文/本刊記者 姚舜

　　提要：IPO重啟牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，傳聞聲中指數(shù)舞上弄下，投資者人心惶惶。恐怕要待消息徹底明朗，市場(chǎng)才會(huì)找到自己的方向。投資者的當(dāng)務(wù)之急則是弄清楚新股搖號(hào)的新方法，打有準(zhǔn)備之仗。

　　隨著《新股發(fā)行體制改革指導(dǎo)意見》的發(fā)布實(shí)施，IPO重啟已經(jīng)進(jìn)入了倒計(jì)時(shí)階段，市場(chǎng)的神經(jīng)被緊緊地牽扯著，在滿天飛的傳聞中震蕩。恐怕要等到IPO的“最后一只靴子”落地，市場(chǎng)才能找到自己的方向。不過(guò)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，眼下最應(yīng)該做的事是弄清楚新股搖號(hào)的新方法，打有準(zhǔn)備之戰(zhàn)。

　　單一賬戶搖號(hào)

　　從近日滬深交易所發(fā)布實(shí)施的股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法(修訂稿)和網(wǎng)下發(fā)行電子化實(shí)施細(xì)則(修訂稿)中可知，今后單個(gè)投資者參與網(wǎng)上新股申購(gòu)，只能使用一個(gè)證券賬戶。這就限制了有多個(gè)賬戶的證券公司、證券投資基金。 已經(jīng)參與網(wǎng)下初步詢價(jià)的配售對(duì)象也不得參與網(wǎng)上申購(gòu)，

　　關(guān)于申購(gòu)數(shù)量，滬市每一申購(gòu)單位為1000股，每一證券賬戶申購(gòu)數(shù)量不少于1000股，超過(guò)1000股的必須是1000股的整數(shù)倍，但最高不得超過(guò)當(dāng)次社會(huì)公眾股上網(wǎng)發(fā)行總量的千分之一，且不得超過(guò)9999.9萬(wàn)股；深市每一申購(gòu)單位為500股，每一證券賬戶申購(gòu)數(shù)量不少于500股，超過(guò)500股的必須是500股的整數(shù)倍，但最高不得超過(guò)主承銷商在發(fā)行公告中確定的申購(gòu)上限，且不超過(guò)9999.95萬(wàn)股。

　　上證所具體的申購(gòu)流程是，投資者申購(gòu)(T日)，資金凍結(jié)、驗(yàn)資及配號(hào)(T+1日)，搖號(hào)抽簽、中簽處理(T+2日)、資金解凍(T+3日)。根據(jù)發(fā)行人和主承銷商的申請(qǐng)，上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)的時(shí)間可以縮短一個(gè)交易日。

　　收益率未必高

　　有統(tǒng)計(jì)表明，新股申購(gòu)的收益率逐年下降，1997年申購(gòu)新股的年化收益率為95%，1998年為40%，2000年為20.67%，2002年1～5月份的年化收益率為7.2%，2007年反彈到19.9%，2008年1～9月份則只有4.2%。新股收益率逐漸下降是因?yàn)樯曩?gòu)資金量越來(lái)越大，2002年的申購(gòu)資金規(guī)模是2000億～4000億元，上一波牛市高峰期的申購(gòu)資金為3萬(wàn)億元。

　　IPO重啟后，搖新股的收益率會(huì)如何呢？受到網(wǎng)上，網(wǎng)下“二選一”和千分之一比例的限制，網(wǎng)上申購(gòu)的資金量預(yù)計(jì)會(huì)有所減少，平均中簽率有望提高。

　　平均中簽率提高是否意味著收益率增加呢？國(guó)都證券認(rèn)為，網(wǎng)上申購(gòu)收益率受可投入資金比例的限制，單個(gè)賬戶投入的資金量越大，收益率會(huì)越小。而且，網(wǎng)上申購(gòu)的收益率在很大概率上將會(huì)低于網(wǎng)下配售收益率。

　　值得注意的是，由于市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)，新股上市后的漲幅恐怕沒有以前那么高，尤其在市場(chǎng)不好或公司質(zhì)地不佳的情況下，甚至?xí)�出現(xiàn)“破發(fā)”，所以搖新股的收益率未必會(huì)隨著中簽率的有所提高而水漲船高。

　　多途徑“搖號(hào)”

　　新股發(fā)行體制改革的一個(gè)重要目的是照顧中小投資者的利益，這從“任一股票配售對(duì)象只能選擇網(wǎng)下或者網(wǎng)上一種方式進(jìn)行新股申購(gòu)”，以及“合理設(shè)定單一網(wǎng)上申購(gòu)賬戶的申購(gòu)上限，原則上不超過(guò)本次網(wǎng)上發(fā)行股數(shù)的千分之一”的相關(guān)規(guī)定中可見一斑。如果發(fā)行小盤股，每個(gè)賬戶網(wǎng)上可能最多申購(gòu)一兩萬(wàn)股，中小投資者的劣勢(shì)明顯減小。

　　不過(guò)，滬深證交所公布的實(shí)施辦法還規(guī)定，證券公司客戶定向資產(chǎn)管理專用證券賬戶以及指定交易在不同證券公司的企業(yè)年金賬戶可作為不同賬戶參與申購(gòu)。看來(lái)，資金雄厚者還是有辦法通過(guò)多頭開戶來(lái)規(guī)避千分之一比例的限制。

　　中小投資者是否只能望而興嘆了？不是。鐘情于一級(jí)市場(chǎng)收益的個(gè)人投資者，也可以通過(guò)購(gòu)買各類理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)參加網(wǎng)上，網(wǎng)下發(fā)行，提高資金使用率。

　　根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定，網(wǎng)下配售對(duì)象主要包括證券投資基金、社保基金、證券公司自營(yíng)及其集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托公司自營(yíng)賬戶及其發(fā)行并報(bào)批的集合信托計(jì)劃、財(cái)務(wù)公司自營(yíng)賬戶、保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司證券投資賬戶、QFII賬戶與企業(yè)年金基金等。

　　由此可見，個(gè)人投資者可以借道基金、券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、集合信托計(jì)劃，分享網(wǎng)下配售的較高收益。其中債券型基金，以及主攻新股申購(gòu)的券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和集合信托計(jì)劃最為合適。

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