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穩(wěn)定而充分的現(xiàn)金股利好處多
中國(guó)大型“藍(lán)籌股”企業(yè)可以通過(guò)實(shí)施穩(wěn)定的派現(xiàn)政策，吸引新的投資者(而非目前已經(jīng)在股市中的投資者)用其在銀行中的存款購(gòu)買(mǎi)該企業(yè)的股票，并長(zhǎng)期持有。個(gè)人和家庭已經(jīng)在商業(yè).銀行積累了大量的定期存款，如果提供可觀的現(xiàn)金股利產(chǎn)出率，他們有能力成為股票的長(zhǎng)期持有者。同樣，如果市場(chǎng)中有價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定且現(xiàn)金股利可觀(一個(gè)穩(wěn)定、經(jīng)常性的現(xiàn)金股利產(chǎn)出率能為股票價(jià)格提供支撐)的股票，諸如保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金的機(jī)構(gòu)也會(huì)成為股票市場(chǎng)的投資者。企業(yè)的股利產(chǎn)出率應(yīng)該高于商業(yè)銀行定期存款利率，同時(shí)低于企業(yè)貸款利率。目前，商業(yè)銀行一年期定期存款利率為每年1.5%，一年期銀行貸款的最低利率為5%，這為有利可圖的套利活動(dòng)提供了廣闊的空間。例如，如將現(xiàn)金股利產(chǎn)出率設(shè)定“為3.5%，個(gè)人把其銀行存款轉(zhuǎn)化為股票，可以增加2%的現(xiàn)金收入，同時(shí)企業(yè)用股本代替?zhèn)鶆?wù)，可節(jié)約1.5%的資金成本。這并非是個(gè)”零和“游戲，每個(gè)參與者的福利都會(huì)增加：投資者獲得更高的收益率，企業(yè)降低了融資成本，銀行通過(guò)其借款者杠桿比率的降低也改善了其貸款質(zhì)量。
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