了上下游企業之間長期合約的增加，加快了企業之間各種戰略合作關系的形成，提高了產業之間的組織水平；第三：促進企業向高附加值產業結構的調整；第四：促進了產業內的競爭淘汰，有益于產業內組織結構的水平提升。

　　成本沖擊的一系列效應是中國經濟生活中市場機制發揮作用的具體表現和實現方式。

　　成本沖擊既是中國經濟結構優化升級過程中出現的問題和障礙，也是促進這一進程加快推進的契機和動力。

　　二、宏觀調控中的中國產業發展 1、三個階段和兩大措施從窗口指導到行政干預從宏觀調控到宏觀調整從投資、土地到信貸 2、宏觀調控政策的傳導機制直接影響：重點領域的需求和供給間接影響：“一刀切”導致“殃及池魚”；對投資信心和消費信心的影響。

　　3、宏觀調控的成效政策推進中的非理性“博弈”導致部分領域存在“矯枉過正” 不同領域的影響程度不同 4、宏觀調控的代價和成效消除了過熱增長中的泡沫和非理性成分付出代價是必須和可以承受的。

　　02年以來的行業景氣周期與波動分析

　　市場力量與宏觀政策之間的博弈

　　行業增長格局出現復雜的分化局面

　　四類行業的走勢分析

　　受宏觀調控影響較小的周期性行業

　　受宏觀調控影響較大的周期性行業

　　能源、原材料和交通運輸等瓶頸行業

　　消費品類行業

　　1、2005年產業發展展望(1)

　　第一類行業：趨穩回升，形成景氣谷底(汽車)

　　第二類行業：短期回升后，回穩趨降，并先后筑底，尋找新的增長通道 (鋼鐵)

　　第三類行業：形成平緩的拋物線型增長通道(電力、煤炭、石化)

　　第四類行業：自我軌道平穩發展

　　前三類行業基本走勢將從2005年下半年或年底開始，形成新一輪增長的梯次格局

　　2、2005年產業發展展望(2)

　　1、2005年的宏觀形勢展望(1)

　　05年將是中國經濟新一輪高增長時期發展過程中，第一波景氣循環向第二波景氣循環過渡的關鍵時期。

　　經濟增長速度將明顯回落，一方面是真實回落，另一方面是04年的比較基數較高所致，估計由于比較技術的原因，05年經濟增長會出現“前低后高”特征，這一現象可以導致經濟增長速度在05年下半年出現明顯回升，估計05年上半年經濟增長速度將回落到8.5的水平，05年下半年增長速度將回升到9.0的水平，全年GDP將達到8.6~8.8的水平。

　　不能低估中國經濟的內在增長動力，更不能短期波動長期化。

　　2、2005年的宏觀形勢展望(2)

　　工業增長速度的回落和變化幅度將超過經濟總體水平。其中，重工業變化的幅度由會超過輕工業。

　　投資增長速度將出現回落，22%~25%的水平。

　　價格水平及其變化趨勢分析(資源類產品價格、糧食和食品價格、交通運輸服務價格、消費品價格、工業消費品價格發展變化趨勢)

　　外貿進出口形勢分析(影響外貿進出口的主要因素分析、以及主要產品類型的外貿進出口增長趨勢預測分析)

　　2005年宏觀經濟政策展望

　　新一輪的政策實踐的經驗和教訓

　　當前的經濟形勢與未來宏觀經濟政策基本趨向

　　利率政策的趨勢及其影響分析

　　其他相關金融、貨幣政策的基本趨勢(中性并趨于寬松)

　　土地政策、財政政策、相關產業政策