⊙深交所投資者教育中心

　　近期，一些投資者對股票在分紅派息后為什么要除權(quán)除息不甚了解，紛紛來電咨詢，本文擬就上市公司的分紅派息及除權(quán)除息做一解答。

　　分紅派息

　　投資者購買一家上市公司的股票，對該公司進行投資，同時享受公司分紅的權(quán)利，一般來說，上市公司分紅有兩種形式；向股東派發(fā)現(xiàn)金股利(現(xiàn)金分紅也叫派息)和股票股利(送紅股)。此外，上市公司還會使用資本公積轉(zhuǎn)增股本，嚴(yán)格來講，資本公積轉(zhuǎn)增股本不屬于分紅范疇，但由于這種行為也會影響公司股票價格予以除權(quán)，且實質(zhì)與送紅股類似，因此，一般也將其視為分紅的一種，并在上市公司的年報中，與利潤分配方案并置表述。上市公司可根據(jù)情況選擇其中一種形式進行分紅，也可以多種形式組合使用。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，上市公司利潤分配屬于公司自主決策事項，只有股東大會才有權(quán)決定是否分紅。

　　假設(shè)有一家公司叫“人民控股”，總股本100股，共有10個股東，每個股東持有10股。2011年人民控股賺了200元，公司股東大會決定，從200元中拿出100元分紅。這100元怎么分呢？有兩種方式可選：一種是真分；一種是“假分”。

　　真分是分現(xiàn)金，每1股可分得1元(上述操作在現(xiàn)實中通常被表述為每10股派發(fā)10元現(xiàn)金紅利，或簡稱為10派10)，分完后，每位股東的賬戶上就多了10元現(xiàn)金。

　　“假分”是送紅股，將100元折合成100股股票送給股東，每1股可得到1股紅股(上述操作在現(xiàn)實中通常被表述為每10股送10股紅股，或簡稱為10送10)，每位股東會發(fā)現(xiàn)，賬戶上的股票變成了20股。當(dāng)然，這時“人民控股”的總股本也變成了200股。假設(shè)“人民控股”的公積金上記有50元，全部折合成股票送給全體股東，50元按1:1比例可折合成50股，平均下來每股可獲得轉(zhuǎn)增股為0.5股。由于上市公司的股票每天都在交易，上市公司的股東也就每天都在變化。但上市公司分紅必須要以某一天為準(zhǔn)，以規(guī)定哪些股東可以參加分紅，而這一天就是股權(quán)登記日。

　　除權(quán)

　　除權(quán)與上述所講的送紅股、資本公積轉(zhuǎn)增股份有關(guān)。

　　假如，送紅股的股權(quán)登記日是3月3日，該天“人民控股”的收盤價是10元，收盤后，“人民控股”把100股股票分給股東，每位股東持股量由之前的10股變成了20股。那么3月4日開盤時，人民控股的開盤參考基準(zhǔn)價就是5元。從前日收盤價10元下降到今日開盤參考價5元的過程就叫除權(quán)，5元就是除權(quán)價，3月4日就被稱為“人民控股”的除權(quán)日。

　　除權(quán)價有一個公式：除權(quán)價＝股權(quán)登記日的收盤價÷(1＋每1股送股票數(shù))。具體到“人民控股”，就是5＝10÷(1＋1)。

　　有投資者問，交易所為什么要除權(quán)，不除權(quán)會怎么樣呢？其實，即使交易所不除權(quán)，市場也會自動除權(quán)的。我們可以舉個簡單的例子來說明：一個面包價值4元錢，我們把面包均分成2塊，分給2個人，每個人手上的面包價值是2元錢。如果現(xiàn)在把這塊面包均分成4塊，每人分到2塊面包，那這兩個人手上的面包，各值多少錢呢？還是2元錢。而分面包和送紅股其實是一個道理，你不會因為股票多了而得益，因為每股的含金量在同比例減少，這樣市場給出的定價也會同比例降低。而且除權(quán)形成的價格，只是作為除權(quán)日當(dāng)天個股開盤的參考價，如果大部分人對該股看好，委托價較除權(quán)價高，經(jīng)集合競價產(chǎn)生的實際開盤價就會高于除權(quán)價，反之亦然。由此可見，除權(quán)價不一定是投資者買賣的實際價格，也不會影響投資者的收益。

　　又有投資者會問，既然市場會自動除權(quán)，那交易所又何必多此一舉呢？其實，強制除權(quán)是為了保護投資者利益。因為市場上的股票很多，哪只股票何時送紅股或轉(zhuǎn)增股本，一般投資者可能不清楚。如果沒有強行除權(quán)，當(dāng)某人看到“人民控股”3月3日收盤價是10元，并決定第二天買一些，由于其不知道送紅股的事，因此3月4日就報了以10元為參考的價格參與集合競價，如果真的高價買進了，你說他冤不冤。

　　除息

　　除權(quán)與送紅股、資本公積轉(zhuǎn)增股本有關(guān)，而除息則與現(xiàn)金分紅有關(guān)。

　　還是剛才那個例子，如果“人民控股”3月3日收盤后，是把100元現(xiàn)金，以每1股分1元的比例分掉，那么，3月4日的開盤基準(zhǔn)價就變成了9元。這個過程就是除息，9元就是除息價，3月4日就被稱為“人民控股”的除息日。我們可以把除息抽象為一個公式：除息價＝股權(quán)登記日的收盤價－每股所分現(xiàn)金額。

　　至于除息的本質(zhì)原因，與除權(quán)相類似，有興趣的投資者可以自己想想。在現(xiàn)實中，由于上市公司分現(xiàn)金的比例一般都不大，因此，除息后的K線圖，不像除權(quán)那樣，有一個明顯的下跌缺口容易識別，容易被投資者所忽略。為了提醒投資者注意，交易所還實施了一項舉措：股票除息日當(dāng)天，交易所會在其證券代碼前標(biāo)上XD，以表示該股除息了；而證券名稱前被標(biāo)上XR，則表示該股除權(quán)了；證券代碼前標(biāo)上DR，表示同時除權(quán)除息了。(本文由《證券教室叢書》作者袁克成提供 編輯 梁偉)