深交所投資者教育中心

　　融資融券交易開始了，有興趣嘗試的投資者在興奮的同時務必要有清醒的認識，在參與的過程中要量力而行，認真審視自身條件，謹慎操作，嚴格控制交易前、交易中、交易后各個環節的風險。尤其要關注操作中的每一個細節，力爭做到萬無一失。

　　了解自己的需求，了解試點券商

　　一、投資者要清楚自己是否需要，是否適合參與

　　投資者進行融資融券交易可以實現兩個目的：獲取更多的資金頭寸以放大盈利，及賣空證券從股價下跌中獲取收益。投資者在申請業務前首先要清楚自己是否需要通過融資融券實現上述投資目標。

　　需要參與的投資者要確信自己能夠承受可能帶來的損失，確信自己已經切實了解了該業務的相關規章制度、業務規則、券商的業務操作模式等。投資者更需要根據自身股票交易經驗、經濟狀況、收入預期、損失承受能力等做好足夠的風險評估與財務安排，對自身參與的可行性、參與的資產量有大致的衡量。

　　同時，要了解監管部門和所在試點券商制定的準入條件，認真審視自身是否符合適當性管理要求。比如，要求投資者參與融資融券需要具備一定的財產實力；必須在試點券商開戶滿一定年限等。也就是說，你即使是老股民，轉托管到試點券商的時間未達到規定年限也不能馬上參與。

　　二、投資者要了解券商是否有開展該業務的資格

　　投資者首先要了解所在的券商及證券營業部是否具有開展融資融券業務試點的資格，不要參與到非法的融資融券業務活動當中。根據規定，券商開展融資融券業務試點，必須經中國證監會批準。未經批準，任何券商不得向其客戶融資、融券，也不得為其客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動提供任何便利和服務。

　　而且，具有開展融資融券業務試點資格的券商，即試點券商，對其下屬營業部開展融資融券業務也有資格規定，不一定所有營業部都具有開展融資融券業務的資格。不要輕信任何可以進行融資融券業務的承諾及獲利保證，務必要通過正規的渠道核實相關信息。

　　三、要配合試點券商的資質審核和征信調查

　　投資者向券商遞交申請材料后，要積極配合券商的資質審核和征信調查工作。配合券商對申請材料真實性、準確性、完整性、有效性的審核以及對自己的身份、財產與收入狀況、征信記錄、證券投資經驗、風險偏好、盈利能力、資產及交易情況等各方面信息的調查和核實。

　　投資者在開戶時要如實申報券商要求的各項信息。比如普通賬戶信息及一致行動人的情況，持有上市公司限售股的情況，是否是上市公司董事、監事或者管理人員等。試點券商會根據投資者的申報信息，依據監管要求對其普通賬戶或信用賬戶進行一定的限制，投資者要明確這些監管要求，在交易過程中不要違反此類限定。

　　四、應積極參與投資者教育活動，認真簽署融資融券合同

　　投資者應認真學習融資融券交易相關知識，熟悉融資融券業務規則，對融資融券交易特有的杠桿交易風險、強制平倉風險、監管風險，以及信用、法律風險等有清醒的認知。投資者可通過交易所網站、券商有關業務專欄或知識講座等各種形式獲得融資融券知識，或者直接與券商服務人員取得聯系，咨詢業務問題。如果條件允許，投資者也可以積極參與到券商組織的融資融券仿真測試當中，真實體驗其交易特性。

　　投資者在與試點券商簽署融資融券合同時，要認真閱讀合同內容，明確雙方權利義務及其中的免責條款。對于融資融券交易涉及的權益處理事項、特殊情況下未了結融資融券交易處理、強制平倉、通知與送達的約定等，投資者要充分理解。

　　牢記交易的規則

　　一、只能在交易所和試點券商公布的證券范圍內進行買賣

　　普通證券交易下，投資者可以按照規定買賣所有在證券交易所上市交易的非停牌證券。融資融券交易下投資者只能在交易所和試點券商公布的范圍內買賣證券。客戶信用證券賬戶不得融資買入融資標的證券范圍以外的證券，不得融券賣出融券標的證券范圍以外的證券，不得用于買入或轉入除可充抵保證金及標的證券范圍以外的證券。

　　各試點券商公布的標的證券和可充抵保證金證券范圍可能有所不同，投資者在參與融資融券交易時要關注試點券商公告，事先了解交易的證券是否屬于融資或融券標的，是否在可充抵保證金證券范圍內。

　　二、融券賣出交易只能采用限價委托，不能采用市價委托

　　根據規定，融券賣出申報價格不得低于該證券的最近成交價，如該證券當天未產生成交的，申報價格不得低于前收盤價。這一點可以防止空頭打壓導致暴跌，平緩大量賣空對股價的助跌效應，有利于保護投資者的利益。這一規定也意味著投資者進行融券賣出交易只能采用限價委托，不能采用市價委托。

　　三、信用證券賬戶資金周轉受一定限制

　　投資者信用證券賬戶維持擔保比例超過300%時，方可提取保證金可用余額中的現金或可充抵保證金的有價證券，但提取后維持擔保比例不得低于300%；未了結相關融券交易前，客戶融券賣出所得價款除買券還券外不得另作他用；客戶賣出信用證券賬戶內已開倉證券所得價款，應當優先償還其融資欠款。

　　這些流動性限制可能會對投資者的資券使用產生一定影響。比如投資者急需資金周轉時，只有了結全部融資融券交易，才能提取信用賬戶內的全部資產。這就要求投資者在進行融資融券交易時，提前做好財務安排，統籌資券使用。

　　四、信用證券賬戶使用上有特殊限制

　　投資者用于一家證券交易所上市證券交易的信用證券賬戶只能有一個，只能在開立券商使用。并且根據規定，客戶信用證券賬戶不得用于從事新股申購、定向增發、債券回購、預受要約、LOF申購及贖回、現金選擇權申報、LOF和債券的跨市場轉出以及證券質押等事項。融資融券也暫不采取大宗交易方式。

　　此外，如果投資者為上市公司董事、監事或高級管理人員的，試點券商將限制該投資者使用其信用證券賬戶買賣該上市公司股票。如果投資者持有上市公司限售股份的，試點券商也將根據客戶屬性及限售股解禁狀態限制該投資者信用證券賬戶相應交易權限。

　　投資者在進行融資融券交易過程中要牢記這些規則，盡量避免因違反規則導致交易失敗，或者因不熟悉規則影響資金使用效率，帶來不必要的損失。

　　避免錯誤操作，隨機調整交易策略

　　一、委托申報時要小心

　　投資者通過普通證券賬戶進行交易時，主要委托方式為買入、賣出，而通過信用證券賬戶投資者可以進行買入、賣出、融資買入、融券賣出、買券還券、直接還券、賣券還款、直接還款等各類操作。

　　投資者在從事融資融券交易時，應謹慎關注試點券商提供的交易委托類別、委托指令。如果投資者誤將普通委托交易當作融資融券進行委托申報或者將融資融券交易委托當作普通委托交易進行申報，都有可能造成額外費用支出和損失。

　　二、投資受限時要及時調整交易策略

　　1.試點券商的融資、融券總額規模有限，當券商融資專用賬戶或融券專用賬戶余額不足時，將造成授信給投資者的融資融券額度在某一時點無法足額使用。

　　2.投資者只能在試點券商公布的可充抵保證金及標的證券范圍內進行交易，投資者在交易前要認真研究判斷。由于試點券商公布的范圍可能會變化，投資者應根據其公布范圍的變化而修正投資策略。

　　3.監管部門和試點券商在融資融券交易出現異常、或市場出現系統性風險時，都將對融資融券交易采取監管措施，以維護市場平穩運行。譬如交易所可以在單只標的證券融資余額或融券余量超出該證券上市可流通市值或流通量一定比例時，暫停其融資買入或融券賣出，以避免對證券市場的過度沖擊。這些監管措施將對投資者融資融券交易產生影響，投資者應留意監管措施可能造成的影響，密切關注市場狀況。

　　此外，投資者在從事融資融券交易期間，試點券商為控制自身業務風險也會根據監管要求建立相應的風險監控體系，制定一系列交易限制的措施，比如單一客戶融資規模、融券規模占凈資本的比例、單一擔保證券占該證券總市值的比例等指標，當這些指標到達監控閾值時，試點券商將啟動風險控制機制，對投資者的交易進行一定的限制。

　　上述情況都可能影響到投資者的交易意愿和收益預期，使投資者無法實現既定的投資目標。在出現此類情況時，投資者要積極與券商溝通確認，及時調整交易策略。

　　密切關注賬戶信息及各類資訊

　　一、全程關注信用賬戶維持擔保比例

　　投資者在進行融資融券交易后，有義務持續關注信用賬戶維持擔保比例的變化，未雨綢繆，及時主動采取措施提高賬戶維持擔保比例。在收到試點券商發出的追繳保證金通知后，要在規定期限內將維持擔保比例提高至試點券商要求的水平。

　　維持擔保比例的變化可能受多種因素影響，比如擔保證券價格下跌、融券賣出證券價格上漲、利率或費率上調等。交易所或試點券商也有可能會提高追加擔保物和強制平倉的條件，造成投資者提前進入追加擔保物或強制平倉狀態。投資者要密切關注可能影響維持擔保比例的各種因素。

　　一般來講，投資者可以通過追加擔保物和主動減少負債兩種方法提高信用賬戶維持擔保比例。投資者可以根據自己持倉情況、對市場的判斷采取合理的補倉措施。積極主動的補倉行為，可以減少被券商強制平倉的風險。針對維持擔保比例及追繳保證金期限的規定，各家試點券商可能要求不一，投資者務必認真閱讀與試點券商的合同，明確雙方約定。

　　二、到期前按時了結交易

　　融資、融券的期限最長不超過6個月，不能展期。到期時，投資者必須結清全部負債，否則可能會面臨被試點券商強制平倉的風險。

　　投資者與試點券商簽署的融資融券合同也有一定的期限。融資融券合同到期時，投資者未了結的融資融券負債如何處理，各家試點券商可能也有不同的規定，譬如要求投資者在合同到期前了結全部融資融券交易，也可能規定未到期負債了結時間順延至負債到期，投資者要了解各券商具體規定的事項。

　　融資融券期限的限定要求投資者在進行交易時要樹立時間價值的觀念。譬如投資者融資買入的證券價格下跌而出現虧損時，投資者就不能一味地等待股票價格上漲，因為投資者持股待漲的時間最長不能超過六個月，并且在等待的期間不僅要付出利息成本，而且如果股票繼續下跌，投資者將面臨被券商追繳保證金，甚至被強制平倉的風險。即使投資者持有的股票上漲，上漲的幅度如果不能抵消等待期間所付出的利息成本的話，等待也是不經濟的。

　　三、與試點券商保持聯絡

　　投資者在從事融資融券交易期間，試點券商將以融資融券合同約定的通知與送達方式，向投資者發送通知。通知發出并經過約定的時間后，將視作券商已經履行對投資者的通知義務。

　　投資者有義務與試點券商約定的溝通渠道，比如手機、電話、傳真、電子郵箱等保持暢通。在收到試點券商的業務通知后，及時與服務人員聯系，避免因信息處理不及時造成不必要的損失。投資者聯絡方式變更時應及時通知試點券商辦理變更手續。

　　四、密切關注各類資訊

　　投資者要密切關注交易所網站公告、各大報刊資訊、試點券商公告等融資融券相關信息，如可充抵保證金證券、標的證券的調整及利率、費率變化等。

　　在融資融券交易過程中，可充抵保證金證券的變化，譬如被調整出可充抵保證金證券的范圍，會直接減少投資者保證金可用余額，并將影響投資者融資融券交易規模。標的證券范圍調整、標的證券暫停交易或終止上市等情況下，投資者可能被試點券商要求提前了結融資交易并可能因此帶來損失。交易期間，如遇中國人民銀行規定的同期金融機構貸款基準利率調高，或其他原因，試點券商可能會調高融資利率或融券費率，將導致投資者融資融券成本增加。

　　總之，投資者要隨時關注上述各類資訊，根據融資融券相關信息，適時調整投資計劃、負債結構或負債規模。(本文由招商證券提供)

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